Медицинские купоны до 23%! Дебютные облигации Гельтек Медика 01

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Борец, УрСталь, Уралкуз, EKF, Аэрофьюэлз, Фосагро, ЕвроТранс, ИЭК, Самолет, Система, Патриот, Полипласт, Агроэко, Миррико, Атомэнергопром. 

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором. 

👨‍🔬Эмитент: ООО «Гельтек-Медика»

🧪Гельтек-Медика — профильная медицинская компания. С 1994 г. специализируется на производстве медицинских гелей, с 2000 года также занимается высокоэффективной косметикой для домашнего ухода и аппаратной косметологией под брендами «The U» и «Гельтек».

Имеет собственные центры диагностики кожи в крупных городах, ИИ-разработки по диагностике кожи, а также R&D лабораторию. Производят продукцию на 2 площадках в Москве и Подмосковье, готовится к запуску новый комплекс под Истрой.

Основные продажи косметики — через маркетплейсы типа Ozon и WB. Планируют выходить оффлайн в Магнит Косметик. Экспортируют продукцию в Беларусь, Казахстан, ОАЭ, Индию и Вьетнам.

Группа включает материнскую компанию ООО «Гельтек-Медика», российскую ООО «Гельтек» и казахскую ТОО «Гельтек Казахстан».

🧴Владелец компании: Сергей Кирш. Нашел статью на Хабре от 2017 г. за его авторством о производстве медицинских гелей с фотографиями.

⭐Кредитный рейтинг: BBB «стабильный» от Эксперт РА (сентябрь 2025).

📊Финансовые результаты Гельтек Медика

Самая свежая и единственная отчетность по МСФО — за 2024 год. Смотрим ключевые цифры:

✅Выручка: 2,31 млрд ₽ (+72% г/г). Доля косметического направления в выручке увеличилась с 47,2% до 65,7%. EBITDA (по моей оценке) составила 366,5 млн ₽ (+9,6% г/г).

🔻Чистая прибыль: 197 млн ₽ (-9,7% г/г). Если вычесть госсубсидии, результат ещё хуже: -32,5% г/г.

💰Собств. капитал на 31.12.2024: 1,58 млрд ₽ (рост в 2,5 раза за год). Весь капитал состоит из нераспределенной прибыли. Активы взлетели в 2,6 раза до 2,57 млрд ₽, в 1-ю очередь из-за учета в балансе неких нематериальных активов на 953 млн ₽. На счетах 31 млн ₽ кэша (в конце 2023 было 24,7 млн).

🔺Кредиты и займы: 458 млн ₽ (рост в 3,8 раза за год). Из них 75% — это краткосрочный долг. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA по моим оценкам в 2024 году составила 1,16х (годом ранее была всего 0,29х). Капитал перекрывает чистый долг в 3 раза.

📊РСБУ за 1П2025. Выручка: 2,13 млрд ₽ (рост в 2,3 раза г/г); чистая прибыль: 189 млн ₽ (рост в 2,1 раза); суммарный долг: 538 млн ₽ (+18% за полгода).

💸В 2025 году эмитент выплатил дивиденды в размере 16 млн ₽. 

⚙️Параметры выпуска Гельтек-Медика БО-01

● Название: ГельтМ-БО-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 500 млн ₽
● Купон: до 23% (YTM до 25,58%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB от ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

👉Организаторы: Альфа-Банк, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 8 октября, размещение — 15 октября 2025.

🤔Резюме: намажу-ка на портфель

👩🏻‍🔬Итак, Гельтек Медика размещает фикс объемом 500 млн ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и без амортизации.

✅Заманчивая доходность. Ориентир ежемесячного купона 23% — заметно выше среднего по нынешним временам для данного кредитного рейтинга.

✅Рост показателей. Растет выручка, резко увеличились капитал и активы на балансе. Компания расширяет ассортимент продукции и остается стабильно прибыльной все последние годы.

⛔Долг тоже подрастает. Метрики долговой нагрузки показали ухудшение за прошлый год. Нагрузка Чистый долг / EBITDA по моей оценке в 2024 г. выросла в 4 раза, но это эффект слишком низкой базы — все равно она остаётся очень низкой. ICR (покрытие проц. расходов) — выше 10х, т.е. более чем комфортно.

⛔Отрицательный чистый операционный ден. поток. Сказываются быстрый рост дебиторки, товарных запасов и авансов. Можно объяснить активным ростом: выход за пределы маркетплейсов в крупные сети, заполнение склада и закупки сырья.

💼Вывод: на мой субъективный взгляд, очень любопытный дебют. Компания финансово здоровая и неплохо известная в профессиональных кругах. Полностью «прозрачный» трёхлетний фикс с ориентиром купона 23% — вполне достоин пополнить рисковую часть моего долгового портфеля.

Ждать максимально заявленного купона наивно — особенно теперь, после моего позитивного обзора😎 Скорее всего, такая цифра назначена для привлечения бОльшего внимания к дебютному выпуску. Поэтому я бы ориентировался на итоговый купон в районе 21% и даже не сбрасывал со счетов возможную аллокацию.

🎯Другие свежие фиксы: Аэрофьюэлз 2Р6 (рейтинг А, купон 18,25%), Самолет П20 (А, 21,25%), Система 2Р4 (АА-, 17%), Патриот 1Р2 (BBB, 22%), Миррико 1Р5 (BBB-, 22,5%), Атомэнергопром 1Р8 (ААА, 14,7%), Башкирия 34016 (АА+, 14%), НоваБев 3Р1 (АА, 14,5%), Кокс 1Р6 (А-, 20,5%), ВТБ Лизинг 1Р3 (АА, 15,5%).

👉Подписывайтесь на телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Самые опасные облигации в 2025. Кто может уйти в дефолт в любой момент?
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за сентябрь 2025. Часть 2
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth