Продолжаем смотреть на финансовые результаты за 1 полугодие 2026 года, отчет Астры 💻 прям приятно удивил по всем параметрам:



[1] Выручка выросла на 17% до 7,7 млрд рублей — росли по всем направлениям. Сильный контраст по сравнению с провальным 1 кварталом, но вероятно был кат-офф с переносом части доходов на 2 квартал.

[2] EBITDA выросла на 28% до 1,7 млрд рублей — КРУТОЙ РЕЗУЛЬТАТ, который достигнут за счет оптимизации затрат при параллельном росте выручки. Наиболее больная часть — это ФОТ, который вырос из-за повышения ставки по социальным взносам для IT — специалистов с 1 января 2026 года в 2 раза.

EBITDAC вышел в положительную зону по сравнению с прошлым годом — дельта в 0,5 млрд рублей.

[3] Отчет за 1 полугодие прекрасный, но бОльшая часть доходов куется в 4 квартале, поэтому жду в первую очередь годовой отчет.

Грубые личные расчеты по итогам 2026 года рисуют NIC в 5,5 млрд рублей, что дает форвардный P/NIC = 8 — адекватная оценка для компании-роста при условии, что в 2027 году будет реализация отложенного спроса и смогут расти дальше минимум на 20% по выручке при контроле затрат.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 2025 год у компании Астры. Ситуация вокруг компании по-прежнему складывается так, что сидение на заборе — это наиболее грамотная стратегия, учитывая ярко выраженную сезонность со смещением на 4 квартал!



📌 Что в отчете

— Выручка. Выросла на 18% до 20,4 млрд рублей, спасает ситуацию лояльность отдельных клиентов, которые помимо основного продукта (+9%) тратятся на экосистему (+14%) и совпровождение компании (+52%). В целом нормальный результат для непростого 2025 года, но возникает резонный вопрос -''А это точно компания агрессивного роста?''

— Прибыль и NIC. Прибыль осталась на уровне прошлого года в 6 млрд рублей из-за роста операционных затрат на 2,1 млрд рублей, отмены льгот по соц взносам и льготного кредита на 0,7 млрд рублей, а также роста налога на прибыль на 0,3 млрд рублей!

Весь рост по выручке в 18% сожрало государство через увеличение налогового бремени, поэтому конвертации в прибыль не произошло...

Если брать не прибыль, а прибыль с учетом капитализированных затрат (NIC), то она упала на 20% до 3,9 млрд рублей, что дает оценку P/NIC > 13, дорого…

( Читать дальше )

Вышел отчет за 9 месяцев 2025 года у компании Астры. Ситуация вокруг компании по-прежнему складывается так, что сидение на заборе — это наиболее грамотная стратегия!

📌 Личные заметки

— Сезонность. У компании сезонный бизнес — основная реализация ПО (50% отгрузок) идет в 4 квартале, поэтому следующий отчет наиболее важный для акционеров. Но смотря на происходящую ситуацию думаю, что ничего хорошо за 2025 год акционерам не светит, вероятно в 2026 году тоже (привет сидение на заборе до ноября 2026 года), в том числе из-за новых налоговых инициатив (рост социальных взносов в 2 раза с 7 до 15% для IT-сотрудников)...

— Оценка. Прибыль за 9 месяцев упала почти в 3 раза до 817 млн рублей из-за роста затрат, а с учетом капитализированных затрат показала убыток в 800 млн рублей, поэтому отчет за 9 месяцев не показателен!

Субъективно жду 4 млрд рублей прибыли (P/E > 14) за 2025 год и около 2 млрд прибыли (P/NIC = 28) с учетом капитализированных затрат. В общем дорогая компания по мультипликаторам, которая завышает прибыль через капитализированные затраты!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2025 года у компании Астры. Отчет не дает много новой информации, поэтому обновлю личное мнение по компании на основании текущей информации: покупать акции пока не планирую!

📌 Личные заметки

— Сезонность. У компании сезонный бизнес — основная реализация ПО (50% отгрузок) идет в 4 квартале, поэтому следующий показательный операционный отчет будет только в январе 2026 года. Но смотря на происходящую ситуацию думаю, что ничего хорошо за 2025 год акционерам не светит...

— Долг. У компании символический чистый долг на конец 1 полугодия 2025 года в 1.6 млрд рублей, что приятно с учетом выраженной сезонности. У Позитив Технолоджис случился кассовый разрыв + провал по доходам в 2024 года, поэтому компания закрывала дыру через наращивание долговой нагрузки, а теперь работает на кредиторов. У Астры такой проблемы нет ✔

— Оценка. Прибыль за 6 месяцев упала в 2 раза до 660 млн рублей из-за роста затрат, а с учетом капитализированных затрат показала убыток в 500 млн рублей, поэтому отчет за полгода не показателен!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 квартал 2025 года у компании Астры. Отчет не дает новой информации, поэтому обновлю личное мнение по компании на основании текущей информации.

📌 Личные заметки

— Сезонность. У компании сезонный бизнес — основная реализация ПО (50% отгрузок) идет в 4 квартале, поэтому следующий показательный операционный отчет будет только в январе 2026 года. Дожить бы!

— Долг. У компании нулевой чистый долг на конец 1 квартала 2025 года, что приятно с учетом выраженной сезонности. У Позитив Технолоджис случился кассовый разрыв + провал по доходам в 2024 года, поэтому компания закрывала дыру через наращивание долговой нагрузки, а теперь работает на кредиторов. У Астры такой проблемы нет ✔️

— Персонал. С начала года компания наняла 200 человек, доведя общую численность штата до 3 тыс. сотрудников, поэтому выросли операционные расходы.

— Программа мотивации и байбек. Компания считает свои акции недорогими, поэтому планирует провести байбек на 2% акций и при этом в рамках программы мотивации выделить на сотрудников 1% акций. Думаю, что котировки не будут падать сильно ниже текущих значений из-за байбека ✔️

( Читать дальше )

Все компании из IT — сектора отчитались за 2024 год, поэтому предлагаю сделать короткое вью по сектору + отмечу пару тезисов по каждой компании на основании вышедших отчетов.

📌Общие тенденции

— Лживые прогнозы. Отдельные компании в гайденсах на 2024 год рисовали неадекватный двузначный рост по финансовым показателям, но сели в лужу по факту (привет Позитиву и IVA) + гайденсы на 2025 год стали более реалистичными, что заставило некоторых инвесторов снять розовые очки!

— Переоценка. Акции компаний из IT — сектора чувствуют себя хуже остальных из-за неадекватных мультипликаторов в прошлом (Позитив уполовинился), стали ли акции дешевыми? Скорее адекватными! Учитывая выраженную сезонность некоторых компаний с уклоном на 4 квартал спешить с покупкой Астры, Позитива и Диасофта не вижу смысла!

— Урезание IT — затрат. Неадекватно жесткая ДКП дает о себе знать, вот цитата представителя Астры: «С ноября 2024 г. крупные заказчики IT-продуктов приостановили инвестпрограммы, а многие поставили на паузу закупки отечественных IT-решений в ожидании возвращения на российский рынок иностранных вендоров.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 2024 год у компании Астры. Отчет хороший, только акции бурят минимумы, а дешевизны по-прежнему нет!

Показатели компании иксанули, поэтому анализ большинства показателей год к году бесполезный и неинтересный.

📌 Коротко про отчет

— Маржинальность. Не понравился кратный рост расходов на маркетинг и административный персонал, поэтому маржа по операционной прибыли упала с 42 до 31% (34%, если убрать разовые расходы по мотивационной программе). Негативно отноношусь к падению маржи компании из-за ''левых'' расходов, привет от Негатив Технолоджис 📱

— Долг. Околонулевой долг на конец 24 года, но из-за сезонности бизнеса и роста второстепенных расходов есть риск увеличения долговой нагрузки из-за байбека и годовых дивидендов!

— Программа мотивации и байбек. Компания считает свои акции недорогими, поэтому планирует провести байбек на 2% акций и при этом в рамках программы мотивации выделить на сотрудников 1% акций. Ок, неадекватных сумм на мотивацию нет!

📌 Мнение по компании

( Читать дальше )

 

Вчера компания Астра объявила об ожидаемом будущем SPO: компания увеличит свой фрифлоат путем продажи от 5 до 10% акций в рынок. Коротко поделюсь мнением об этом.

📌 Как развивались события?

В октябре 2023 года компания провела IPO, разместив всего 5% акций по 333 рубля. Акции компании среди инвесторов произвели фурор и разлетелась как горячие пирожки. Как итог с момента IPO акции выросли в два раза.

Такой рост не был бы возможен если бы не безумно маленький фрифлоат, который нетрудно пампить (посмотрите на Черкизово, Акрон и ГПН относительно других компаний из их секторов) и хорошего общения с инвесторами. В последнее время был странный разгон на новостях о возможной сделке по покупке компании, но я в своем посте посчитал это скорее разгоном перед потенциальным SPO из-за окончания локап периода по непродаже мажоритарием акций в рынок.

На самом деле мажоритарий красавец, так как грамотно и честно зарабатывает деньги: размещает маленькое количество акций за 2.5 млрд, попутно создавая компании хороший имидж, а через полгода продает такое же количество акций, но в 2 раза дороже. Все честно, вот так богачи делают деньги и становятся еще богаче!

( Читать дальше )

 

В последние дни СМИ разгоняют слухи о сделке по покупке компании Астры. Коротко выскажу свое мнение об этом.

📌 Грамотное IPO

Компания в октябре 2023 года провела IPO на ММВБ, тогда было размещено всего 5% акций по 333 рубля за штуку.

Кто-то может подумать, что мажоритарии продешевели, но нет. Выведя всего 5% капитала, их капитал, в оставшиеся 95% акций, переоценился в 2 раза, хотя вряд-ли ли у них был такой наполеоновский план по росту аж в 2 раза, но прирост очень ощутимый.

Также важно отметить, что у мажоритариев заканчивается 10 апреля локап период на продажу акций. Что-то какое-то неслучайное совпадение получается. SPO на пару процентов в ближайшее время — отличная возможность для мажоритариев по поднятию легких денег.

📌 Претенденты на покупку

СМИ сообщают, что на покупку в Астре претендуют 4 компании: VK, МТС, Росатом и Ростелеком.

Очень натянутый список, так как из вышеперечисленных реальным покупателем может выступить только Ростелеком (для Росатома это непрофильный актив, а у МТС и VK туго с деньгами и долговой нагрузкой).

( Читать дальше )