Купоны до 20,25%! Свежие облигации ИЭК Холдинг 001Р-04 [флоатер]. Влетаем?

Псс, кто-нибудь хочет «плавающих» электро-купонов с привязкой к ключевой ставке? У нас тут любопытный середнячковый флоатер. Ребята из IEK GROUP возвращаются на биржу с новым выпуском облигаций, правда доступен он будет «не только лишь всем». Сбор заявок — 29 сентября.

Делаю обзор с особым пристрастием: у меня самого в портфеле есть «котлетка» бумаг дебютного выпуска IEK. Заодно помониторим отчетность.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Самолет, Система, Патриот, Полипласт, Агроэко, Миррико, Атомэнергопром, Металлоинвест, Башкирия, РУСАЛ, НоваБев, Норникель, Кокс, ГТЛК. 

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🔌Эмитент: АО «ИЭК Холдинг»

⚡ИЭК Холдинг — один из крупнейших российских производителей электротехнического оборудования (бренд IEK), светотехники, продукции для телекоммуникаций (бренд ITK) и решений для промышленной автоматизации (ONI).

Продукция ИЭК впервые появилась на электротехническом рынке РФ в 1999 г. Аббревиатура расшифровывается как ИнтерЭлектроКомплект.

В октябре 2023 «ИЭК Холдинг» приобрёл российские активы французской компании Legrand. В сделку вошли 3 производственные площадки и более 20 представительств в российских городах.

Компания преобразована из ООО в АО в январе 2025 — был анонсирован выход на IPO в 2025 г.

⭐Кредитный рейтинг: A- «стабильный» от Эксперт РА (декабрь 2024).

💼В обращении 2 фикса на 4 млрд ₽: ИЭК 1Р1 с погашением в декабре 2025, который я давно держу на своем ИИС, а также ИЭК 1Р3, который погашается через год. Выпуск ИЭК 1Р2 был успешно погашен в декабре 2024.

📊Финансовые результаты

Смотрим свежую отчетность по МСФО за 6 мес. 2025:

✅Выручка за 1П2025: 26,8 млрд ₽ (+19% г/г). Себестоимость росла медленнее и достигла 15,6 млрд ₽ (+8,3% г/г). За весь прошлый год ИЭК заработал 51,4 млрд ₽ выручки (+15% г/г).

✅Скорр. EBITDA: 2,82 млрд ₽ (+42% г/г). Рентабельность по EBITDA — довольно скромные 10,5%.По итогам 2024 г. скорр. EBITDA составляла 5,0 млрд ₽ (заметное снижение по сравнению с 2023-м).

✅Чистая прибыль: 4,78 млрд ₽ (+20% г/г). За весь 2024 г. прибыль составила 3,15 млрд ₽ (+12% г/г).

💰Собств. капитал: 21,7 млрд ₽ (+25% за полгода). Активы подросли на 17% до 54,3 млрд ₽. На счетах 636 млн ₽ кэша (в конце 2024 было 633 млн).

🔺Кредиты и займы: 17,4 млрд ₽ (+20% за полгода). Чистый фин. долг на 30.06.2025 составляет 16,8 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM увеличилась с 2,7х до 2,88х.

⚙️Параметры выпуска

● Название: ИЭКХолд-001P-04
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 2 млрд ₽
● Купон до: КС+325 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: A- от ЭкспертРА
❗ Только для квалов

👉Организаторы: Альфа-Банк, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 29 сентября, размещение — 2 октября 2025.

🤔Резюме: искра пробежала

🔌Итак, ИЭК размещает флоатер объемом 2 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Довольно крупный и известный эмитент. ИЭК занимает долю более 10% на рынке электротехники РФ с потенциалом её увеличения, имеет неплохой кредитный рейтинг А-. Есть планы по выходу на IPO.

✅Расширение бизнеса. Компания выкупила активы Legrand, в 2024 г. приобрела 20 тыс. кв. м промышленных площадей в г. Балабаново для нового производства, продолжает строительство электротехнического кластера в Казани.

✅Хорошие показатели. Выручка, прибыль и собственный капитал последовательно увеличиваются в течение нескольких последних лет.

⛔Рост долга. За 6 мес. 2025 объем финансовых обязательств вырос на 20%, из них 74% — это краткосрочный долг. Придётся активно рефинансироваться. Долговая нагрузка пока что умеренная — на середину 2025 она была на уровне 2,9х.

⛔Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: интересный флоатер с неплохой доходностью от крепких производственников. Чистый долг IEK GROUP с запасом перекрывается собственным капиталом, что меня как держателя облиг не может не радовать. Правда, большинство рядовых инвесторов остаются в пролете.

Лично я доволен, что держу 1-й выпуск, и теперь подумываю над добавлением в портфель нового. Респект и уважуха коллегам-промышленникам. Меня как квала размещение заинтересовало, надеюсь купон по итогу не уронят ниже 300 б.п. Хотя, если поковыряться на вторичке, есть шанс найти «плывунцы» ниже номинала с бОльшей доходностью.

🎯Другие свежие флоатеры: Система 2Р5 (рейтинг АА-, купон КС+350 б.п), Агроэко 1Р1 (А, КС+250 б.п), ГТЛК 2Р10 (АА-, КС+250 б.п), КАМАЗ П17 (АА-, КС+215 б.п), МСП Банк 3Р2 (А-, КС+325 б.п), Легенда 2Р5 (BBB+, КС+400 б.п), Роделен 2Р4 (BBB+, КС+500 б.п), Гидромаш 1Р5 (А+, КС+325 б.п), Селигдар 1Р5 (А+, КС+450 б.п), Миррико П04 (BBB-, КС+500 б.п).

👉Подписывайтесь на телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Самые опасные облигации в 2025. Кто может уйти в дефолт в любой момент?
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за сентябрь 2025. Часть 1
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth