🏭 Сектор удобрений. Подробный обзор

ФосАгро

Текущая цена: 6 426₽

Акции оценены справедливо

📈 Сильные стороны:
— низкая себестоимость производства удобрений.
— выход на проектную мощность Волховского производственного комплекса.
— завершение цикла масштабных инвестиций.
— устойчивое финансовое положение.

📉 Слабые стороны:
— рост операционных расходов.
— отказ от дивидендов за 1К2025.
— зависимость от цен на сырье.

Резюме:
Один из лучших отечественных экспортеров удобрений. ФосАгро имеет устойчивое финансовое положение, низкую себестоимость производства удобрений за счёт вертикальной интеграции и собственной добыче сырья. В 2024 году компания продемонстрировала смешанные результаты, однако уже в 1К2025 совершила рывок — нарастили операционные показатели, снизили долговую нагрузку, начали получать отдачу от крупных инвестиций. Резкое улучшение обусловлено ростом цен на удобрения, а также эффективной работой менеджмента с оборотным капиталом. Примечательно, что руководство отказалось от дивидендов за 1К2025 и решило сфокусироваться на дальнейшем снижении долга. С одной стороны — позитивно (не будут платить дивиденды в долг). С другой стороны — без дивидендов бумага теряет в привлекательности.

Сейчас у компании ситуация в полном порядке + выиграют от девальвации рубля, но акции стоят дороговато. По мультипликаторам также нет дешевизны.

–––––––––––––––––––––––––––

Акрон

Текущая цена: 16 036 ₽

Акции переоценены

📈 Сильные стороны:
— дивиденды.
— M&A сделки (в 2024 году увеличили долю в АО «ВКК» до 90%)

📉 Слабые стороны:
— низкая ликвидность акций.
— дорогая оценка по мультипликаторам.
— высокий риск делистинга.

Резюме:
Самая дорогая компания из сектора удобрений. Оценка по мультипликаторам однозначно ставит крест на любых перспективах в её акциях, здесь даже хорошие отчеты не в силах помочь. Плюс ко всему руководство добавляет поводов для беспокойства, продолжая проводить обратные выкупы акций, что в будущем может предполагать делистинг с биржи.

–––––––––––––––––––––––––––

КуйбышевАзот

Текущая цена: 455,4₽
Целевая цена: 550₽
Потенциал роста: 20,7%

📈 Сильные стороны:
— дивиденды.
— увеличение производства за счёт M&A.
— завершение цикла крупных инвестиций.
— заинтересованность акционеров в росте компании.

📉 Слабые стороны:
— низкая ликвидность акций.
— высокая конкуренция в секторе азотных удобрений.

Резюме:
Эффективный бизнес, который продолжает активно расти. К концу 2024 года компания находилась на завершающей стадии крупных инвестиций, а также скупала иностранные доли в дочерних компаниях Линде Азот Тольятти и Волгаферт. Эффект от консолидации данных активов, а также роста объемов производства мы можем увидеть уже по итогам 2025 года. В совокупности с стабильным ростом цен на удобрения, результаты компании должны быть неплохими, что в свою очередь может поспособствовать переоценке её акций.

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Представителей сектора удобрений объединяет то, что все они не имеют дешевизны по мультипликаторам. Теперь пройдемся отдельно по каждому:

ФосАгро: отличный актив, только в моменте сильно потеряет в привлекательности из-за отсутствия дивидендов. Не будем забывать и про то, что акции уже находятся у справедливых значений. Лично я бы покупал компанию по цене 5500 рублей за акцию, если бы дали ещё ниже — отлично. При этом отмечу, что из-за потенциально сильных отчетов в будущем, таких цен мы можем не увидеть. Хорошим моментом для покупки могут стать высокие пошлины со стороны ЕС (акции могут просесть на эмоциях рынка), а сама компания должна без проблем перенаправить поставки на другие рынки.

Акрон: дорого во всех отношениях + действия руководства выглядят именно так, что компания готовится к делистингу в будущем.

КуйбышевАзот: при стабильном росте цен на удобрения может быть неплохая возможность заработать 20-30%. Поводом для переоценки акций может послужить сильная финансовая отчетность, которая впитает консолидацию приобретенных активов, а также рост цен на удобрения.

#PHOR #AKRN #KAZT