🏦 Сбербанк. В пути к новому рекорду по прибыли

Сегодня под нашим прицелом финансовая отчетность Сбербанка по МСФО за 6 месяцев 2025 года. Давайте посмотрим, как обстоят дела у лучшего банка страны:

— Чистые процентные доходы: 1674,2 (+18,5% г/г)
— Чистые комиссионные доходы: 398,2 млрд руб (+1,2% г/г)
— Чистая прибыль: 859 млрд руб (+5,3% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 За 1П2025 чистые процентные доходы выросли на 18,5% г/г — до 1674,2 млрд руб. на фоне роста доходности и объема работающих активов. При этом чистые процентные доходы отдельно за 2К2025 показали рост на 18% г/г — до 841,8 млрд руб. В свою очередь чистые комиссионные доходы прибавили 1,2% г/г — до 398,2 млрд руб, а чистая прибыль составила 859 млрд руб, прибавив 5,3% г/г.

— отдельно за 2К2025 ЧКД снизились на 6,9% г/г на фоне высокой базы прошлого года.
— чистая прибыль за 2К2025 показала рост на 1% г/г и составила 422,9 млрд руб.
— за 2К2025 корпоративный кредитный портфель вырос на 1,8%, розничный на 0,9%.
— чистая процентная маржа в 2К2025 составила 6,1% против 5,8% в прошлом году.
— рентабельность капитала (ROE) за 1П2025 составила 23,7%.

❗️ Обесцененные (проблемные) кредиты с начала года выросли на 0,8 п. п. — до 4,5% — сказывается влияние высокой ключевой ставки. Можно сказать, что цикл снижения % ставок начался весьма своевременно и в будущем у Сбера не возникнет существенных проблем по данному вопросу.

— За 1П2025 на дивиденды заработали порядка 19 рублей (6,2% дивдоходности к текущей цене). По году форвардная дивдоходность составляет около 12%.

–––––––––––––––––––––––––––

🎯 Прогнозы на 2025 год

Финансовый директор Сбербанка Тарас Скворцов сделал ряд заявлений:

1. Сбербанк сохраняет прогноз по рентабельности капитала (ROE) на 2025 год в размере свыше 22%.
2. Банк сохранил прогноз по достаточности общего капитала Н20.0 на 2025 год — свыше 13,3% (при текущем уровне в 14,6%).
3. Отношение операционных расходов к доходам (CIR) в 2025 году ожидается в районе 30-32% (при текущем уровне в 29%).
4. Сбербанк сохраняет прогноз заработать в 2025 году больше чистой прибыли, чем в 2024 году.

Главное: Сбер ожидает на конец года ключевую ставку ЦБ на уровне 16%, что соответствует заявлениям председателя ЦБ РФ Набиуллиной.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Как и ожидалось, отчетность Сбера по стандарту МСФО получилась несколько лучше РСБУ. Есть негативные моменты с ростом проблемных кредитов, а также расходами на формирование резервов, но в целом ситуация выглядит приемлемой, особенно на фоне текущей оценки.

Сбербанк оценивается по P/E = 4,2x, P/B = 0,93x — по-прежнему привлекательно. Текущая стоимость акций также выглядит интересной и предполагает чуть выше 25% доходности с учетом дивидендов на горизонте 12 месяцев. Отмечу, что данный сценарий — консервативный. При позитивном доходность перевалит за 30-35%.

Продолжаю держать Сбер в своем портфеле и жду дивиденды за 2024 год.

#Сбербанк #SBER