Вышел отчет за 3 месяца 2025 года (ситуация ухудшилась по сравнению с 12 месяцами 2024 года) у компании Черкизово. Спойлер: компания дорогая и по-прежнему неинтересна для портфеля...

📌 Что в отчете

— Выручка и операционная прибыль. Выручка выросла на 11%, динамика ужасная: 21% на 6 месяцах 2024 года, 17% на 9 месяцах 2024 года и 13% на 12 месяцах 2024 года (при этом объем производства вырос на 6%) 📉

Операционная прибыль упала на 23% до 3.9 млрд рублей, компания не способна перекладывать растущие расходы на потребителя, тревожный сигнал ⚠️

— Долг. При операционной прибыли в 3.9 млрд компания получила убыток в 800 млн рублей. Так вышло из-за чистого долга, который за год вырос на 40% до 146 млрд рублей, при этом компания заменяет кредиты от государства с льготной ставкой на рыночные ставки...

Соотношение NET DEBT / EBITDA уже 3.2 ⚠️, квартал назад было 2.8 при этом компания в апреле заплатила дивиденды за 2 полугодие на 4.2 млрд рублей…

📌 Мнение по Черкизово 🧐

Исторически компания показывала приличные результаты, в том числе через M&A сделки, но это осталось в прошлом, а компания-роста не способна конвертировать рост выручки в рост операционной прибыли…

( Читать дальше )

Все компании (кроме Абрау — Дюрсо) из сектора «Пищевая промышленность» отчитались за 2024 год, поэтому предлагаю сделать короткое вью по сектору + отмечу основные тезисы по каждой компании на основании вышедших отчетов.

📌 Общие тенденции

— Маржинальность падает. Компании из сектора интересны для долгосрочного инвестирования, так как растут в доходах быстрее инфляции (> 10%), но в 2024 году столкнулись с удорожанием затрат на сырье и особенно на оплату труда, которые росли быстрее доходов. Новабев, Черкизово и Русагро упали по EBITDA в 2024 году относительно 2023 года несмотря на двузначный рост доходов 🚫

— Удорожание долга. Компании в секторе работают с привлечением долга для M&A сделок и Capex, поэтому cоотношение NET DEBT / EBITDA от 1 до 2 нормально. Но из-за роста ключевой ставки, а также сворачивания льготного государственного фондирования компании замещают старый долг по высоким ставкам, что вдвойне бьет по чистой прибыли на фоне падения EBITDA (случай Новабев и Черкизово) ⚠️

( Читать дальше )

Вышел отчет за 12 месяцев 2024 года (ситуация ухудшилась по сравнению с отчетом за 9 месяцев) у компании Черкизово. Спойлер: компания дорогая и неинтересна для портфеля.

📌 Что в отчете

— Выручка и операционная прибыль. Выручка выросла на 13% до 259 млрд (на 9 месяцах рост 17%, а на 6 месяцах 21%). Приплыли тазики...

Операционная прибыль упала на 25% до 30 млрд рублей, хотя аномалии в расходах не наблюдается. Значит компания не способна перекладывать растущие расходы на потребителя, тревожный сигнал 🔔

Из сегментов выделю позитивную динамику в мясопереработке и индейке, которые ушли из отрицательной зоны по операционной прибыли, но доля сегментов составляет 15%.

— Долг. Прибыль до налогов рухнула упала с 36 до 19 млрд. Как так вышло? У компании в 2 раза выросли процентные расходы до 12 млрд, хотя часть кредитов выданы государством по льготной ставке. Чистый долг компании продолжает расти и составляет уже 132 млрд (год назад 95 млрд).

Соотношение чистого долга к EBITDA 2.8 ⚠️, при этом компания зачем-то рекомендовал дивиденды за 2 полугодие на 4.2 млрд рублей…

( Читать дальше )

Вышел пресс-релиз по 9 месяцам у компании Черкизово. Появилась ли идея в акциях по сравнению с промежуточным отчетом за 6 месяцев? Нет!

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выручка выросла на 17% до 188 млрд, что является хорошим результатом, но темпы уже не впечатляют (на 6 месяцах рост был 21%).

— Операционная прибыль. Скорректированная операционная прибыль (без учета переоценок биологических активов) выросла всего на 5%! Маржинальность компании под давлением, которая упала на 1.5%. Расходы растут быстрее доходов, а это тревожный звоночек ‼️

— Долг. Прибыль до налогов упала с 34 до 23 млрд. Как так вышло⁉️ У компании в 2 раза выросли процентные расходы до 7.3 млрд, хотя часть кредитов получены от государства по льготной ставке. Чистый долг компании продолжает расти и  составляет уже 115 млрд (3 месяца назад был 105 млрд). Соотношение чистого долга к EBITDA 2.3 ⚠️

И компании приходится замещать свой старый дешевый долг сейчас задорого: компания выпустила облигации на 7 млрд, а ставка по ним привязана к ключевой, что дает нам дополнительных 1.5 млрд процентых расходов в год. Про проблемы рефинансирования долгов у Черкизово отмечал ранее!

( Читать дальше )

 

Компания Черкизово отчитывается раз в полгода, поэтому крайне интересно посмотреть на финансовые результаты компании.

📌 Финансовые результаты компании:

— Выручка. Выручка компании за год выросла на 23% с 184 до 227 млрд рублей, что является очень хорошим результатом. Если посмотреть по сегментам, то выручка по курице выросла на 30% со 110 до 142 млрд, по свинине выросла на 21% с 35,5 до 43 млрд рублей, мясопереработка на 17% с 36,6 до 43 млрд. Трудно сказать какой вклад в рост выручки компании дал рост цен и какой вклад составил рост производства, но ценники в магазинах за год выросли явно не на 7% как рапортует Росстат.

— Расходы. Расходы компании выросли на 17% со 165 до 193 млрд. Половину этого прироста составил рост по заработной плате (рост с 34 до 47 млрд рублей). Понятно, что рост идет частично за счет покупок других компаний, что ведет к увеличению численности персонала, но дефицит кадров на лицо, что вынуждает компанию увеличивать заработную плату для удержания и привлечения работников ‼.

( Читать дальше )