Вышел отчет за 1 квартал 2026 года у компании НМТП. Отчет нормальный и актив недорогой, поэтому продолжаю держать в портфеле акции компании.



📌 Что в отчете

— Выручка и операционная прибыль. Выручка осталась на уровне прошлого года в 19.9 млрд рублей, что приемлимо с учетом ситуации в экономике и рисков БПЛА (и Новороссийск, и Балтика) из-за чего страдают объемы перевалки, частичная компенсация идет через индексацию тарифов.

Операционная прибыль упала с 14,4 до 11,4 млрд рублей, но следует исключать эффект от переуступки дебиторской задолженность на 2.5 млрд, поэтому падение составило не 3, а 0,5 млрд рублей.

В прошлом разборе отмечал разгон расходов на ФОТ в 4 квартале 2025 года, к сожалению, но история оказалась не разовой, поэтому затраты выросли на 50% год к году в 1 квартале до 4,2 млрд рублей.

— Долг. Долг составляет 24 млрд, при этом кубышка равна 72 млрд, поэтому компания заработала 2 млрд нетто процентных доходов за 1 квартал. Кайф!

— Сapex и дивиденды. Capex в 1 квартале cоставил 5 млрд рублей (реализация инфраструктурного проекта — строительства универсального перегрузочного комплекса с годовой пропускной способностью 12 млн тонн, что даст рост производственных мощностей на 10% с 2027 года).

( Читать дальше )

Все компании из сектора «Транспорт» отчитались за 2025 год, предлагаю сделать общий обзор по сектору, а также отмечу основные нюансы по каждой компании на основании вышедших годовых отчетов с прицелом на 2026 год.

📌Общие тенденции

— Отсутствие роста. В секторе отсутствуют компании — роста, что видно по скромной динамике выручки (на уровне инфляции или ниже), так как компании уперлись в потолок развития (объемы перевалки/грузооборота/перевозок), поэтому роста по чистой прибыли у компаний из сектора не случилось.

Учитывая текущие вводные ситуация будет аналогична 2026 году, поэтому из сектора — стоимости лучше выбирать компании с лучшими мультипликаторами и дивидендной доходностью!

— NET DEBT / EBITDA. Несмотря на трудный год по прибыли и капиталоемкость сектора (повышенный Capex) у основных компаний из сектора (Транснефть, НМТП, ДВМП и Совкомфлот) либо отрицательный NET DEBT, либо символический.

Это помогло без проблем пройти компаниям жесткую ДКП 2024-2025 годов, но не поможет улучшить прибыль в периоды более мягкой ДКП (даже негативно для НМТП и Транснефти)!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 2025 год у компании НМТП. Отчет хороший и актив недорогой, поэтому продолжаю держать в портфеле акции компании!



📌 Что в отчете

— Выручка и операционная прибыль. Выручка символически выросла на 7% до 76.5 млрд рублей (показали ускорение в 4 квартале до 20 млрд рублей), что приемлимо с учетом ситуации в экономике и рисков БПЛА (и Новороссийск, и Балтика) из-за чего страдают объемы перевалки, компенсация идет через рост тарифов!

Операционная прибыль выросла на 11% до 46,7 млрд рублей, но следует исключать эффект от переуступки дебиторской задолженность на 3.6 млрд + рухнули расходы на топливо с 2.9 до 0.6 млрд, поэтому операционная прибыль осталась на уровне прошлого года.

Отмечу, что в 4 квартале даже с учетом потенциальной годовой премии сильно разогнались расходы на ФОТ (до 5 млрд рублей), но при этом не было роста расхода на ключевой управленческий персонал. Надеюсь на разовый всплеск!

— Долг. Долг составляет 19 млрд, при этом кубышка равна 62 млрд, поэтому компания заработала почти 8 млрд нетто процентных доходов. Кайф!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 9 месяцев 2025 года у компании НМТП. Отчет хороший и актив недорогой, поэтому продолжаю держать в портфеле акции компании!

📌 Что в отчете

— Выручка и операционная прибыль. Выручка символически выросла с 54.4 до 56.3 млрд рублей (стабильно 19 млрд в каждом квартале 2025 года), что приемлимо с учетом ситуации в экономике из-за которых идет падение объемов и по сухогрузам и по наливным грузам, компенсация идет через рост тарифов!

Операционная прибыль выросла с 33 до 36 млрд рублей, но следует исключать эффект от переуступки дебиторской задолженность на 2.1 млрд + рухнули расходы на топливо с 2.5 до 0.4 млрд (нет ответа в чем кроется падение), поэтому операционная прибыль осталась на уровне прошлого года!

— Долг. Долг составляет 14.5 млрд, при этом кубышка равна 49 млрд, поэтому компания дополнительно заработала 6 млрд чистыми процентных доходов за 9 месяцев, правда кубышка в июле ужалась на 18 млрд рублей из-за выплаты дивидендов за 2024 год, но кэша все равно более чем достаточно!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2025 года у компании НМТП. Отчет хороший, поэтому продолжаю держать в портфеле акции компании!

📌 Что в отчете

— Выручка и операционная прибыль. Выручка осталась на уровне в 38 млрд рублей (в 1 квартале 19.8 млрд рублей), что приемлимо с учетом ситуации в экономике из-за которых идет падение объемов и по сухогрузам (привет угольщикам), и по наливным грузам!

Операционная прибыль выросла с 24.8 до 26.7 млрд рублей, но следует исключать эффект от переуступки дебиторской задолженность на 2.5 млрд + рухнули расходы на топливо с 2.1 до 0.3 млрд (нет ответа в чем кроется падение), поэтому операционная прибыль осталась на уровне прошлого года!

— Долг. Долг составляет 14 млрд, при этом кубышка равна 61 млрд, поэтому компания дополнительно заработала 4 млрд чистыми процентных доходов за полгода, правда кубышка в июле ужалась на 18 млрд рублей из-за выплаты дивидендов за 2024 год, но кэша все равно более чем достаточно!

— FCF и дивиденды. У компании вырос Capex c 3.3 до 6.8 млрд рублей (рост из-за реализации инфраструктурного проекта — строительства универсального перегрузочного комплекса с годовой пропускной способностью 12 млн тонн, что даст рост производственных мощностей на 10% с 2027 года) ✔

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 квартал 2025 год у компании НМТП. Отчет нормальный, поэтому продолжаю держать в портфеле акции на долю в 2%!

📌 Что в отчете

— Выручка и операционная прибыль. Выручка осталась на уровне в 19.8 млрд рублей, что приемлимо с учетом ситуации в экономике из-за которых идет падение объемов и по сухогрузам (привет угольщикам), и по наливным грузам (тут январские санкции ''помогли'')!

Операционная прибыль выросла с 12.1 до 14.4 млрд рублей, но следует исключать эффект от переуступки дебиторской задолженность на 2 млрд + рухнули расходы на топливо с 1.2 до 0.2 млрд (нет ответа в чем кроется падение).

— Долг. Долг составляет 11 млрд, при этом кубышка равна 47 млрд, поэтому компания дополнительно заработала 1,7 млрд чистыми процентных доходов за квартал ✔️

— FCF и дивиденды. У компании вырос Capex c 0.9 до 2 млрд рублей (рост из-за реализации инфраструктурного проекта — строительства универсального перегрузочного комплекса с годовой пропускной способностью 12 млн тонн, что даст рост производственных мощностей на 10% с 2027 года) ✔️

( Читать дальше )

Все компании из транспортного сектора (добавил в список малышей Делимобиль и ВУШ) отчитались за 2024 год, поэтому предлагаю сделать короткое вью по сектору + отмечу основные тезисы по каждой компании на основании вышедших отчетов.

📌Общие тенденции

— Крепко стоят на ногах. У мастодонтов сектора из Транснефти, НМТП, Совкомфлота и ДВМП (тут околонулевая) положительная нетто позиция по чистому долгу: кэша больше долга + долг набран в прошлом по низким ставкам, поэтому процентные доходы вносят ощутимый вклад в чистую прибыль.

Акционеры Транснефти и НМТП могут рассчитывать на двухзначные дивиденды без риска для финансовой устойчивости!

— Закрытость. Для крупных компаний (Транснефть, НМТП, Аэрофлот, ДВМП и Совкомфлот) из сектора вторичен рост котировок из-за мажоритария в лице государства, поэтому компании не идут на контакт с инвесторами, что проявляется в усеченных отчетах, отсутствие гайденсах и выплате дивидендов 1 раз в год!

— Сapex. Отрасль капиталоемкая, поэтому неудивителен рост Capex у НМТП, Транснефти + Аэрофлот потратил опять 90 млрд! Урезание Capex у ВУШа, ДВМП, Делимобиля и Совкомфлота наблюдается не от хорошей жизни: отрицательный FCF у Вуш и Делимобиля, ДВМП вышел в положительную зону из-за кратного урезания капитальной программы, а у Совкомфлота туманное будущее!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 2024 год у компании НМТП. Отчет нормальный, джус в акциях присутствует!

📌 Что в отчете

— Выручка и операционная прибыль. Выручка выросла на 6% до 71.1 млрд рублей (в первом полугодии рост на 12%), слабо, но плюс в контроле расходов, которые упали с 24.2 до 23 млрд, но нужно учитывать дельту в 2 млрд по уступке дебиторской задолженности в 2023 году!

С учетом разовых 2 млрд по дебиторской задолженности в 2023 году операционная прибыль выросла на 7% до 41.7 млрд рублей, большинство и этим похвататься не могут ✔️

— Долг. Прекрасная ситуация, так как долг составляет 10.5 млрд (4.4 млрд обязательства по цессии), а кубышка 39 млрд, поэтому компания дополнительно заработала 4 млрд чистыми процентных доходов ✔️

— FCF и дивиденды. У компании вырос Capex c 6 до 20 млрд рублей (рост из-за реализации инфраструктурного проекта — строительства универсального перегрузочного комплекса с годовой пропускной способностью 12 млн тонн, что даст рост производственных мощностей на 10% с 2027 года) ✔️

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 года у компании НМТП. Отчет хороший и акции данной компании наиболее привлекательны для меня в транспортном секторе.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выросла на 12% до 38.6 млрд, да результат не вау, но второе полугодие будет еще лучше, так как часть нефтепродуктов пойдет не через Дружбу, а через портовую инфраструктуру ✔️

— Операционная прибыль. Выросла с 21 почти до 25 млрд! Вот это эффективная компания, которая способна конвертировать рост выручки в рост операционной прибыли ✔️ У большинства компаний с этим проблемы!

— Долг. Тут вообще все прекрасно, так как долг составляет 9 млрд, а кубышка 48 млрд на 30 июня, но на дивиденды в июле отправили 15 млрд, поэтому чистая денежная позиция составляет 48-21-9=18 млрд, которая будет генерировать для компании дополнительный процентный доход 💸

— FCF и дивиденды. У компании очень маленький Сapex (3 млрд), поэтому FCF cоставляет 15 млрд, который компания спокойно направлять на дивиденды (пока рисуется дивиденды минимум в 1 рубль) ✔️

( Читать дальше )

 

Вышел отчет у НМТП за 2023 год. Коротко пройдемся по нему.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выросла на 22% с 55 до 67 млрд, перебили результаты 2018 года, но тогда в составе компании был зерновой терминал, который продали в 2019 году.

— Расходы. Вместе с амортизацией составили 30 млрд (выросли на 20% относительно прошлого года), но тут важно отметить, что компания единоразово провела списание дебиторской задолженности на 3 млрд (почти 10% от всех расходов).

— Прибыль и дивиденды. Не нужно пугаться падения по прибыли, так как из-за бухгалтерских махинаций в 2022 году не платили налог на прибыль, по факту прибыль до налогов на 10% выше годом ранее. Думаю, что заплатят 50% прибыли в виде дивидендов — 80 копеек на акцию.

— Чистый долг. Все отлично, компании осталось погасить 4.5 млрд рублей долга, а накопленная кубышка составляет 29 млрд.

📌 Мое мнение о компании

Хороший актив, который генерит стабильный денежный поток, но это нерастущая компания, которая оценивается неадекватно дорого. Зачем покупать НМТП по текущим? Чтобы получать ежегодно 7-8% в виде дивидендов? Да, я могу накидать огромное количество нерастущих компаний (например Транснефть ⛽) на нашем рынке с более высокой доходностью.

( Читать дальше )