26% годовых на ломбардных облигациях

Неоднозначный эмитент, а точнее компания с очень интересной финансовой отчетностью выходит на рынок с новым предложением разместить еще 1 миллиард рублей на 5 лет. Сегодня речь пойдет о старейшей московской сети ломбардов — компании МГКЛ.

Хотя компания уже вышла за рамки просто ломбардов, добавив в линейку направлений комиссионную торговлю потребительскими товарами, включая собственную онлайн ресейл платформу под брендом Ресейл Маркет. В настоящее время компания также развивает направление оптовой скупки и переработки лома драгоценных металлов.

Давайте вместе посмотрим достоинства и недостатки двенадцатого выпуска облигаций этой компании.

👀Что там по дебютному выпуску?

📌Дата сбора заявок — 03.03.2026г.

📌Дата размещения — 06.03.2026г.

📌Дата погашения — 08.02.2031г., длинное размещение на 5 лет.

📌Объем выпуска — 1 000 000 000 рублей

💰Размер купона — будет определен в ходе сбора заявок в следующий вторник. Ориентиром будет фиксированный на весь срок размещения купон в размере не выше 26% годовых, и, соответственно, доходность к погашению — не выше 29,3%.

📌Выплата купона — ежемесячно.

📌Оферта и амортизация отсутствует.

📌Выпуск МГКЛ-001PS-02 доступен юля неквалифицированных инвесторов после прохождения тестирования.

📊Что еще важно знать?

🧮Компания штампует выпуски каждый квартал, предыдущий тоже в размере 1 млрд. рублей был размещен в декабре 2025 года. Всего же в обращении находятся 11 выпусков с остатком задолженности 5,5 млрд. рублей. Текущий выпуск размещается на СПБ Бирже и доступен не у всех брокеров.

🧮Кредитный рейтинг остается стабильно низким — РА Эксперт в сентябре 2025 года понизило его до ВВ- со стабильным прогнозом. Низкий кредитный рейтинг стал отражением высокой долговой нагрузки эмитента. Компания активно заимствует для приобретения профильных бизнесов и развитие текущих дочерних направлений.

🧮Активное расширение позволило повысить за 2025 год на 20% количество активных клиентов до 272 тыс. человек. При этом выручка МГКЛ продолжает расти космическими темпами, увеличившись за год в 3,7 раз до 32,6 млрд. рублей. Выручка за 1 полугодие составила только 10,1 млрд. рублей.

🧮Активный рост компании подтверждается ростом валюты баланса. За 1 полугодие 2025 года она выросла на 50% до 7,4 млрд. рублей, из которых 3,5 млрд. рублей приходились на займы (а точнее на выпущенные облигации). Как я указал выше, к концу года облигационный долг уже вырос до 5,5 млрд. рублей и этот рост пока что не прекращается.

🧮Чистая прибыль по итогам 1 полугодия 2026 составляла 414 млн. рублей. Более актуальных данных еще нет, но если темпы роста выручки и прибыли во втором полугодии сопоставимы, то можно ожидать более 1 млрд. рублей в итоге. Но это гадание на кофейной гуще, ведь размер прибыли бухгалтер выведет такой, который будет необходим.

Компании нужны деньги и кроме фондового рынка ей их брать не откуда — это факт. Для нового размещения даже снизили планку входа с 1,4 млн. рублей до стандартного лота в 1000 рублей. Кроме того компания активно работает над усилением прозрачности деятельности и публикует ежемесячные операционные результаты, но предыдущий выпуск за месяц подешевел до 100,5% от номинала. Такой себе спрос.

Опять же, предыдущий соизмеримый выпуск размещен под 24% годовых и с высокой вероятностью этот выпуск будет иметь такой же купон.

МГКЛ часто предъявляют за непрозрачность корпоративного управления и низкий кредитный рейтинг, на что PRщики эмитента уклончиво отвечают о несовершенстве рейтинговых оценок ломбардов. Лично я предпочитаю ВДО называть ВДО, а не строить замки из песка, закрывая глаза на кредитные риски.

🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.

#МГКЛ #облигации