🏦 Банк Санкт-Петербург. Обзор результатов 1П2025. Ждём дивидендов!

Сегодня в нашем фокусе финансовые результаты Банк Санкт-Петербурга по итогам 6 месяцев 2025 года по РСБУ. Давайте взглянем, как банк прошел первое полугодие и на какие дивиденды стоит рассчитывать инвесторам:

— Чистый процентный доход: 38,8 млрд руб (+15,5% г/г)
— Чистый комиссионный доход: 5,7 млрд руб (+5,3% г/г)
— Чистая прибыль: 27,2 млрд руб (+9,3% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 1П2025 чистые процентные доходы увеличились на 15,5% г/г — до 38,8 млрд руб. на фоне высокой ключевой ставки, а также дешевого фондирования. В то же время чистые комиссионные доходы прибавили 5,3% г/г — до 5,7 млрд руб. В результате этого чистая прибыль банка увеличилась на 9,3% г/г и составила 27,2 млрд руб.

— рентабельность капитала (ROE) составила 26,6%
— операционные расходы выросли на 6% г/г — до 11,8 млрд руб.
— кредитный портфель с января увеличился на 12,2%.
— достаточность капитала (H1.0) составила 19,8% (в норме).

❗️ Расходы на резервы показали существенный рост на 74% г/г — до 4 млрд руб. Примечательно, что отдельно на июнь 2025 года пришлось порядка 82,5% от всех расходов (3,3 млрд руб).

— на фоне роста расходов на резервы, а также роста расходов по налогу на прибыль, ЧП отдельно в июне сократилась на 8,3% г/г — до 1,7 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

Дивиденды

Дивидендная политика БСПБ предполагает выплату дивидендов по обыкновенным акциям в размере от 20% до 50% от чистой прибыли по МСФО, с учетом достаточности капитала (не ниже 12% по РСБУ).

— за 1П2025 достаточность капитала составила 19,8%.
— 50% от ЧП 1П2025 = 13,6 млрд руб.
— акций обыкновенных в обращении = 445,83 млн. шт.

Таким образом выходит: 13,6 / 445,83 = ~30,5 рублей на акцию или 7,6% дивдоходности к текущей цене.

*учитываем погрешность по прибыли РСБУ. По МСФО прибыль будет чуть выше — дивиденды чуть больше.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Банк Санкт-Петербург продолжает демонстрировать устойчивость и сохраняет один их самых высоких уровней рентабельности среди публичных банков (26,6%). Позитивно оцениваю и состояние кредитного портфеля, который с начала года увеличился на 12,2% — возможно, банк проводит подготовку к минимизации негативного эффекта от снижения процентных ставок, что в свою очередь ведет к снижению процентной маржи.

Важно помнить, что БСПБ является антибенефициаром от снижения процентных ставок, что ставит под угрозу прибыль последующих периодов, а также дивидендов. При этом отмечу, что БСПБ всегда отличался эффективным управлением, а значит, к такому развитию событий банк, вероятнее всего, будет готов.

К концу лета ждём рекомендации по дивидендам, доходность по которым может составить от 7,6% — до 8,4% (в зависимости от прибыли по МСФО). Текущая оценка по P/B = 0,85 по-прежнему выглядит привлекательной, чего не сказать о цене акций. В позитивном сценарии банк может принести около ~14% доходности (с учетом дивидендов за 1П2024) на среднесрочном горизонте.

На мой взгляд, сейчас акции БСПБ торгуются около справедливых значений. На коррекции — один из фаворитов для добавления в портфель.

#БСПБ #BSPB