Для тех кто в бронепоезде , думает как большинство , но при этом считает себя гуру рынка. Читаем и думаем, а не умничаем сразу. Ведь такие знания на дорогах не валяются

Источник автор

Как ставка на падение превращается в ловушку, где продавцы сами разгоняют цену

Что такое шорт-сквиз?

Большинство ответит: резкое падение цены. Звучит логично: «шорт» — значит что-то про продажу и снижение.

Но в январе 2021 года случилось вот что.

Акция GameStop, сети магазинов видеоигр, которую все считали умирающей, за несколько недель подорожала в десятки раз. Один из самых успешных хедж-фондов Уолл-стрит за месяц потерял больше половины денег. Проиграл он обычным людям с интернет-форума.

Хороших новостей о компании не было. Ни одной.


Так что же произошло? И при чём тут шорт-сквиз?


Название, которое обманывает


Шорт — это ставка на падение. Но шорт-сквиз — это резкий рост цены.

Лонг — это ставка на рост. Но лонг-сквиз — это резкое падение.

Всё наоборот. Почему?

Потому что в названии спрятано не направление цены, а имя жертвы. «Сквиз» по-английски — «сжатие». Шорт-сквиз сжимает тех, кто ставил на падение. Лонг-сквиз сжимает тех, кто ставил на рост.

А дальше простая механика. Чтобы выйти из ставки на падение, нужно купить. Чтобы выйти из ставки на рост, нужно продать. Когда в ловушку попадают тысячи продавцов, они все разом покупают — и цена летит вверх. Когда в ловушку попадают покупатели, все разом продают — и цена летит вниз.

Отсюда и путаница. Люди слышат «шорт» и ждут падения. А когда видят резкий рост, даже не догадываются, что это тот самый шорт-сквиз.

Определение, которое стоит запомнить:

Шорт-сквиз — это когда те, кто ставил на падение, вынуждены срочно покупать и сами разгоняют цену вверх.

Звучит странно? Сейчас станет понятно.

Магазин, который продал телефоны, которых у него не было

Представьте владельца магазина электроники.

Через месяц выходит новый смартфон. Предзаказ стоит $1000. Владелец знает: когда телефон появится у оптовиков, закупочная цена будет ниже — около $800.

Поэтому он принимает 100 предзаказов по $1000. Телефонов у него ещё нет. План простой: через месяц купить их по $800, отдать покупателям и заработать $20 000.

Это и есть шорт: продать сейчас то, чего у тебя нет, и купить потом дешевле.

За неделю до выхода приходит новость: на заводе пожар, первая партия будет в три раза меньше. За один день оптовая цена поднимается до $1500.

А 100 покупателей уже заплатили и ждут свои телефоны в день выхода. Отказаться нельзя.

Владелец звонит оптовику и слышит: «Вы уже двадцатый за утро». Так же поступили десятки других магазинов. Все продали заранее, всем нужно купить, а телефонов мало. Каждый готов переплатить, лишь бы успеть. И каждая такая покупка поднимает цену для следующего. $1500, $1800, $2000…

В итоге он платит $2000 за телефон, который продал за $1000. Вместо заработка в $20 000 — убыток в $100 000.

Он не хотел покупать по $2000. Он был вынужден. И вместе с остальными магазинами он сам разогнал цену, на падение которой ставил.

Вот это и есть шорт-сквиз.

Почему продавец не может просто переждать

Логичный вопрос: зачем покупать на пике? Подожди, пока цена успокоится.

Не получится. У продавца три ловушки.

Ловушка первая: у роста нет потолка. Тот, кто купил, может потерять максимум то, что вложил: цена не упадёт ниже нуля. А продавец может потерять сколько угодно. Цена может вырасти в два раза, в пять, в двадцать.

Ловушка вторая: ждать не даст брокер. На рынке часто торгуют на заёмные деньги. Когда цена идёт против продавца, брокер требует пополнить счёт. Нет денег — брокер закрывает сделку сам. А закрыть ставку на падение можно только покупкой. По любой цене, прямо сейчас. Это его «день выхода телефона».

Ловушка третья: остальные в той же ловушке. Один продавец, который вынужденно купил, — мелочь. Но когда их тысячи, их покупки поднимают цену и выбивают следующих. Начинается цепная реакция.

Чем больше людей поставило на падение, тем сильнее взрыв. Как пружина: чем сильнее сжал, тем выше выстрелит.

GameStop: та же история, только с миллиардами

Осень 2020 года. Пандемия, торговые центры закрыты, игры давно покупают через интернет. Акция GameStop стоит меньше $10. Для Уолл-стрит это идеальная ставка на падение.

И фонды ставят. Так много, что проданными оказываются около 140% всех акций, которые можно купить на рынке. Обещанных телефонов больше, чем телефонов на складе.

На форуме WallStreetBets на Reddit это замечают. Логика участников простая: если продавцов больше, чем акций, достаточно начать покупать — и фондам придётся откупать по любой цене.

Январь 2021-го. Люди покупают. Цена растёт. У фондов срабатывает вторая ловушка: убытки такие, что сделки приходится закрывать. Фонды начинают покупать — и сами толкают цену вверх. За неделю число участников форума вырастает втрое, до 6,5 млн.

28 января популярный брокер Robinhood и ряд других запрещают своим клиентам покупать акцию. Толпа в ярости: кажется, что правила меняют именно тогда, когда проигрывают богатые.

29 января акция закрывается на $325. Осенью она стоила меньше $10.

Фонд Melvin Capital, по данным The Wall Street Journal, за январь теряет 53%. Чтобы выжить, он берёт $2,75 млрд у других фондов. В 2022 году он всё равно закрывается. По этой истории потом снимут фильм «Дурные деньги».

Но у истории есть финал, который вспоминают реже. Когда фонды закрыли сделки, вынужденные покупки закончились. Цена рухнула. Многие, кто купил на пике и верил, что «это только начало», потеряли деньги.

Шорт-сквиз живёт, пока есть кого выдавливать.

Volkswagen, 2008: купить было не у кого

Октябрь 2008 года. Месяц назад обанкротился Lehman Brothers, в мире паника, автосалоны пустые. Для фондов Volkswagen — очевидная ставка на падение: кризис, машины не продаются.

Пятница, 24 октября. Акция стоит около €210. Продавцы спокойны.

Воскресенье, 26 октября. Porsche публикует короткое заявление: он контролирует 74% акций Volkswagen. Ещё около 20% держат власти земли Нижняя Саксония, и продавать их они не собираются.

Понедельник, утро. Продавцы садятся считать. Акций, которые вообще можно купить, осталось меньше 6%. А вернуть им нужно больше. Телефонов на складе просто нет. Начинается давка, за день цена вырастает больше чем вдвое.

Вторник, 28 октября. €1005 за акцию. Компания, которая продаёт машины посреди кризиса, на несколько часов становится самой дорогой в мире — дороже нефтяного гиганта Exxon Mobil.

За два дня — почти в пять раз. Без единой хорошей новости о продажах машин. Только продавцы, которым не у кого купить.

Иена, 2024: сквиз, который выглядел как обвал

Сначала одно правило валютного рынка. Каждая сделка — это покупка одной валюты и продажа другой. Купили USD/JPY — значит, купили доллар и продали иену.

Теперь представьте трейдера в начале июля 2024 года.

В Японии ставка почти нулевая. В США доллары приносят около 5% годовых. Трейдер берёт в долг 100 млн иен почти бесплатно. Меняет их на доллары: по курсу 160 иен за доллар это $625 000. Кладёт их под 5% и получает доход на чужие деньги.

Так делают тысячи трейдеров и фондов. Все они взяли иену в долг и продали её. То есть все стоят в шорте по иене.

У такой сделки одна опасность: долг в иенах. Если иена подорожает, вернуть его станет дороже.

31 июля. Банк Японии поднимает ставку. Иена начинает дорожать.

Через несколько дней курс уже около 142. Теперь, чтобы вернуть те же 100 млн иен, нашему трейдеру нужно уже около $704 000. Почти $80 000 сверху — в два раза больше, чем он заработал бы на процентах за целый год.

И так считает каждый. Все одновременно бросаются покупать иену, чтобы закрыть долг. Иена дорожает ещё сильнее, и это выбивает следующих. Классический шорт-сквиз.

А теперь главное: как это выглядело на экране?

График USD/JPY рухнул примерно со 162 до 142. Иена стоит в паре второй, поэтому её рост рисуется падением. Трейдер, который смотрел только на пару, видел обвал. На самом деле он видел шорт-сквиз.

5 августа. Чтобы найти деньги на покупку иены, трейдеры продают всё подряд, включая японские акции. Индекс Nikkei падает на 12,4% за день — сильнее всего с 1987 года.

Швейцарский франк, 2015: дамбу убрали за одно утро

С 2011 года центробанк Швейцарии обещал: за евро всегда будут давать не меньше 1,20 франка. Каждый раз, когда курс подходил к этой границе, ЦБ печатал франки и скупал евро.

Для трейдеров это выглядело как дамба. Курс упирается в стену и дальше не идёт. Ставить против франка казалось почти безопасным: в худшем случае курс просто постоит у стены. Многие так и делали — с большим плечом.

15 января 2015 года, утро. ЦБ без предупреждения объявляет: границы больше нет. Дамбу убрали.

Франк в моменте дорожает к евро на 41%. Все, кто ставил против него, одновременно пытаются купить франки, чтобы закрыть сделки. Но продавать их почти никто не готов. Стоп-приказы не могут сработать по заданной цене: на этой цене нет того, кто продаст.

К вечеру становится понятно, насколько всё плохо. У большинства клиентов британского брокера Alpari UK убытки оказались больше, чем деньги на счёте. На следующий день брокер объявил о банкротстве. Крупнейшему американскому брокеру FXCM клиенты остались должны около $225 млн, и он выжил только благодаря экстренному займу в $300 млн.

Выйти вовремя не успел почти никто. Всё решилось за минуты.

Ночная охота: кто зарабатывает на сквизе

Эта история вымышленная. Но механизм в ней реальный.

Ночь. Большинство трейдеров спят. Покупателей и продавцов на рынке мало, поэтому любая крупная сделка двигает цену сильнее обычного.

Крупный фонд давно наблюдает за одним активом. Он видит: на падение поставили слишком многие. А чуть выше текущей цены у этих продавцов стоят стоп-приказы: автоматические покупки, которые закроют их сделки, если цена пойдёт вверх.

Фонд делает одну большую покупку.

Цена прыгает и задевает первые стоп-приказы. Они срабатывают — это новые покупки. Цена прыгает выше и задевает следующие. Дальше цепная реакция идёт сама.

Утром люди открывают график и видят ракету. В соцсетях пишут: «Началось!», «Это только начало!». Страх упустить оказывается сильнее осторожности. Люди покупают.

А фонд в этот момент делает то, ради чего всё затевал. Продаёт им всё, что купил ночью. Дорого.

Покупки толпы — это его выход.

Как только фонд распродался, покупать больше некому. Цена возвращается туда, откуда начала. Продавцы потеряли на стопах. Люди, купившие в панике, потеряли на откате. Заработал только тот, кто начал первым.

На регулируемых рынках умышленное раскачивание цены считается манипуляцией, за неё наказывают. Но сам сценарий повторяется снова и снова: пустой рынок, скопление стопов и толпа, которая прибегает последней.

Кто обычно зарабатывает на сквизе:

— тот, кто первым заметил, что продавцов слишком много;
— тот, кто контролирует предложение, как Porsche в 2008 году;
— толпа — но только те, кто зашёл рано и успел выйти.

Иногда искрой становится центробанк, как с иеной и франком. Он не охотится на продавцов, он просто меняет правила.

Кто теряет:

— продавцы с большим плечом и без стоп-приказов;
— все, кто стоял с толпой в одну сторону;
— те, кто прибежал последним, увидев ракету.

Самая частая жертва сквиза — не тот, кто ставил на падение. А тот, кто опоздал.


Как отличить шорт-сквиз от обычного роста

Ракета на графике — ещё не шорт-сквиз. Цена может взлететь из-за сильной новости, из-за крупного покупателя или потому, что начался настоящий тренд. Внешне всё это похоже.

Шорт-сквиз отличается одним: рост делают не новые покупатели, а продавцы, которые закрывают свои ставки. Поэтому искать нужно не ракету, а следы этих продавцов. Как детективу, вам нужны три улики.

Улика 1. До роста: толпа стояла в шорте.

Без этого сквиза не бывает: некого выдавливать. Где смотреть:

— Акции: доля акций, проданных в шорт (short interest). В США её публикуют дважды в месяц. У обычной компании это несколько процентов. У GameStop было около 140%.
— Валюты и золото: еженедельный отчёт COT американского регулятора CFTC. Он показывает, сколько ставок на падение держат спекулянты. Тревожный сигнал — когда таких ставок рекордно много.
— Криптовалюты: ставка финансирования. Если она отрицательная, значит, ставящих на падение столько, что они доплачивают за свои сделки.

Улика 2. Во время роста: сделок становится меньше, а не больше.

Это главная улика. На фьючерсах и в криптовалютах есть показатель «открытый интерес» — сколько всего сделок сейчас открыто.

— Цена растёт, и сделок становится больше — приходят новые покупатели. Это обычный рост.
— Цена растёт, а сделок становится меньше — продавцы выходят, выкупая. Это сквиз.

В криптовалютах есть и прямое доказательство: данные о принудительных закрытиях (ликвидациях). Резкий всплеск ликвидаций продавцов — это и есть сквиз в цифрах.

Улика 3. После роста: ставок на падение стало резко меньше.

Следующий отчёт показывает, что толпа из шорта ушла. У GameStop к концу марта 2021 года доля акций в шорте упала примерно со 140% до 15%. Топливо сгорело — и рост обычно заканчивается вместе с ним.

Все три улики на месте — это шорт-сквиз. Есть только ракета — это что-то другое: новость, крупный покупатель или начало тренда.

Честное уточнение: третью улику часто видно только задним числом. Но первая видна заранее. Если толпа уже в шорте, пружина сжата. Остаётся не оказаться в той самой толпе.

И подсказка для форекса: если пара резко рухнула, посмотрите на вторую валюту. Возможно, это не обвал, а чей-то шорт-сквиз — как с иеной.

Так падение или рост?

Рост. Резкий рост того, против чего ставили.

Шорт-сквиз путают с падением из-за слова «шорт», а лонг-сквиз с ростом — из-за слова «лонг». Но название говорит не о том, куда пойдёт цена. Оно говорит о том, кого рынок выдавит.

Поэтому главное правило простое: смотрите не на направление цены, а на тех, кто оказался в ловушке.

На рынке всегда есть кто-то, кто продал телефоны, которых у него нет. Вопрос лишь в том, не окажетесь ли этим человеком вы.

А теперь вопрос к вам. Вспомните резкий взлёт, который все объясняли новостями. Может, это был шорт-сквиз, которого почти никто не заметил? Какой случай помните вы?

Автор статьи: Азизбек Азизов  на сайте Инвестинг.