Мвидео. Псевдопозитив.

На днях был позитив в котировках в акциях Мвидео, который в моменте торговался даже выше 200 рублей, но я не разделяю оптимизма.

❗️Как нами пытаются манипулировать

❌️ Во-первых, нам говорят, что показатель GMV за 3кв 2023 вырос на 40% относительно 3кв 2022. Окей, но GMV это спорный показатель и может сильно отличаться от выручки, так он берет все продажи без учета возвратов и скидок.

❌️ Если мы посмотрим на GMV за 9м 2023, то он даже немного упал по сравнению с 9м 2022. Ой, получается роста и нет и по удобному показателю

❌️Низкая база 3кв2022. Спрос у населения был еще ниже в 2022 чем в 2023, а в последнюю неделя сентября 2022 людям было точно не до покупок электроники. Но даже на фоне слабого 2022 роста выручки нет если посмотреть на 1п 2023. Да есть еще рост по EBITDA, но %-расходы крайне важны в случае Мвидео.

❓️Почему дальше будет тяжело

❌️ У компании в 1п маржинальность валовой прибыли была 28%. Компания в основном импортирует свою продукцию, а значит себестоимость вырастет из-за девальвации рубля. По итогам года маржинальность вряд ли будет выше 25%, кажется немного, но у компании каждый рубль на счету, в следующем пунтке про это расскажу.

📍Компания включила жесткий режим экономии. Коммерческие расходы в 1п2023 упали на 17% по сравнению с прошлым годом, а это при растущих зарплатах почти во всех компаниях (почти в любой компании расходы на фонд оплаты труда выросли на 15-20%). Компания нещадно режет расходы: реклама -1 млрд (-35%), банковские услуги -1млрд (-50%), складские расходы -0,8 млрд (-50%). Дальше резать расходы будет еще труднее и найти возможность, где сэкномить, и несмотря на такой секвестр расходов компания показала убыток в 1п2023.

🆘️ Ну и главная проблема на текущий момент-это 61 млрд (всего у компании обязательств на 92 млрд при кэше в 9 млрд) краткосрочных кредитов и займов, которые нужно погасить/рефинансировать до июня 2024. Как компания будет это делать я не представляю по текущей ставке. Если даже получиться рефинансироваться, то минимальная ставка будет 20%, а это 12 млрд расходов ежегодно. По-сути на обслуживание кредитов будет уходить 12 млрд по коротким кредитам + 5 млрд по старым и еще 8 млрд % по аренде. Итого +-25 млрд рублей %-расходов при операционной прибыли в 10-12 млрд при самом-самом оптимистичном сценарии. Все еще ждете прибыль?😁

Вывод: страдания Мвидео будут долгим, но с такой ставкой все выглядит печально. Допка как временное решение проблем не будет для меня сюрпризом

Больше моего контента тут:https://t.me/roman_paluch_invest