Фиксируем купоны до 19% на 3 года! Свежие облигации Балтийский лизинг БО-П20

У Балт. лизинга есть давняя традиция: раз в пару месяцев он стабильно выходит на рынок, чтобы перехватить у нашего брата-бондовода ещё немного деньжат. 25 ноября эмитент соберет заявки на очередной, уже 20-й выпуск облигаций.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Совкомфлот, Борец, НижегорОбл, ПР_Лизинг, Эталон, ПКТ, ДельтаЛизинг, Автобан, Инарктика, Трансконтейнер, НовосибОбл, Полипласт, СФО_ТБ_5.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚛А теперь — поехали смотреть на новый выпуск Балт. лизинга!

Эмитент: ООО «Балтийский лизинг»

🚛Балтийский лизинг — одна из старейших и ведущих лизинг-компаний России, специализируется на лизинге автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования. Сеть насчитывает 79 филиалов во всех федеральных округах, головной офис — в Санкт-Петербурге (привет землякам!).

🏆По итогам 1 полугодия 2025 г. Балтийский лизинг занял 5-е место среди всех профильных компаний в РФ. Есть планы выйти на IPO в 2025-2026 г.

Источник: презентация компании (август 2025)

📍Любопытный факт:

«Балтийский лизинг» — первая компания в России, получившая в 1996 г. лицензию №0001 от Министерства Экономики РФ на лизинговую деятельность.

В октябре 2023 владелец «Контрол Лизинга» Михаил Жарницкий купил «Балт. лизинг» у банка Траст. А в июле 2024 Балт. лизинг и остальные компании группы Жарницкого перешли в залог Промсвязьбанку.

⚠️У CTRL Лизинга сейчас всё печально: судя по отчетности, бизнес еле выживает, выпуски облигаций торгуются с запредельной доходностью, а в октябре появились новости, что ФНС заблокировала счета головной компании ГИЛК на сумму больше 1 млрд. Главное, чтобы ситуация не перекинулась и на «Балтийский лизинг».

⭐Кредитный рейтинг: AA- «стабильный» от АКРА (повышен в декабре 2024) и ЭкспертРА (январь 2025).

💼В обращении 13 выпусков общим объемом более 55 млрд ₽. Почти на все предыдущие выпуски ранее выходили мои подробные авторские обзоры. Ближайшие погашения — в марте 2026.


Облигации Балтийский лизинг на Мосбирже. Данные от 22.11.2025. Источник: сайт Мосбиржи

📊Финансовые результаты

Напомню цифры из отчетности МСФО за 6 мес. 2025, которую я анализировал в сентябре одним из первых:

✅Чистые процентные доходы за 1П25: 6,97 млрд ₽ (+17% г/г). Высокие ставки последних лет явно пошли на пользу компании. За весь 2024 г. ЧПД составили 12,8 млрд ₽ (+42% г/г). Но процентные расходы росли ещё быстрее и по итогам 2024 достигли аж 5,88 млрд ₽ (+79%).

🔺Резервы под кредитные убытки: 471 млн ₽ (+29% г/г). Рост резервов по лизингу пока не напрягает, т.к. они занимают лишь 1,7% от капитала (по итогам 1 кв. 2025 было 2,4%). Зато резервы по прочим активам взлетели более чем в 3 раза до 1,41 млрд.

🔻Чистая прибыль: 2,37 млрд ₽ (-27% г/г). За 2024-й год прибыль составила 6,22 млрд ₽ (+17% г/г). Снижается и рентабельность: средняя операционная рентабельность за 5 лет около 45%, сейчас заметно меньше.

💰Собств. капитал: 27,2 млрд ₽ (+15% за год). Активы выросли на 13% до 194 млрд ₽. На счетах и депозитах 10,1 млрд ₽ кэша (годом ранее было 4,16 млрд).

👉Общий финансовый долг: 155 млрд ₽ (+11% за год). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/капитал снизилась с 5,7х до 5,3х — обнадёживающая тенденция, учитывая что ещё в конце 2023 было 7,2х.

📍Презентация компании по итогам 2 кв. 2025 г.

Источник: отчет ООО «Балтийский лизинг» по МСФО за 6 мес. 2025

⚙️Параметры выпуска

● Название: БалтЛиз-БО-П20
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 3 млрд ₽
● Купон: до 19% (YTM до 20,75%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА- от АКРА и ЭкспертРА
● Выпуск для всех
❗Амортизация: по 33% от номинала в даты выплат 12 и 24 купонов, 34% при погашении.

👉Организатор: ИБ Синара.

⏳Сбор заявок — 25 ноября, размещение — 28 ноября 2025.

Скрин анонса размещения из Т-Инвестиции

🤔Резюме: покатаемся?

🚐Итак, Балтийский лизинг размещает фикс объемом от 3 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией двумя крупными мазками.

✅Крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-5 лизинговых компаний РФ, присутствует в 80 городах. Высокий кредитный рейтинг AA-.

✅Операционные показатели растут. Доходы, капитал и количество новых договоров показали существенный прирост год к году.

✅Адекватная доходность. Ориентир купона 18% по нынешним временам — неплохо в этой кредитной группе. Но мы прекрасно понимаем, что фактический купон будет ниже.

⛔Долговая нагрузка. Компания выглядит более закредитованной и менее рентабельной по сравнению с ближайшими конкурентами из отрасли. Доля капитала в активах — всего 14%. Радует, что по итогам 1П2024 параметр ЧД/Капитал продолжил постепенное снижение, опустившись до 5,3х.

Источник: презентация компании (август 2025)

⛔Рост дефолтности и резервов. За 1,5 года существенно разбухли резервы под возможные убытки и доля проблемных контрактов. Долги по платежам 30+ дней выросли в 2,5 раза.

⛔Отраслевой риск. Весь лизинговый рынок сейчас в жо... под сильным давлением: спрос просел, б/у техника и оборудование снижаются в цене, активно идут реструктуризации долгов клиентов, которые «не шмогли». Есть налоговые претензии к группе, куда входит компания.

💼Вывод: достойный 3-хлетний фикс с неплохой ориентировочной доходностью от старейшей ЛК. Кстати, прошлый фикс П19 с купоном 17% торгуется заметно ниже номинала, а фикс П18 с купоном 19% — возле номинала. Смущают опережающий рост процентных расходов, явный дефицит капитала в активах и рост клиентских неплатежей. Ну и претензии ФНС к владельцу группы.

Впрочем, маловероятно, что такому мощному игроку позволят обанкротиться. Балт. лизинг сейчас по сути принадлежит банку ПСБ, поскольку находится у него в залоге. Но риски растут, и о них необходимо помнить.

🎯Другие свежие фиксы: ДельтаЛизинг 1Р3 (рейтинг АА-, купон 17.15%), Инарктика 2Р4 (А+, 15.75%), ТомскОбл 34075 (BBB+, 16,2%), СтройДорСервис 1Р1 (BBB+, 20,5%), Росинтер (BB+, 24%), Новотранс 2Р1 (АА-, 16%), АБЗ-1 2Р4 (А-, 19,5%), Уралкуз 1Р3 (А-, 20%), Энергоника 1Р7 (BBB, 23%), АФ Банк 1Р16 (АА, 16,65%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за ноябрь 2025. Часть 1
📍 7 лучших НАДЕЖНЫХ корпоративных флоатеров для защиты портфеля
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth