Потенциал роста

Открываем торговую неделю обзором финансовых результатов одного из ведущих представителей продуктового ритейла — Ленты, которая на прошлой неделе отчиталась по итогам 2 квартала и 1 полугодия 2025 года. Перейдем к показателям за 1П2025:

— Выручка: 513,9 млрд руб (+24,3% г/г)
— Валовая прибыль: 116,3 млрд руб (+30,1% г/г)
— EBITDA: 38,5 млрд руб (+29,6% г/г)
— Операционная прибыль: 25,4 млрд руб (+40,2% г/г)
— Чистая прибыль: 15,8 млрд руб (+44,5% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 1 полугодия 2025 года Лента продемонстрировала высокие темпы роста по всем ключевым финансовым показателям. Выручка увеличилась на 24,3% г/г — до 513,9 млрд руб. на фоне роста LFL-продаж и торговых площадей. Аналогично 1К2025, интеграция «Улыбка Радуги» оказала положительный эффект на результат по выручке. В то же время EBITDA выросла на 29,6% г/г — до 38,5 млрд руб, что в т.ч. обусловлено снижением % расходов. В результате чистая прибыль за период составила 15,8 млрд руб, прибавив 44,5% г/г.

Сегодня под нашим прицелом финансовая отчетность Сбербанка по МСФО за 6 месяцев 2025 года. Давайте посмотрим, как обстоят дела у лучшего банка страны:

— Чистые процентные доходы: 1674,2 (+18,5% г/г)
— Чистые комиссионные доходы: 398,2 млрд руб (+1,2% г/г)
— Чистая прибыль: 859 млрд руб (+5,3% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 За 1П2025 чистые процентные доходы выросли на 18,5% г/г — до 1674,2 млрд руб. на фоне роста доходности и объема работающих активов. При этом чистые процентные доходы отдельно за 2К2025 показали рост на 18% г/г — до 841,8 млрд руб. В свою очередь чистые комиссионные доходы прибавили 1,2% г/г — до 398,2 млрд руб, а чистая прибыль составила 859 млрд руб, прибавив 5,3% г/г.

— отдельно за 2К2025 ЧКД снизились на 6,9% г/г на фоне высокой базы прошлого года.
— чистая прибыль за 2К2025 показала рост на 1% г/г и составила 422,9 млрд руб.
— за 2К2025 корпоративный кредитный портфель вырос на 1,8%, розничный на 0,9%.

Сегодня в нашем фокусе финансовые результаты Банк Санкт-Петербурга по итогам 6 месяцев 2025 года по РСБУ. Давайте взглянем, как банк прошел первое полугодие и на какие дивиденды стоит рассчитывать инвесторам:

— Чистый процентный доход: 38,8 млрд руб (+15,5% г/г)
— Чистый комиссионный доход: 5,7 млрд руб (+5,3% г/г)
— Чистая прибыль: 27,2 млрд руб (+9,3% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 1П2025 чистые процентные доходы увеличились на 15,5% г/г — до 38,8 млрд руб. на фоне высокой ключевой ставки, а также дешевого фондирования. В то же время чистые комиссионные доходы прибавили 5,3% г/г — до 5,7 млрд руб. В результате этого чистая прибыль банка увеличилась на 9,3% г/г и составила 27,2 млрд руб.

— рентабельность капитала (ROE) составила 26,6%
— операционные расходы выросли на 6% г/г — до 11,8 млрд руб.
— кредитный портфель с января увеличился на 12,2%.
— достаточность капитала (H1.0) составила 19,8% (в норме).

❗️ Расходы на резервы показали существенный рост на 74% г/г — до 4 млрд руб. Примечательно, что отдельно на июнь 2025 года пришлось порядка 82,5% от всех расходов (3,3 млрд руб).

ФосАгро

Текущая цена: 6 426₽

Акции оценены справедливо

📈 Сильные стороны:
— низкая себестоимость производства удобрений.
— выход на проектную мощность Волховского производственного комплекса.
— завершение цикла масштабных инвестиций.
— устойчивое финансовое положение.

📉 Слабые стороны:
— рост операционных расходов.
— отказ от дивидендов за 1К2025.
— зависимость от цен на сырье.

Резюме:
Один из лучших отечественных экспортеров удобрений. ФосАгро имеет устойчивое финансовое положение, низкую себестоимость производства удобрений за счёт вертикальной интеграции и собственной добыче сырья. В 2024 году компания продемонстрировала смешанные результаты, однако уже в 1К2025 совершила рывок — нарастили операционные показатели, снизили долговую нагрузку, начали получать отдачу от крупных инвестиций. Резкое улучшение обусловлено ростом цен на удобрения, а также эффективной работой менеджмента с оборотным капиталом. Примечательно, что руководство отказалось от дивидендов за 1К2025 и решило сфокусироваться на дальнейшем снижении долга. С одной стороны — позитивно (не будут платить дивиденды в долг). С другой стороны — без дивидендов бумага теряет в привлекательности.

Отчеты металлургов продолжают выходить, а наш сегодняшний обзор посвящен как раз одному из его представителей — Северстали. Давайте взглянем, как чувствует себя компания по итогам 6 месяцев 2025 года:

Финансы
— Выручка: 364,2 млрд руб (-11% г/г)
— EBITDA: 78,6 млрд руб (-38% г/г)
— Чистая прибыль: 36,7 млрд руб (-55% г/г)

Операционка
— Продажи: 5 444 тыс. тонн (+6% г/г)
— Производство чугуна: 5 602 тыс. тонн (+17% г/г)
— Производство стали: 5 341 тыс. тонн (+2% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 По итогам 1П2025 ключевые финансовые показатели Северстали продолжили оставаться под давлением высоких процентных ставок, охлаждением спроса на продукцию, а также ремонтных работ. Выручка снизилась на 11% г/г — до 364,2 млрд руб, что обусловлено падением средних цен реализации. В свою очередь EBITDA показала снижение на 38% г/г — до 78,6 млрд руб, а чистая прибыль на 55% г/г — до 81,8 млрд руб. — результатам не помогли увеличение продаж, а также рост производства.

Дивидендный сезон подошел к концу, а интересные дивидендные фишки начали постепенно закрывать дивидендный гэп. В данном материале я собрал ТОП-5 интересных компаний, чьи акции выглядят привлекательными для покупки под идею «закрытия дивидендного гэпа».

На мой взгляд, грядущее снижение процентных ставок может придать хорошего импульса широкому рынку, в частности, нужным акциям из нашего списка. Те в свою очередь могут получить шанс закрыть дивидендный гэп быстрее, а мы — заработать на этом. А теперь переходим непосредственно к списку:

🏦 Сбербанк

Текущая цена: 310,79₽
Цена закрытия гэпа: 325,92₽
Целевая цена: 350₽ (+12,6% с учетом закрытого гэпа)

Сбер в представлении не нуждается — самая популярная фишка отечественного рынка, которая чувствует себя лучше рынка. По итогам 2025 года банк должен побить рекорд по чистой прибыли, а также выплатить ещё больше дивидендов. С учетом закрытого дивгэпа + достижения целевой цены + дивдоходности по итогам 2025 года, на горизонте 12 месяцев на Сбере можно заработать около 23,8% — не сильно много, но надежно.

Сегодня под нашим прицелом операционные результаты за первое полугодие 2025 года, крупнейшей российской независимой автолизинговой компании Европлан. Пройдемся по ключевым моментам отчета:

📉 В 1П2025 объём нового бизнеса снизился на 65% г/г — до 43,4 млрд руб, что обусловлено высоким уровнем процентных ставок. При этом общее число лизинговых сделок за всю историю компании достигло 690 тыс.

Для сравнения, объём нового бизнеса за прошлые периоды:

1П2023 = 98,1 млрд руб.
1П2024 = 124,3 млрд руб.

📈 Ситуация по сегментам бизнеса:

— легковой: 16 млрд руб (-60,8% г/г)
— коммерческий: 20 млрд руб (-68,7% г/г)
— самоходный: 7 млрд руб (-63,9% г/г)

*доля отечественных легковых автомобилей в лизинговых сделках осталась на уровне 36%, а доля китайских на уровне 45% (относительно 1К2025 — без изменений).

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

❗️ Высокая ключевая ставка продолжает оказывать серьезное давление на рынок автолизинга, падение которого за 5М2025 составило около 32,9%. В то же время отмечается, что лизинг грузовых авто за 5М2025 упал на 50,7% г/г, а рынок дорожно-строительной техники продолжает погружаться в ещё больший кризис, снизив продажи на 41,3% за 5М2025. (подробный отчет за 1П2025 о ситуации на рынке автолизинга ждем в августе).

Начинаем новую торговую неделю обзором операционных результатов за 6 месяцев 2025 года Магнитогорского металлургического комбината. Традиционно, пробежимся по ключевым моментам:

— Производство стали: 5 193 тыс. тонн (-18,2% г/г)
— Производство чугуна: 4 558 тыс. тонн (-8,8% г/г)
— Продажи металлопродукции: 4 921 тыс. тонн (-14,9% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 По итогам 6М2025 ММК продемонстрировала худшие результаты с 2009 года, что обусловлено замедлением деловой активности в России на фоне высоких процентных ставок, а также неблагоприятной рыночной конъюнктурой в Турции: производство стали снизилось на 18,2% г/г — до 5 193 тыс. тонн, чугуна на 8,8% г/г — до 4 558 тыс. тонн, что также вызвано большим объемом капитальных ремонтов в доменном переделе. В свою очередь продажи металлопродукции снизились на 14,9% г/г и составили 4 921 тыс. тонн.

— продажи премиальной продукции сократились на 18,1% г/г — до 2 005 тыс. тонн.

Друзья, завершаем торговую неделю обзором ВТБ, по акциям которого сегодня произойдет дивидендная отсечка. Сперва предлагаю взглянуть на результаты банка по итогам 5 месяцев, а затем разобраться, интересно ли ввязываться в историю с закрытием дивгэпа:

— Чистые процентные доходы: 110,1 млрд руб (-54,9% г/г)
— Чистые комиссионные доходы: 119,8 млрд руб (+34% г/г)
— Чистая прибыль: 233,6 млрд руб (+0,1% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 5М2025 ВТБ показал хорошие темпы роста чистых комиссионных доходов, которые увеличились на 34% г/г — до 119,8 млрд руб, за счёт форексных транзакций и транзакционных комиссий. В то же время прочие операционные доходы выросли в 3 раза и составили 285,3 млрд руб.

📉 При этом чистые процентные доходы показали снижение на 54,9% г/г — до 110,1 млрд руб, что обусловлено давлением жесткой ДКП на чистую процентную маржу.

— чистая процентная маржа составила 0,8% (против 2,1% г/г).
— рентабельность капитала (ROE) снизилась на 4,4 п.п. — до 20,3%.

Вчера флагманский актив отечественного фондового рынка представил отчет за 6 месяцев 2025 года по РСБУ. Пробежимся по ключевым моментам:

— Чистые процентные доходы: 1437,3 (+15,5% г/г)
— Чистые комиссионные доходы: 348,8 млрд руб (-1,4% г/г)
— Чистая прибыль: 826,6 млрд руб (+7,5% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 6М2025 чистые процентные доходы выросли на 15,5% г/г — до 1437,3 млрд руб. на фоне роста доходности и объема работающих активов. При этом чистые процентные доходы отдельно в июне показали рост на 21,8% г/г — до 252,2 млрд руб. В то же время чистая прибыль прибавила 7,5% г/г и составила 826 млрд руб.

Динамика чистой прибыли по месяцам:

— январь: 132,9 млрд руб (+15,5% г/г)
— февраль: 134,4 млрд руб (+11,6% г/г)
— март: 137,2 млрд руб (+6,8% г/г)
— апрель: 137,8 млрд руб (+5,1% г/г)
— май: 140,6 млрд руб (+5,4% г/г)
— июнь: 143,7 млрд руб (+2,4% г/г)

👆Отдельно в июне чистая прибыль существенно замедлилась, что обусловлено высокой базой прошлого года, однако само значение получилось исторически рекордным (за месяц).