Новосибирская область

В данном обзоре представлены параметры новых размещений на рынке облигаций на любой вкус: квазивалютные облигации «Газпрома», дисконтный выпуск «Газпромбанка» и субфедеральные облигации с плавающим купоном от Новосибирской области.

НОВОСИБИРСКАЯ ОБЛАСТЬ-34028

🔹Об эмитенте

Размещение государственных облигаций Новосибирской области серии 34028

🔹Данные из отчета АКРА:

• ВРП: 2,4 трлн руб. (+3,0% (г/г));
• Соотношение Долг/ВРП не превышает 4%;
• Наибольший вклад в ВРП вносят предприятия оптовой и розничной торговли и ремонта (согласно последним доступным данным, 16,8% в 2023 году), обрабатывающей промышленности (14,5%), а также сектор «Транспортировка и хранение» (12,4%).

🔹Параметры выпуска

• Объем: 10 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: КС + 240 б.п.;
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: AA от АКРА;
• Дата сбора книги заявок: 9 декабря;
• Дата размещения: 12 декабря;
• Амортизация: да (20% в дату 20-го купона, по 40% в даты 29 и 37 купонов);

( Читать дальше )

🏢 Тальвен: BBB, купон до 22% квартальн. (YTM до 23,88%), 2 года, 1 млрд.

Материнская компания группы Колди, которая занимается строительством элитной жилой недвижимости в Москве. Специфический сегмент: с одной стороны проектов мало, они сдаются неравномерно, поэтому финрезультаты и долговая нагрузка здесь сильно волатилят по годам. С другой – минимальная зависимость от льготной ипотеки, которая в прошлом, да и в этом году делает весь сектор застройщиков откровенно токсичным

В моменте долговые метрики Тальвена на грани (ЧД/EBITDA~4х, ICR~1х – это на коленке, но со всеми корректировками на «секторальные» приколы в отчетности). Но я пока не вижу смысла копать глубже, т.к. прямо сейчас это больше история про хайп

Группа планирует, ну или очень реалистично делает вид, что планирует IPO. Если прогрев продолжится, покупка дебютного выпуска на рыночном уровне (купон ~20,5-21%) или выше быстро станет удачным вложением, если нет (планы могут и поменяться) – совсем трагедии не будет, а держать до погашения не обязательно

( Читать дальше )

Похоже, Новосибирский Минфин решил принять эстафету от Полипласта. Не успел в середине ноября разместиться фикс 34027 на 5 млрд ₽, как сибиряки выкатили дополнительное размещение, доведя общий объем выпуска до 11,5 млрд ₽.

И спустя всего несколько дней после доп. выпуска, на арене появляется флоатер 34028 на 3 года. Третий анонс займов на бирже за неполный месяц — это сильно! Видимо, у региона серьёзные планы в части инфраструктурных и социальных проектов, на которые нужны «длинные» деньги. Давайте присмотримся к очередному выпуску от Новосиба.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски АБЗ_1, Тальвен, ОФЗ_в_юанях, ТрансФин, Система, Атомэнергопром, КАМАЗ, ЯНАО, ХМАО, ГТЛК, реСтор, Лидойл, Балт._лизинг, Совкомфлот, Борец, НижегорОбл.

( Читать дальше )

⛽️ Л-старт: B+, купон лесенкой 32 > 25% квартальн. (YTM 32,59%), 4 года, 500 млн.

Дебютный и тоже длинный выпуск Л-Старта БО-01 RU000A10CLZ8 собирали почти месяц, и  торгуется он сейчас с YTM~34,1%. Судьба нового на этом фоне вызывает большие опасения, тем более аппетит у эмитента не убавился и объем тут сильно выше среднего

Высоким стартовым купоном в лесенке сейчас уже сложно кого-то заманить. Бумага гарантированно повисит в простыне, в ожидании дальнейшего улучшения рыночных настроений, а там – ближе к концу размещения будет видно

🚗 Камаз: AA-, 2 выпуска – фикс купон до 17,5% ежемес. (YTM до 18,98%), флоатер ΣКС+325 ежемес. (EY до 21,64%), 2 года, общий объем 3 млрд.

Последний разбор эмитента был тут, в свежую отчетность тоже лучше не смотреть, чтобы не расстраиваться. Но на статусе стратегического предприятия ехать вполне себе можно, явной премии за сложное финансовое положение рынок с Камаза пока не требует

Фикс выглядит очень даже интересно, поскольку собственные выпуски близкой дюрации БО-П15 RU000A10BU31 и БО-П16 RU000A10CQ77 торгуются сейчас с YTM~16,5% (стартовый ориентир, конечно, укатают, но запас тут приличный). Флоатер чуть менее интересно, но тоже с премией к своему БО-П17 RU000A10CQ93 (EY~20,7%)

( Читать дальше )

На этой неделе разбирал новый выпуск региональных облигаций Томской области и для сравнения хочу показать соизмеримый выпуск Новосибирской области, чтобы мы наглядно увидели какая может быть разница практически только исходя из кредитного рейтинга и, конечно же, желания и возможностей правительства региона.

👀Что там по выпуску?

📌Дата размещения — 18.11.2025г.

📌Дата погашения — 13.10.2029г., хороший длинный выпуск сразу на 4 года

📌Объем размещения — 22 500 000 000 рублей! Я даже и не вспомню сопоставимое по сумме размещение субфедеральных облигаций. Региону очень нужно много длинных денег на реализацию очень важных инфраструктурных объектов, не иначе.

💰Размер купона — здесь самое интересное, ведь изначальный ориентир ставки составлял 16,2% (такой же как в итоге был зафиксирован по облигациям Томской области), но в ходе маркетинга он снижался три раза и опустился до 15,1%. При этом купон также фиксированный, что дает доходность к погашению близкую к 16%. По этому параметру выпуск проигрывает Томской области.

( Читать дальше )

🇷🇺 Новосибирская область: AA, купон до ~16,4% квартальн. (YTM до ~17,4%), 3,9 года, 10 млрд.

Самый рейтинговый субфед из числа тех, кто делал активность на долговом рынке в последние пару лет (выше только Башкортостан, общее мнение про кредитные рейтинги субфедов тут)

Стартовые YTM/купон выглядят скромно, но тут стоит смотреть на собстенные старые выпуски эмитента: самый дешевый из них в моменте 34024 RU000A1099S4 (тот, где вшита специфическая лесенка купона) торгуется с YTM~16,3%

Отсюда новая бумага выглядит очень даже привлекательно, и некоторый запас на снижение тоже есть. Чуть портит всё квартальный купон, но не слишком сильно. Два важных момента:

• Общая длина почти 4 года, но с 3-го начнется довольно бодрая амортизация, итоговая дюрация составит ~2,4 (что все еще вполне приемлемо)
• Новосиб любит баловаться допразмещениями, кто будет брать бумагу спекулятивно – стоит об этом помнить и особо долго тут не засиживаться

Предварительно планирую поучаствовать в пределах 16%, хотя после ажиотажа на свежем сборе Томской — особых шансов удержаться на интересных уровнях тут немного. Поточнее варианты купонов посчитаю перед сбором

( Читать дальше )

Новосибирский Минфин продолжает креативить. Прошлым летом вышел очень странный выпуск 34024, который провалился на размещении — инвесторы не оценили такого творчества. Затем сибиряки анонсировали более-менее приличный по параметр флоатер 34025, но в последний момент передумали и отменили.

🌊В декабре 2024 у сибиряков вышел достойный флоатер 34026, и вот спустя почти год на повестке дня — фикс 34027, сбор заявок по которому пройдет 13 ноября. Предлагаю присмотреться к очередному выпуску от Новосиба.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Полипласт, СФО_ТБ_5, ТомскОбл, СтройДорСервис, Росинтер, Новотранс, Самолет, АБЗ_1, Акрон, Уралкуз, Энергоника, ВИС, АФ_Банк, Евраз.  

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором. 

( Читать дальше )

После паузы на прошлой неделе, нас ожидает интенсивный период первичных размещений. Уже заявилось 10 выпусков и растет очередь желающих на следующую неделю.

ПОНЕДЕЛЬНИК

📌 СТРОЙДОРСЕРВИС — БО-01
🔹Срок обращения: 1 год
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 22,5%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: ВBВ+ (АКРА)
🔹Начало торгов: 13.11.2025 (четверг)

Дебют компании, которая занимается строительством и ремонтом автомобильных дорог на территории Хабаровского края, Приморского края и ЕАО. АКРА отмечает низкий уровень нагрузки и средний уровень рентабельности (12%). Но компания генерирует отрицательный денежный поток 2 года подряд. Сама бумага с максимально простыми условиями: всего 1 год, без оферт и амортизаций. Похоже на пробу пера и формирование кредитной истории в облигациях. Надеюсь, история будет положительная.

ВТОРНИК

📌 Кредитный поток 3.0 (СФО ТБ-5)
🔹Срок обращения: 2,1 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс

( Читать дальше )

Новосибирская область является крупным транспортным и транзитным узлом Сибири и Дальнего Востока. В структуре ВРП региона 18% составляет транспорт и связь; 16% -оптовая и розничная торговля; 14% — обрабатывающая промышленность. Крупнейшими предприятиями области являются АО «Сибантрацит», АО «Новосибирскэнергосбыт», АО «Авиакомпания «Сибирь».

Сбор заявок 13 ноября

11:00-14:00

размещение 18 ноября

• Наименование: Новосиб-34027
• Рейтинг: АА (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: КБД(2.4 года)+300 б.п. (1 купон 60 дней, 2-16 квартальный)
• Срок обращения: 4 года
• Объем: 10 млрд.₽
• Амортизация: да (8 купон 10%, 10-16 купоны 15%)
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Газпромбанк, SberCIB, Совкомбанк
• Выпуск для всех
• Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

🚜 ТАЛК Лизинг: BBB, купон смешанный, ежемес., 2 года, 200 млн.

Эмитент с довольно оригинальным взглядом на первичные размещения (два последних выпуска до сих пор висят в простыне, один из них уже почти год). В этот раз – условия выглядят получше, чем обычно. Но совсем простыми путями ТАЛК принципиально не ходит: решили в нормальный в общем-то выпуск запихнуть конструкцию фикс+флоатер

Купон на 1 год будет фиксированный 26%, далее – плавающий, КС+500. В результате корректно посчитать нельзя ни YTM, ни EY. Вернее, посчитать можно, но цифра не подойдет для сравнения ни с фиксами, ни с флоатерами, только с такими же гибридами, если они вдруг появятся ещё (в чем сомневаюсь)

В своей группе BBB, где тон задает Энергоника с доходностями 29+, бумага вполне приемлемо смотрелась бы только с фиксированным купоном 26% на весь срок. А вот плавающая часть – сильно снижает привлекательность, в итоге ТАЛК имеет все шансы зафиксировать локальный рекорд: 3 выпуска в простыне одновременно. Участвовать в этом особого желания не возникло

( Читать дальше )