Завтра пройдет очередное заседание ЦБ, на котором будет поднят вопрос о размере ключевой ставки. Ситуация действительно тяжелая по всем фронтам, но имеем то, что заслужили!

📌 Текущие вводные

— Бюджет и секвестер. Бюджет за 2026 год идет явно не по плану (план в 3.8 трлн рублей) с дефицитом в 3.4 трлн рублей за 2 месяца. ''Дальновидный'' Минфин только сейчас осознал свою неправоту, поэтому корректирует бюджетное правило и задумывается о секвестре расходов на 10%. Под нож, конечно, в первую очередь пойдет то, что направлено на экономический рост => светит падение ВВП по итогам 2026 года!



Хотя внезапный нефтяной дождь из Ирана может внести свои коррективы!

— Инфляция. Рост ставки по НДС с 20 до 22% и снижение порога по НДС с 60 до 20 млн рублей привели к разовому всплеску инфляции, но проблема заключается в том, что в октябре (сразу после выборов в Госдуму) будет почти двузначная индексация тарифов на газ и ЖКХ => еще один разовый всплеск инфляции в 4 квартале. Адепты агрессивного снижения ставки об этом зачастую забывают…

( Читать дальше )

После последнего заседания ЦБ со снижением ставки до 15.5% и созданием ожиданий у большинства по дальнейшему снижению, у меня возникло небольшое дежавю – как будто мы переместились в февраль 2024 года.

С того момента прошло уже 2 года, хотя это как будто было вчера, тем любопытнее посмотреть на изменения на среднесрочном таймфрейме.

Спойлер: явный рост явно не там, где бы нам хотелось...



📌 Основные индикаторы 🧐

— Индекс. Фанаты индексного инвестирования в основном не заработали, так как индекс ММВБ за 2 года снизился с 3200 до 2800 пунктов, да полученные дивиденды немного сгладили ситуацию, но это даже близко не покрывают накопленную инфляцию...

— Бюджет. А вот тут у нас рывок почти в X2, только c точки зрения дефицита федерального бюджета, выросшего с 3.2 трлн рублей по итогам 2023 года до 5.6 трлн рублей по итогам 2025 года. И это на фоне выросших налогов…

— Налоги. Что касается налогов, то тут только рост. Кроме мелких налогов вырос налог на прибыль вырос с 20 до 25%, НДС с 20 до 22% + порог по НДС снизился с 60 до 20 млн рублей, шкала НДФЛ стало прогрессивной…

( Читать дальше )

Сегодня пройдет очередное заседание ЦБ, на котором будет поднят вопрос о размере ключевой ставки. К сожалению, но несмотря на снижение ставки за год с 21 до 16% российская экономика подошла к сегодняшнему дню в очень плачевном состоянии...

📌 Текущие вводные

— Инфляция. Как бы странно не звучало, но на текущий момент в России есть 3 инфляции: инфляция от Росстата чуть выше 6%, инфляция бизнеса под 11% и инфляция населения чуть ниже 14%!

Cубъективно считаю, что правда находится где-то между инфляцией компаний и населения в районе +-12%, поэтому для поддержания жесткой ДКП (КС + 2%) ключевая ставка не видится ниже 14% до конца года...

— НДС и тарифы. Рост ставки по НДС с 20 до 22% и снижение порога по НДС с 60 до 20 млн рублей привели к разовому всплеску инфляции, но проблема заключается в том, что в октябре (сразу после выборов в Госдуму) будет почти двузначная индексация тарифов на газ и ЖКХ => еще один разовый всплеск инфляции в 4 квартале!

Шансов на исполнение шизотаргета по инфляции в 4% в 2026 году нет!

( Читать дальше )

Сегодня пройдет очередное заседание ЦБ, на котором будет поднят вопрос о размере ключевой ставки. По итогу 2025 года неадекватная ДКП ЦБ в конце 2024 года привела к разрушительным последствиям для российской экономики!

📌 Итоги 2025 года

— Инфляция. Не верю ни в инфляцию в 6% от Росстата, ни в 14% по ожиданиями населения, так как первые чрезмерно оптимистичны, а вторые чрезмерно пессимистичны!

Для объективности взял отчеты компаний (X5, ИнтерРАО и Ростелекома) с базовыми товарами и услугами, где рост выручки в 2025 году из-за инфляции составил 11%, 12% и 10% соотвественно!

Да можно сказать, что есть компании с падающими ценами на продукцию (Северсталь и Инарктика), но таких компаний единицы, поэтому инфляция по субъективным расчетам составила около 10-11%, что ниже примерно на 2-3% прошлого года. Только такой эффект был достигнут через убийство гражданской российской экономики ЦБ + 1% инфляции будет компенсирован через рост НДС до 22%, феноменально!

— Таргет и ожидания. Шизо-таргет по инфляции в 4% опять не был достигнут, хм, интересно почему. Может не стоит ставить перед собой невыполнимую задачу и пытаться ее достичь в ущерб всему?

( Читать дальше )

Завтра пройдет очередное заседание ЦБ, на котором будет поднят вопрос о размере ключевой ставки. В классической ситуации ЦБ радикально бы снижал ставку, но ''гении'' из ЦБ загнали российскую экономику и борьбу с инфляцией в тупик!

📌 Текущие вводные 🧐

— Налоги. Сейчас активно верстается бюджет на 2026 год из которого уже понятно, что выпадающие доходы будут компенсироваться за счет роста налогов (привет НДС 22%). Падение налоговых поступлений неудивительно, так как активно снизилась экономическая активность из-за жесткой ДКП!

Минфин, который страдает из-за высоких ставок по долгу, нанес достойный ответный удар по ребятам из ЦБ! Правда в противоборстве лебедя и щуки страдает обычный рак-крепостной на которого ложится бремя высокой ставки и растущих налогов!

— Отчеты. Прочитал все вышедшие отчеты за 1 полугодие и мне стало плохо (2020 и 2022 года отдыхают) и не жду чудес в отчетах за 2 полугодие 2025 года. В отдельных компаниях даже наблюдалось падение выручки при инфляции Росстата в 10%!

( Читать дальше )

Завтра пройдет очередное заседание ЦБ, на котором будет поднят вопрос о размере ключевой ставки. Можно обманывать себя, но цифры в отчетах за 1 полугодие 2025 года говорят об одном — российская экономика в глубоком кризисе из-за одного мальчика Леши...

📌 Грустная статистика 😢

— Отчеты. Прочитал все вышедшие отчеты за 1 полугодие и мне стало плохо (2020 и 2022 года отдыхают). В отдельных компаниях даже наблюдалось падение выручки при инфляции Росстата в 10%!!! Про рост прибыли можно говорить в исключительных случаях 😳

— Статистика РЖД. Погрузка на сети РЖД в августе составила 92,2 млн тонн, что на 5,4% меньше год к году (за январь – июнь 2025 года погрузка составила 738,8 млн тонн, что на 7,1% меньше год к году). Наглядный индикатор жесткой посадки экономики, пока не видно положительного эффекта даже от 18% cтавки, но Леша забабахал 21% ставку 🤬

— Производство стали. В 2024 году выпуск стали уже сократился на 7%, составив 69,6 млн тонн, но даже на фоне низкой базы ожидается падение в 2025 году еще минимум на 2%. На финансовый отчет ММК без слез не взглянешь! А ребята из Северстали сравнивают текущий кризис с 90-ыми, спасибо, Леша, что вернул нас в детство!

( Читать дальше )

Завтра пройдет очередное заседание ЦБ, на котором будет поднят вопрос о размере ключевой ставки. Все индикаторы указывают на то, что Эльвира и лысый З. жестко посадили экономику, поэтому дальнейшее снижение ставки неизбежно, вот только сильно снижать ставку нельзя…

📌 Грустная статистика 😢

— Статистика РЖД. Погрузка на сети РЖД в июне составила 89,3 млн тонн, что на 9,2% меньше год к году (за январь – июнь 2025 года погрузка составила 554,5 млн тонн, что на 7,6% меньше год к году). Наглядный индикатор жесткой посадки экономики ⚠

— Производство стали. В 2024 году выпуск стали уже сократился на 7%, составив 69,6 млн тонн, но даже на фоне низкой базы ожидается падение в 2025 году еще минимум на 2%. На финансовый отчет Северстали без слез не взглянешь!

— Лизинг. Предлагаю взять публичного эмитента — Европлан, который в 1 полугодие закупил и передал в лизинг 13 тысяч единиц автотранспорта и техники (-56% год к году). Видимо ЦБ cчитает слово ''лизинг'' чем-то пошлым, поэтому убивает бизнес под корень…

( Читать дальше )

В июне ЦБ снизил ставку с 21 до 20%, и если послушать последние заявления людей из ЦБ, то ребята готовы сменить гнев на милость + российская экономика показывает жесткую посадку по всем индикаторам, поэтому пора смягчать ДКП 📉

Но потенциальное снижение ставки с 20 до 18% в июле не изменит ситуацию для большинства компаний (есть даже пару проигравших), но несколько компаний выиграют сильнее остальных (закредитованному хламу не поможет) ‼️

📌 Бенефициары снижения ставки

— Ренессанс 🏦. У компании инвестиционный портфель на 250 млрд рублей из облигаций, которые включают облигации с фиксированным купоном => снижение ставки вызовет рост тела => рост внутренней стоимости Ренессанса и акций 📈



— Европлан 🚗. Лизинг задыхается при 20% ставке, но компания показывала неплохие результаты при 16% ставке + в экономике сложился отложенный спрос + cнижение ставки позволит распустить часть резервов (5 млрд рублей за 1 квартал)!



( Читать дальше )

В июне ЦБ снизил ставку с 21 до 20%, и если послушать последние заявления людей из ЦБ, то ребята готовы сменить гнев на милость + российская экономика показывает жесткую посадку по всем индикаторам, поэтому пора смягчать ДКП. Рынок акций будет рад снятию петли с шеи, но найдется несколько компаний, зарабатывающих процентный доход, которые проиграют от снижения ставки!

📌 Пятерка проигравших

— Московская биржа 🏦. Половина доходов компании приходится на процентный доход, вот только из-за оттока средств клиентов процентный доход в 1 квартале упал с 23 до 14 млрд рублей год к году. Снижение ставки нанесет дополнительный урон по доходам главного казино страны!

— Транснефть ⛽️. Операционный сегмент компании не выиграет от ставки, так как объем перекачки нефти не коррелирует со ставкой ЦБ, но вот процентный доход от кубышки упадет с текущих 20 млрд рублей за квартал из-за отрицательного чистого долга и 12% по заемному финансированию.

— БСП 🏦. Банк с дешевыми пассивами взлетел в последние годы, но, пожалуй, что праздник жирного процентного дохода затянулся…

( Читать дальше )

Вышел отчет за 3 месяца 2025 года у компании Европлан. С учетом 21% cтавки бизнес начал задыхаться...

📌 Что в отчете

— Чистый процентный и непроцентные доходы (ЧПД и ЧНД). ЧПД вырос с 5.7 до 6.3 млрд рублей, а ЧНД выросли с 3.1 до 3.8 млрд рублей. Бизнес перекладывает ставку на потребителя, вот только потребитель не выдерживает ставку...

— Рост резервирования и портфель. Резервы иксанули в 9 раз с 0.57 до 5 млрд рублей, так как лизингополучатели возвращают предметы лизинга, а лизинговый портфель за 1 квартал упал на 11% до 227 млрд рублей ⚠️



— Прибыль и дивиденды. Из-за роста резервирования прибыль упала c 4.4 до 1.3 млрд рублей (+ налог на прибыль вырос до 25%). Котировки Европлана остаются на плаву из-за двух вещей:

1)Компании нет смысла наращивать лизинговый портфель, поэтому зарабатывается прибыль направляется на дивиденды, компания выплатила финальный дивиденд за 2024 год в 29 рублей. За 2025 год по ожиданиям менеджмента компания выплатит 7 млрд рублей дивидендов, что эквивалентно 60 рублям на акцию

( Читать дальше )