Энерго-купоны до 23% на 5 лет! Свежие облигации Энергоника 001Р-07

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ВИС, АФ_Банк, Евраз, МСП_Факторинг, Село_Зелёное, ЮГК, Амурская_обл, Газпромнефть, ЭН+_Гидро, Селигдар, Гельтек_Медика, Борец. 

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором. 

⚡А теперь — полетели смотреть на новый выпуск Энергоники!

💡Эмитент: ООО «ЭНЕРГОНИКА»

⚡Энергоника — энергосервисная компания. Внедряет энергосберегающие технологии, преимущественно в рамках контрактов по модернизации уличного освещения и помещений на муниципальных объектах. Создана в 2013-м, работает с государственными и муниципальными заказчиками.

☀️Компания является представителем производителей энергосберегающих светильников для внутреннего, уличного, промышленного и садово-паркового освещения на базе светодиодов.

Конечные собственники — 2 физлица: Дубинина Е.Г. и Кичатова Н.С. На конец 2024 г. в компании числилось всего 18 человек (было 19, одного за год куда-то потеряли!). По сути, это «прокладка» между муниципалами и подрядчиками.

⭐Кредитный рейтинг: BBB «стабильный» от НКР (август 2025).

💼В обращении 5 выпусков общим оставшимся объемом 900 млн ₽. Делал разбор предыдущих выпусков ЭНИКА 1Р05 и 1Р06. Самый первый выпуск ЭНИКА 1Р01 успешно погасился в июле 2025, следующее погашение — в мае 2026.

📊Финансовые результаты Энергоника

Компания публикует консолидированную отчетность 1 раз в год, смотрим свежие цифры по РСБУ за 9 мес. 2025 и вспоминаем отчет по МСФО за 2024-й:

✅Выручка за 9М2025: 269 млн ₽ (+17,4% г/г). По итогам прошлого года компания заработала 306 млн ₽ (+13,2% г/г). Рост обусловлен реализацией долгосрочных энергосервисных контрактов (например, с МКУ «Комитет ВБИК МО г. Казань»). EBITDA за 2024 г. составила 195 млн ₽.

✅Чистая прибыль: 15,2 млн ₽ (+9,2% г/г). За весь 2024 г. прибыль составила 36,9 млн ₽ (взлёт в 4,3 раза г/г). Причины прошлогоднего резкого роста — бурное увеличение финансовых доходов (+343%) и сокращение административных расходов (-11,4%).

💰Собств. капитал: 195 млн ₽ (+8,4% за 9 мес). Размер активов достиг 1,31 млрд ₽ (+9,8% с начала года). На счетах 14,3 млн ₽ (в конце 2024 было 168 млн).

🔺Кредиты и займы: 977 млн ₽ (+16,5% за 9 мес). Почти весь долг — долгосрочный. При этом подавляющая доля (905 млн) — это облигации. Долговая нагрузка по показателю ЧД / OIBDA на конец 2024 г. была 3,72х (против 2,97х в 2023-м), сейчас ещё повыше из-за новых займов.

⚙️Параметры выпуска

● Название: ЭНИКА-001Р-07
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 300 млн ₽
● Срок: 5 лет
● Купон: до 23% (YTМ до 25,58%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: да (колл через 2,5 года)
● Рейтинг: BBB от НКР
● Выпуск для всех
❗Амортизация: по 10% от номинала в дату выплат 17, 19, 52, 56, 58 и 60 купонов; по 5% от номинала в дату выплат 40, 42, 43, 45, 47, 48,49 и 53 купонов.

👉Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 28 октября, размещение — 31 октября 2025.

🤔Резюме: да будет свет?

💡Итак, Энергоника размещает фикс объемом 300 млн ₽ на 5 лет с ежемесячным купоном, c колл-опционом через 2,5 года и плавной амортизацией.

✅Хорошая доходность. Ежемесячный купон 23% — вполне достойно по нынешним временам для рейтинга BBB. Предыдущий выпуск 1Р6 (RU000A10BNK8) сейчас торгуется выше 107% от номинала.

✅Динамика финансовых показателей. Выручка, прибыль и капитал растут. Активы перевалили за 1,3 млрд ₽.Чистая прибыль за прошлый год взлетела более чем в 4 раза.

⛔Малоизвестный эмитент. В штате ООО числится всего 18 человек, а бенефециаром бизнеса являются только два физлица. Энергоника разместила уже 6 выпусков облигаций и пока что погасила только один из них.

⛔Растущий долг. По итогам 2024 г. нагрузка ЧД/OIBDA достигла 3,7х, сейчас скорее всего уже выше 4х. Чистый долг обеспечен капиталом лишь на 20%. Компания уже прилично закредитована, а новый займ добавит ещё 30% к чистому долгу и точно не улучшит ситуацию.

👉Замудрённая амортизация. Спустя полтора года, номинал начнёт возвращаться небольшими кусками. С одной стороны, в случае ВДО это плюс (уменьшение риска), с другой — на потенциальном цикле снижения ставок это минус.

💼Вывод: «махровое ВДО» для любителей риска. Обнадёживает, что компания обеспечена муниципальными контрактами на несколько лет вперёд. Но очень смущает приличная долговая нагрузка в районе 4х и острая необходимость постоянного рефинансирования. В конце 2024 на счетах числилась увесистая денежная котлета в 200+ млн ₽, сейчас согласно свежему отчету ликвидности почти не осталось.

Если бы выпуск размещался на 1-2 года — можно было бы рассмотреть в агрессивный портфель. Но за 5 лет с компанией, в штате которой меньше 20 человек, на мой взгляд может произойти вообще всё что угодно. Пожалуй, я мимо.

🎯Другие свежие фиксы: Гельтек БО-01 (рейтинг BBB, купон 22%), УрСталь 1Р6 (А, 20,5%), Элреш 1Р2 (BBB, 22,5%), Аэрофьюэлз 2Р6 (А, 18,25%), Самолет П20 (А, 21,25%), Система 2Р4 (АА-, 17%), Патриот 1Р2 (BBB, 22%), Миррико 1Р5 (BBB-, 22,5%), Атомэнергопром 1Р8 (ААА, 14,7%), Башкирия 34016 (АА+, 14%).

👉Подписывайтесь на телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Самые опасные облигации в 2025. Кто может уйти в дефолт в любой момент?
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за октябрь 2025. Часть 1
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth