Якутия похоронила дивиденды АЛРОСы на три года

Якутия посмотрела на Алросу и похоронила надежды на её дивиденды в 2027-2029 году.

     Один из главных акционеров Алросы решил, что дивидендов от Алросы в ближайшие три года ожидать не стоит, и поэтому в бюджете на 2027-2029 годы не предусмотрены. Об этом сообщил ИО мин.фина республики Иван Алексеев. 

     Республике Саха принадлежит 25% акций, муниципальным округам ещё 8% и Росимуществу 33%. Конечно, то, что дивиденды не предусмотрены в бюджете, ещё не означает, что дивидендов не будет. Но это серьёзный косвенный признак, который даже не кажется таковым, а скорее прямо уже намекает: дивидендов не будет.

     Это ж неспроста. Достаточно посмотреть на выручку Алросы:


… ну и Чистую прибыль тоже:


     Ну вот же, в 2025 году была прибыль выше, чем год до этого. Однако это прежде всего из-за продажи ангольских активов Гидрошикапа и Катока. Плюс к этому ещё курсовая разница.
     Ебитда продолжает падать:

     С 2023 по 2025 год выручка (с учётом субсидий) сократилась на 26%, а ебитда уже на 57%.

     Если мы возьмём результаты за 1 полугодия 2025 и 2026 года, то обнаружим:

• Чистая прибыль с +40,6 млрд рублей ушла ниже нуля до -9,5 млрд рублей
• Выручка ( с учётом субсидий) уменьшилась с 137,2 млрд рублей до 91,7 млрд рублей
• Свободный денежный поток снизился с +2,6 млрд рублей до -16,9 млрд рублей
• Чистый долг вырос с 60,9 млрд рублей до 112,1 млрд рублей
• Чистый долг/ебитда за 12 месяцев ушла с 1,2х до 3,2х

     Причём убытки появились ещё до 2026 года. Во втором полугодии 2024 года Алроса получила примерно 17,4 млрд рублей убытка, а во втором полугодии 2025 года ещё 4,4 млрд.
     Т.е. в 2025 году всё могло быть гораздо хуже, просто тогда продали бизнес, который приносил прибыль.

     На балансе Алросы есть алмазы, а вот денег становится меньше. Балансовая стоимость алмазов выросла с 52,5 млрд рублей на конец 2022 года до 150,8 млрд на середину 2026 года — это примерно 3 раза. Но я подчеркну, что это учётная стоимость, а не рыночная.

     Кому интересно, я тут на Смартлабе писал про добытые алмазы и выращенные лабораторно. Суть в том, что хранить алмазы — плохое дело, так как лабораторные не просто дешевеют, но и отбирают рынок у природных алмазов. Например, был опрос The Knot семейных пар в США, которые поженились в 2025 году. Лабораторные алмазы использовались в 61% помолвочных колец.
     За 1 полугодие 2026 года экспорт через шанхайскую алмазную биржу необработанных лабораторных алмазов вырос на 65,3% до 17,5 млрд рублей (перевёл с юаней).

     В 2025 году добыли 98,8 млн карат алмазов. Из них на Россию приходится 31,5 млн карат — это примерно 32% мировой добычи. Алроса с 2024 года по 2025 сократила добычу с 33,1 млн карат до 29,8 млн карат. В 2026 году дала ориентир в 25-26 млн карат. (за 1 полугодие добыто 11,8 млн карат)
     У российских производителей ограничен сбыт из-за запрета ЕС, поэтому приходится развивать продажи в Индии и Китае. Крепкий рубль тоже оказывает давление на результаты Алросы. Правительство предусмотрела покупку золота и алмазов на 50 млрд рублей, но как для страны покупка алмазов — это ошибка, так как лабораторные алмазы всё больше будут вытеснять природные. Даже приходится вводить обязательную маркировку синтетических (лабораторных) алмазов. 

     У иностранной De Beers тоже проблемы. Выручка сократилась с 6,62 млрд $ в 2022 году до 3,49 млрд $ в 2025. 


     Вчера вообще сообщили, что Richemont обсуждает участие в консорциуме покупателей De Beers.

     Короче, выплата дивидендов Алросой в 2027-2029 годах под большим сомнением. Похоже, Алросе нужно поднажать в направлении добычи кое-чего интереснее. Например, с разработкой Дегдекана. Но запуск добычи намечен на 2029–2030 годы, так что быстро поправить положение этим золотом не получится. 

     Алроса продолжает торговаться ниже цены IPO:


     Но нужно учитывать и то, что тогда рубли были другие. И я не о белорусских. Ценность рубля в том же 2013 году была иная. Но это не мне вам объяснять. Вы и сами всё знаете.

     Я даже не знаю, что должно произойти, чтобы дела у Алросы пошли в рост. Точнее, список того, что могло бы помочь, есть. Но всё это выглядит сегодня достаточно нереальным. Как и дивиденды в ближайшие годы.