«Национальное достояние» показало довольно хороший отчёт за 9 месяцев 2025 года. Некий свет в конце тоннеля забрезжил: по крайней мере, так можно судить по росту прибыли. Но на самом деле всё совсем не однозначно: санкции никуда не делись, а выручка продолжает падать. Имеет ли смысл брать Газпром? И какие будут дивиденды? Давайте разбираться. 

🔽Выручка за 9 месяцев упала на 4,5% г/г до 7,2 трлн рублей. В третьем квартале падение ускорилось: −9,5 %, до 2,18 трлн рублей. Основные причины: коррекция цен на газ, санкции и снижение объёмов доставки. Газпром много поставляет, в том числе, на внутренний рынок, где спрос ограничен из-за замедления экономической активности.

При этом выручка газового сегмента пострадала не так существенно: –2,3% (4,143 трлн рублей). Сильнее всего падение в нефтяном сегменте (туда, в числе прочего, входит и Газпромнефть) – там выручка упала на 12%, до 2,95 трлн рублей (а прибыль вообще упала в 2 раза). 

Выручка от сбыта электроэнергии выросла на 3,3% до 0,473 трлн рублей (прибыль сегмента – 0,12 трлн рублей), выручка медиабизнеса подросла на 0,6% до 0,116 трлн рублей (прибыль – 3,6 ярдов, в прошлом году был убыток). Но эти сегменты не столь значительны.

Фото: 1MI (ист.: www.rosbalt.ru)

Мы привыкли видеть Газпром как газового гиганта. Но за трубами и месторождениями скрывается куда больше: собственные спутники, музеи, города и даже рекорды мирового масштаба.

1. Газпром лидер по запасам голубого топлива

Запасы природного газа у Газпрома просто космические. По оценкам, концерн владеет около 16% всех мировых запасов газа (и примерно двумя третями всех российских). Ни у одной другой компании на планете нет такого объёма голубого топлива. 

2. Протяжённость труб Газпрома позволяет обернуть Землю

У Газпрома самая разветвлённая газопроводная сеть в мире. Совокупная длина трубопроводов превышает 175 тысяч километров. Это значит, что газовые трубы Газпрома могли бы более четырёх раз опоясать земной шар по экватору. 

3. В Газпроме работает полмиллиона человек — каждый 140-й россиянин

По размеру коллектива Газпром может соперничать с небольшим государством. На конец 2024 года в структурах группы Газпром трудится более 500 тысяч человек. Это примерно 0,7% всей рабочей силы России — то есть каждый 140-й занятый россиянин получает зарплату в Газпроме. 

А между тем в Газпроме с утра прилетела ракета (ну как ракета — на дневном графике почти не видна, но тут на 5-минутке солидно смотрится). 

Как будто кто-то решил подкупить акции? Напоминаю, что сегодня будет решение по дивидендам. 

Интрига накаляется 😁

Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy

База для расчётов — аж 1,433 трлн рублей, или 30,27 рублей на акцию. Это даёт почти 23% дивдоходности. Очень щедро даже по текущим меркам. 

Но будут ли дивиденды — большой вопрос.

Дело в том, что дивполитика предусматривает возможность не платить дивиденды при высокой долговой нагрузки, а она довольно высокая: чистый долг / EBITDA больше 1,8 — и он будет расти дальше.

Кроме того, по итогам 2024 года у Газпром отрицательный свободный денежный поток — минус 701 млрд рублей. Я напомню, что FCF считается как разница между операционным денежным потоком и капитальными затратами. ОДП — это деньги, полученные от основной деятельности (грубо говоря, операционная прибыль, очищенная от финансовых и инвестиционных расходов), а капзатраты — ну это инвестиции.

У Газика обширная инвестпрограмма и на 2025 год, да и ОДП страдает из-за санкций и низких цен на газ внутри России. 

Я склоняюсь к мысли, что дивов не будет — либо их уполовинят. Рассчитывать, что дивы будут только потому, что государству нужны деньги на финансирование СВО, я бы не стал. Мы видели кейсы, как с помощью повышенного НДПИ государство забирает прибыль и без дивидендов. Так что если сильно будет надо — сделают «налоговый маневр».

Источник: financemarker.ru

Как-то мимо меня прошёл отчёт за 2024 год нашего гиганта – Газпрома. В принципе, основные моменты из него уже разобрали на большинстве каналов, но проанализировать всё равно надо: Газпром определяет ключевые движения индекса и в целом служит «зеркалом» нашей экономики. Ну и, конечно, интересно посмотреть, как он пережил непростой 2024 год и что его ждёт в будущем. 

Отмечу ключевые моменты.

🔼Выручка выросла на 25% г/г до 10,7 трлн рублей. Газпрому удалось частично решить проблемы с логистикой и нарастить объёмы продаж. Плюс рост цен на энергоносители позволил получить дополнительную выручку. Это гуд.

🔼EBITDA увеличилась на 76%, до 3,1 трлн рублей. Это отличный показатель. Более высокие показатели ебитды Газпром показывал только в сытые 2021 и 2022 годы, когда после снятия ковидных ограничений сработал отложенный спрос в экономике. 

🔽Капитальные вложения сократились несущественно − на 3%, до 2,4 трлн рублей. Газпром спешно строит трубопроводы в Китай и на Дальний Восток, чтобы заместить выпавшие доходы. На текущий (т.е. 2025 год) запланирована ещё большая инвестпрограмма (около 2,8 трлн рублей), так что существенного роста денежного потока мы не увидим.

Газпром опубликовал отчётность по РСБУ за 1 полугодие 2024 года. И там всё плохо. Компания получила очередной рекордный убыток, несмотря на рост выручки. Что произошло и что ждём Газпром — разбираемся дальше.

Выручка Газпрома выросла на 7% до 2,927 млрд рублей. При этом себестоимость продукции выросла на 15%. Т.е. рост издержек происходит быстрее роста продаж — это всегда плохо. На это я всегда обращаю пристальное внимание.