Совкомфлот: продолжаем тонуть…

Совкомфлот выкатил отчёт за 9 месяцев 2025 года. Ожидаемо слабый: санкции продолжают давить. Давайте посмотрим, как там обстановка и когда произойдёт всплытие.

Отмечу, что Совкомфлот традиционно публикует отчётность в долларах США. В рублях – неаудированные данные. Конкретный результат в рублях зависит от курсовых разниц на конец года.

Поэтому дальше цифры будут преимущественно в баксах.

Результаты за 3 квартал по сравнению со 2-м:

✔️выручка на основе тайм-чартерного эквивалента снизилась на 6,1% и составила $262 млн 

✔️EBITDA $126 млн, или -20,3% г/г

Скорр. чистый убыток составил $27,5 млн против прибыли в $20,7 млн годом ранее. Ну, ожидаемо.

Показатели за 9 месяцев в сравнении год к году:

✔️выручка снизилась на 37,3% и составила $763 млн

✔️EBITDA   снизилась аж на 54,2% до $390 млн

✔️рент. по EBITDA составила 51% – всё ещё неплохо, но ЧП это не помогло

✔️скорр. убыток составил $8 млн против прибыли в $480 млн годом ранее

И это убыток без учета эффекта от обесценения части флота и курсовых разниц. С ними убыток ещё больше. Но он «бумажный».

Если смотреть в рублях, то по итогам 3 квартала компания даже получила прибыль – чисто символические 2,9 млн рублей. Но за 9 месяцев по-прежнему имеем убыток в размере 33,8 млрд рублей (год назад была прибыль 45,5 млрд рублей).

Кроме того, за 9 месяцев рублёвая выручка упала аж на 40% до 79,4 млрд рублей, а операционный убыток углубился до 29,12 млрд рублей. Причины – снижение объёмов перевалки, дисконт к перевозкам и крепкий рубль.

Если я ранее по итогам 1 полугодия и предполагал некие дивиденды (всё-таки Совкомфлот – госкомпания, и если что-то имеет – то ему самое время делиться с государством), то теперь есть сомнения. Санкции в 4 квартале только усугубляются, а сильного роста цен на нефть и газ я пока не вижу (хотя ситуация в Венесуэле может и спровоцировать небольшое ралли, но стратегически это ничего не поменяет).

‼️Рост в Совкомфлоте будет исключительно при завершении СВО и снятии санкций (что не обязательно последует друг за другом). Так что покупать Совком сейчас – это ставить на нормализацию торговли в ближайшее время. 

У меня такой уверенности пока нет (хотя есть и надежда – я оптимист по натуре), так что пока подождём. Но никто не мешает немного набирать акций в портфель – когда произойдёт ралли, то будет уже поздно.

К тому же у Совкомфлота большая подушка безопасности: отрицательный долг, большой запас кэша и господдержка. Что делает его намного более устойчивым в кризис, чем, скажем, АФК Система или Мечел, которые задыхаются от долгов и которым точно нечего предложить акционерам.

А вы держите Совкомфлот?

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy