Фиксируем купоны до 18% на 3 года! Свежие облигации Балтийский лизинг БО-П19

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Газпром, Селектел, Росинтер, Новые_технологии, Сибур, Ур._сталь, АПРИ, КИФА, Сегежа, ЛСР, ПР_Лизинг, Газпромнефть, Полипласт, СФО_ТБ_4.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚛А теперь — поехали смотреть на новый выпуск Балт. лизинга!

Эмитент: ООО «Балтийский лизинг»

🚛Балтийский лизинг — одна из старейших и ведущих лизинг-компаний России, специализируется на лизинге автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования. Сеть насчитывает 79 филиалов во всех федеральных округах, головной офис — в Санкт-Петербурге (привет землякам!).

🏆По итогам 1 полугодия 2025 г. Балтийский лизинг занял 5-е место среди всех профильных компаний в РФ. Есть планы выйти на IPO в 2025-2026 г.

📍Любопытный факт:

«Балтийский лизинг» — первая компания в России, получившая в 1996 г. лицензию №0001 от Министерства Экономики РФ на лизинговую деятельность.

В октябре 2023 произошла смена собственника: владелец «Контрол Лизинга» Михаил Жарницкий купил «Балт. лизинг» у банка Траст. А в июле 2024 Балт. лизинг и остальные компании группы Жарницкого перешли в залог Промсвязьбанку.

⭐Кредитный рейтинг: AA- «стабильный» от АКРА (повышен в декабре 2024) и ЭкспертРА (январь 2025).

💼В обращении 13 выпусков общим объемом более 55 млрд ₽. Почти на все предыдущие выпуски ранее выходили мои подробные авторские обзоры. Выпуск БалтЛиз БП7 погашается уже через 3 недели — очевидно, в том числе под его рефинансирование и берётся новый займ.

📊Финансовые результаты

Смотрим ключевые цифры из свежей отчетности МСФО за 6 мес. 2025. Опять анализирую отчет одним из первых, через некоторое время эти умозаключения слово-в-слово будут в других обзорах, как было с несколькими предыдущими постами про Балт. лизинг. Просьба к коллегам: если уж заимствуете материал, то перепроверяйте меня, я тоже периодически ошибаюсь😉

✅Чистые процентные доходы за 1П25: 6,97 млрд ₽ (+17% г/г). Высокие ставки последних лет явно пошли на пользу компании. За весь 2024 г. ЧПД составили 12,8 млрд ₽ (+42% г/г). Но процентные расходы росли ещё быстрее и по итогам 2024 достигли аж 5,88 млрд ₽ (+79%).

🔺Резервы под кредитные убытки: 471 млн ₽ (+29% г/г). Рост резервов по лизингу пока не напрягает, т.к. они занимают лишь 1,7% от капитала (по итогам 1 кв. 2025 было 2,4%). Зато резервы по прочим активам взлетели более чем в 3 раза до 1,41 млрд.

🔻Чистая прибыль: 2,37 млрд ₽ (-27% г/г). За 2024-й год прибыль составила 6,22 млрд ₽ (+17% г/г). Снижается и рентабельность: средняя операционная рентабельность за 5 лет около 45%, сейчас заметно меньше.

💰Собств. капитал: 27,2 млрд ₽ (+15% за год). Активы выросли на 13% до 194 млрд ₽. На счетах и депозитах 10,1 млрд ₽ кэша (годом ранее было 4,16 млрд).

👉Общий финансовый долг: 155 млрд ₽ (+11% за год). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/капитал снизилась с 5,7х до 5,3х — обнадёживающая тенденция, учитывая что ещё в конце 2023 было 7,2х.

📍Презентация компании по итогам 2 кв. 2025 г.

⚙️Параметры выпуска

● Название: БалтЛиз-БО-П19
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 3 млрд ₽
● Купон: до 18% (YTM до 19,56%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА- от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет
❗Амортизация: по 33% от номинала в даты выплат 12 и 24 купонов, 34% при погашении.

👉Организатор: ИБ Синара.

⏳Сбор заявок — 9 сентября, размещение — 12 сентября 2025.

🤔Резюме: покатаемся?

🚐Итак, Балтийский лизинг размещает фикс объемом от 3 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией двумя крупными мазками.

✅Крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-5 лизинговых компаний РФ, присутствует в 80 городах. Высокий кредитный рейтинг AA-.

✅Операционные показатели растут. Доходы, капитал и количество новых договоров показали существенный прирост год к году.

✅Адекватная доходность. Ориентир купона 18% по нынешним временам — неплохо в этой кредитной группе. Но мы прекрасно понимаем, что фактический купон будет ниже.

⛔Долговая нагрузка. Компания выглядит более закредитованной и менее рентабельной по сравнению с ближайшими конкурентами из отрасли. Доля капитала в активах — всего 14%. Радует, что по итогам 1П2024 параметр ЧД/Капитал продолжил постепенное снижение, опустившись до 5,3х.

⛔Рост дефолтности и резервов. За 1,5 года существенно разбухли резервы под возможные убытки и доля проблемных контрактов. Долги по платежам 30+ дней выросли в 2,5 раза.

⛔Отраслевой риск. Весь лизинговый рынок сейчас в жо... под сильным давлением: спрос просел, б/у техника и оборудование снижаются в цене, активно идут реструктуризации долгов клиентов, которые «не шмогли».

💼Вывод: достойный 3-хлетний фикс с неплохой ориентировочной доходностью от старейшей универсальной ЛК. Похож по параметрам на прошлый фикс БО-П18 с купоном 19%, который сейчас торгуется уже с заметной премией. Но смущают опережающий рост процентных расходов, явный дефицит капитала в активах и рост клиентских неплатежей.

Впрочем, маловероятно, что такому мощному игроку позволят обанкротиться. Балт. лизинг сейчас по сути принадлежит банку ПСБ, поскольку находится у него в залоге. Весь вопрос, насколько сильно ушатают купон по итогам размещения.

🎯Другие свежие фиксы: Ур. Сталь 1Р5 (рейтинг А, купон 18,5%), АПРИ 2Р11 (BBB-, 25%), ЛСР 1Р11 (А, 16%), ПР-Лизинг 2Р3 (BBB+, 20%), Монополия 1Р7 (BBB+, 23%), Окей 1Р8 (А-, 16,9%), Делимобиль 1Р7 (А, 18,25%), Брусника 2Р4 (А-, 21,5%), Сегежа 3Р6R (BB+, 23,5%), Сибур 1Р7 (ААА, 13,95%).

👉Подписывайтесь на телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Самые опасные облигации в 2025. Кто может уйти в дефолт в любой момент?
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за август 2025. Часть 2
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth