До 7,25% в баксах! Свежие облигации ФосАгро БО-02-04 в USD

На фоне относительно низкого доллара, крупняк продолжает массово занимать в валюте. Вот и Фосагро выкатывает новый инструмент для тех, кто подумывает удобрить свой портфель валютными бондами. Может, хотя бы после этого он зазеленеет?

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ЕвроТранс, ИЭК, Самолет, Система, Патриот, Полипласт, Агроэко, Миррико, Атомэнергопром, Металлоинвест, Башкирия, РУСАЛ, НоваБев, Норникель. 

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором. 

🌱А теперь — помчали смотреть на новый выпуск ФосАгро!

🌻Эмитент: ПАО «ФосАгро»

🌱ФосАгро — один из крупнейших в России и Европе производитель фосфорных удобрений и мировой лидер в производстве фосфатного сырья.

Компания владеет уникальной по своей экологичности и безопасности минерально-сырьевой базой, запасов которой хватит примерно на 60 лет. Сырьё имеет магматическое происхождение, которое не связано с накоплением тяжелых токсичных металлов. 75% продукции идёт на экспорт.

🏭В активе компании — 5 производственных предприятий и собственная логистическая инфраструктура, в том числе два портовых терминала в Мурманской и Ленинградской областях. Также в состав ФосАгро входит единственный в России и один из ведущих в Европе НИИ по удобрениям и инсектофунгицидам — НИУИФ им. Я. В. Самойлова.

⭐Кредитный рейтинг: AAA «стабильный» от АКРА (март 2025) и ЭкспертРА (март 2025) — наивысший.

💼В обращении 9 выпусков: три в рублях, четыре в долларах и два в юанях. Почти на все предыдущие выпуски я делал подробные разборы перед размещением. Сам держу в портфеле бакс-выпуск Фосагро П01-USD.

📊Финансовые результаты ФосАгро

Детально разбирал отчет и перспективы ФосАгро по итогам 2024 здесь. А теперь смотрим свежую отчетность по МСФО за 6 мес. 2025:

✅Выручка за 1П2025: 299 млрд ₽ (+23,6% г/г). Рост обеспечен высокими ценами на удобрения, а также увеличением объёмов продаж в 1 кв. за счёт распродажи запасов. За весь прошлый год Фосагро заработало 508 млрд ₽ выручки (+15,3% г/г).

✅EBITDA: 94,6 млрд ₽ (+27% г/г). Рентабельность по EBITDA — 31,7%. Cкорр. EBITDA без учёта курсовых разниц достигла 115 млрд ₽ (+50% г/г). По итогам 2024 г. EBITDA составляла 177 млрд ₽ (-3,3% на фоне 2023).

✅Чистая прибыль: 75,5 млрд ₽ (+41% г/г). Правда, во 2 кв. прибыль упала на 20% г/г из-за курсовой переоценки и падения валовой маржи. За весь 2024 г. прибыль составила 84,6 млрд ₽ (-1,9% г/г).

💰Собств. капитал: 229 млрд ₽ (+39% за полгода). Активы подросли на 0,7% до 597 млрд ₽. На счетах 20,2 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 10,4 млрд).

✅Кредиты и займы: 262 млрд ₽ (-21% за полгода). Чистый фин. долг на 30.06.2025 составляет 242 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM по моей оценке улучшилась с 1,8х до 1,23х благодаря сокращению долга.

Источник: отчетность ПАО «ФосАгро» по МСФО за 6 мес. 2025

⚙️Параметры выпуска

● Название: ФосАгро-02-03
● Номинал: 1000 $
● Объем: до 200 млн $
● Купон: до 7,25% (YTM до 7,5%)
● Погашение: через 3 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.

👉Организатор: Газпромбанк.

⏳Сбор заявок — 30 сентября, размещение — 2 октября 2025.

🤔Резюме: удобряем одобряем

🌻Итак, ФосАгро размещает локальные долларовые облигации объемом от 200 млн $ на 2,5 года с ежемесячными купонами в рублях, без амортизации и без оферты.

✅Крупнейший и очень известный эмитент. Один из ведущих мировых производителей удобрений, имеет кредитный рейтинг AAA — выше некуда.

✅Рост фин. показателей. После сложных последних лет, ситуация наконец начала выправляться. Выручка, EBITDA, чистая прибыль и собственный капитал заметно прибавили год к году. Свободный денежный поток составил аж 56,5 млрд ₽ (+112% г/г), из них 21,7 млрд во 2 квартале.

✅Невысокая долговая нагрузка. Благодаря запасу кэша на счетах и низким ставкам по валютному долгу, ФосАгро в 1П2025 снизила показатель Чистый долг/EBITDA до комфортных 1,23х.

💸Номинал — 1000$, как у старых добрых замещаек. Купить «на сдачу» или с небольшим портфелем такую облигу проблематично, в отличие от уже ставших привычными 100-баксовых.

⛔Отраслевые риски: конкуренция с мировыми производителями, возможное снижение цен на удобрения. Впрочем, вряд ли это как-то отразится на облигациях, в отличие от акций.

⛔Риск крепкого рубля. Если доллар не будет расти в среднем хотя бы по 8-9% в год, то рублёвые корпоративные выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

💼Вывод: неплохой долларовый выпуск от высоконадежного эмитента с «олдскульным» номиналом 1000 у.е. Заявленный срок 3 года (1106 дней) оставляет некоторую неясность в отношении ЛДВ — по идее, после покупки на первичке льгота должна примениться при погашении. Но на 100% гарантировать не могу, особенно на фоне слухов, что наше любимое правительство обсуждает повышение необходимого срока удержания до 5 лет.

Ориентир купона вполне в рынке: например, на днях разместился пятилетний долларовый ВЭБ-РФ с купоном 7,15%. В целом, для страховки от девальвации рубля — более чем приемлемо, если в конце будет действовать ЛДВ на курсовую переоценку. Правда, сейчас на рынке валютных облиг пошел «отлив», так что возможно выгоднее поковыряться во вторичке.

🎯Другие $-облигации: ВЭБ-РФ 2Р54 (рейтинг ААА, купон 7,15%), Металлоинвест 2Р2 (АА+, 6,3%), Норникель 1Р14 (ААА, 6,4%), СИБУР 1Р8 (ААА, 6,65%), Полипласт БО-09 (А, 11,25%), Славянск-ЭКО 1Р4 (BBB-, 13%), НОВАТЭК 1Р5 (ААА, 7%), Атомэнергопром 1Р6 (ААА, 7,2%), НОВАТЭК 1Р4 (ААА, 7,5%), Полипласт БО-06 (А-, 12,9%).

👉Подписывайтесь на телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Самые опасные облигации в 2025. Кто может уйти в дефолт в любой момент?
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за сентябрь 2025. Часть 1
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth