Freefloat Транснефти вырос - разбираемся, че куда и как так вышло?

28 августа Мосбиржа уведомила на своем сайте, что фрифлоат Транснефти вырос. До сих пор в свободном обращении находилось 37% привилегированных акций «Транснефти». С 18 сентября их будет уже 58%. Предыдущее значение было установлено биржей в 2020 году, новое опубликовано в решении о сентябрьской ребалансировке.

Free-float вырос сразу на 21 процентный пункт и если пересчитать опубликованные коэффициенты буквально, это эквивалентно 32,65 млн нынешних префов.

Почти одновременно РБК сообщил, что в июле «Транснефть» приобрела 7,52% Газпромбанка за 40 млрд рублей.
А ЗПИФ «Газпромбанк — Финансовый» на Газпромбанк и других соинвесторов когда-то приходилась экономическая доля примерно в 22,8% всех префов «Транснефти».

Три цифры беремс: 21%, 22,8% и 40 млрд рублей.
Получилась красивая версия: которую прочел в чатиках: кто-то внутри старой связки «Транснефть» — ЗПИФ — Газпромбанк выпустил пакет на рынок, а одновременное вложение 40 млрд рублей в банк было другой стороной одной большой перестановки активов.

Я выдам более прозаическую и, на мой взгляд, более вероятную историю.

Мосбиржа действительно повысила free-float TRNFP с 37% до 58%. 

Сама биржа объяснила, что пересмотр бумаг компаний с ограниченным раскрытием стал возможен после изменений в регулировании и новых Правил листинга, вступивших в силу 1 апреля.

Пойдем в правила: новые правила обязали эмитентов из котировальных списков по запросу биржи предоставлять информацию для определения free-float. Это прямо указано в описании изменений Правил листинга.

Я читаю это так, Мосбиржа могла просто получить данные, которых раньше у нее не было или которыми она не могла пользоваться ввиду закона позволяющего скрывать такого рода факты.

Индексный комитет вправе признать пакет свободным или несвободным, изучив собственников, аффилированность, бенефициаров и добавив экспертное мнение. Поэтому коэффициент способен измениться без продажи единой акции.

Второй факт: 8 июля «Транснефть» получила право напрямую распоряжаться 7,52% голосов в неназванной публичной организации. Это подтверждает сообщение о существенном факте.

В полугодовой отчетности компания раскрыла цену 40 млрд рублей и способ оплаты: денежные средства.

РБК со ссылкой на источники описал приобретенный актив как акции Газпромбанка, со слов так сказать неназванных источников. Это стыкуется с июльской допэмиссией банка и последующим увеличением его уставного капитала. Однако сама «Транснефть» название приобретенной организации публично не раскрыла.

Я думаю что буквального обмена префов «Транснефти» на акции Газпромбанка нет. Покупка была денежной, хотя могу ошибаться, но интерпретирую циферки именно так.

Надо вернуться в март 2017 года. Тогда фонд UCP Ильи Щербовича продал около 71% префов «Транснефти» консорциуму инвесторов за 169,7 млрд рублей. Биржевая цена сделки составляла 153 701 рубль за старую акцию, писали «Ведомости».

Большая часть пакета, 53,57% всех префов оказалась в ЗПИФ «Газпромбанк — Финансовый». Его структура была раскрыта следующим образом:

• «Транснефть Инвест» — 57,41% паев;

• Газпромбанк и компании его группы — 37,06%;

• прочие финансовые инвесторы — 5,53%.

Эти данные в 2017 году публиковал «Коммерсантъ».

Перемножаем долю фонда в выпуске на доли пайщиков. На «Транснефть Инвест» приходилось около 30,75% всех префов. На Газпромбанк и других финансовых соинвесторов около 22,81%.

Прибавка free-float составила 21 процентик, а историческая доля партнеров «Транснефти» внутри фонда 22,8%.

Биржа публикует коэффициенты целыми процентами, а структура фонда за девять лет могла меняться. Думаю что это данная доля и есть. Плюс последние пару месяцев, постоянно были продающие роботы в Транснефти. Мы еще с знакомыми ребятами постоянно называли этих людей дурачками. Оказалось что возможно дурачки это мы)))

Из описанного выше, я думаю: Газпромбанк и другие пайщики действительно монетизировали свою часть пакета, после чего акции стали рыночными.

А что тогда происходило на торгах в июле

Попробую защитить версию о продаже.

По официальной статистике Мосбиржи в июле прошло 48,71 млн префов «Транснефти» на 56,14 млрд рублей. В июне — всего 8,99 млн бумаг на 12,08 млрд. Оборот в штуках вырос в 5,4 раза.

Разница между опубликованными коэффициентами эквивалентна 32,65 млн акций. По июльской средневзвешенной цене такой пакет стоил около 37,6 млрд рублей. «Транснефть» заплатила за 7,52% некой организации 40 млрд.

В 2017 году пакет UCP ушел приблизительно по 153 701 рублю за старую акцию, или по 1 537 рублей после дробления 1:100. Щербович кстати тоже легендарная личность, надо как нибудь написать про него.

Июльская средняя цена 2026 года около 1 152 рублей. По одной только котировке покупка девятилетней давности сегодня выглядит дорогой: рынок примерно на четверть ниже цены входа.

Но были дивы. Держатель, владевший бумагой весь период, получил после сделки значительные дивиденды, по простой сумме около 1 324 рублей на нынешнюю акцию.

Вырастет ли вес в индексе

Free-float увеличивается с 0,37 до 0,58, зато дополнительный ограничительный коэффициент LW Мосбиржа одновременно снижает с 0,4 до 0,3.

Эффективный индексный множитель меняется так:

• было: 0,37 × 0,4 = 0,148;

• станет: 0,58 × 0,3 = 0,174.

Индексная капитализация префов вырастет примерно на 17,6%.

Значит, вес и спрос со стороны индексных фондов должны увеличиться. Точный вес будет зависеть от цен и изменений всего состава индекса на дату ребалансировки.

Подписывайтесь на мой тг: там более профессиональные материалы про рынок акций — ссылка ниже.

https://t.me/+37YDgqwV2bM3ZTcy