Свежие водочные облигации НоваБев 003Р-01 на 3 года. Накатим по маленькой?

Новабев, она же старая добрая «Белуга», решила порадовать нас не только резким взлётом цен на алкоголь из-за увеличения акцизов, но и свежим выпуском облигаций. Теперь можно будет культурно отдохнуть на проценты, полученные от главной водочной компании на Мосбирже. А насколько хорошо получится отдохнуть, давайте разбираться.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Норникель, Кокс, ГТЛК, ВТБ_Лизинг, КАМАЗ, Балт._лизинг, Газпром, Селектел, Росинтер, Новые_технологии, Сибур, Ур._сталь, АПРИ, КИФА, Сегежа.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🥃А теперь — покатили смотреть на новый выпуск НоваБев Групп!

🥴Эмитент: ПАО «НоваБев Групп»

🥃НоваБев Групп (ранее — «Белуга Групп») – один из крупнейших производителей и дистрибьюторов алкогольных напитков (в основном крепких) на территории РФ. Также компания контролирует сеть алкомаркетов «ВинЛаб» и активы по производству продуктов питания на Дальнем Востоке.

Компании принадлежат 5 ЛВЗ общей мощностью производства более 20 млн декалитров (дал) в год, завод по производству этанола мощностью 1 млн дал в год, винодельческий комплекс «Поместье Голубицкое».

📈Акции НоваБев торгуются на Мосбирже аж с 2007 г. под тикером BELU. В августе 2024 года компания провела хитрую допэмиссию и увеличила число акций в обращении в 8 раз (аналог сплита).

👨🏻‍💻В июле на НоваБев была осуществлена кибератака, в результате которой временно была парализована вся сеть Винлаб. Сейчас группа восстановила ключевые бизнес-процессы и занимается дальнейшим восстановлением систем. В следующем отчёте наверняка увидим отражение атаки на финансовых показателях.

⭐Кредитный рейтинг: AА «развивающийся» от Эксперт РА (июль 2025) и АА «стабильный» от НКР (июнь 2025).

👉В обращении 4 выпуска на общую сумму 16,5 млрд ₽. Предыдущий выпуск НоваБев БП-07 разместился больше года назад, в августе 2024. Ближайшее погашение на 5 млрд ₽ — в декабре.

📊Финансовые результаты НоваБев

Смотрим цифры из свежей отчетности по МСФО за 6 мес. 2025 года:

✅Выручка за 1П2025: 69,1 млрд ₽ (+21% г/г). Себестоимость продаж выросла аналогичными темпами до 44,1 млрд ₽. За весь прошлый год НоваБев заработал 135 млрд ₽ выручки (+15,4% г/г).

✅EBITDA: 9,2 млрд ₽ (+22% г/г). Рентабельность ROE достигла 13,3%.По итогам 2024 г. EBITDA составляла 19,3 млрд ₽ (+9% г/г).

Компания связывает устойчивую динамику рентабельности с ростом продаж высокомаржинальных брендов, а также с постепенным выходом значительного числа магазинов «ВинЛаб» на этап зрелости.

✅Чистая прибыль: 2,1 млрд ₽ (+4,2% г/г). Маржинальность стала ниже из-за негатива от повышения процентных расходов (на 39%) и ставки налога на прибыль. За весь 2024 г. прибыль составила 4,89 млрд ₽ (-43% г/г).

💰Собств. капитал: 24 млрд ₽ (-9,9% за полгода). Активы уменьшились на 8% до 113 млрд ₽. На счетах 18,5 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 22,5 млрд).

✅Кредиты и займы: 33,1 млрд ₽ (-3,8% за полгода). Долговая нагрузка (без аренды) по показателю Чистый фин. долг / EBITDA LTM снизилась до почти незаметных 0,7х (с учетом аренды 2,7х).

🍷За 6 мес. 2025 продажи в сети «ВинЛаб» выросли на 25% на фоне увеличения числа магазинов на 18%.

⚙️Параметры выпуска

● Название: НоваБев-003Р-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3 млрд ₽
● Купон: до 15% (YTM до 16,08%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА от АКРА и НКР
● Только для квалов: нет
❗Амортизация: 50% от номинала в дату выплаты 30 купона.

👉Организатор: Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 12 сентября, размещение — 22 сентября 2025.

🤔Резюме: жидковато

🥃Итак, Новаёб НоваБев (экс-Белуга) фикс объемом 3 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией в виде возврата половины номинала за 6 мес. до погашения.

✅Крупный и надежный эмитент. Крупнейшая алко-корпорация России с отличной репутацией и очень высоким кредитным рейтингом AA.

✅Рост показателей. Финансовые результаты остаются на очень высоком уровне с тех пор, как компания успешно адаптировалась к внешнеполитической ситуации. Потенциальный выход на IPO Винлаба может привести к росту стоимости всей группы.

✅Снижение долга. Белуга сумела уменьшить свой и так невысокий чистый долг, который полностью перекрывается капиталом. При этом свободный денежный поток за 1П25 составил около 1 млрд ₽ (год назад было минус 3 млрд).

⛔Скучная доходность. За надежность придется платить — финальный купон вряд ли будет выше 13%, особенно если под конец сбора заявок ЦБ объявит о существенном снижении ключевой ставки.

💼Вывод: реально «крепкий» по надежности, но жидковатый по доходности трехлетний фикс. В теории может подойти консервативным инвесторам для разбавления защитной части портфеля. Главный минус — непривлекательная доходность, маловато градусов.

А чтобы она стала привлекательной и её захотелось иметь (в портфеле), нужно выпить чересчур много продукции «Белуги». Лично я, пожалуй, прохожу мимо — на рынке есть предложения и поинтереснее.

🎯Другие свежие фиксы: Росинтер 1Р1 (рейтинг BB+, купон 25,5%), Нов. Техн. 1Р8 (А-, 17%), Ур. Сталь 1Р5 (А, 18,5%), АПРИ 2Р11 (BBB-, 25%), ЛСР 1Р11 (А, 16%), ПР-Лизинг 2Р3 (BBB+, 20%), Монополия 1Р7 (BBB+, 23%), Окей 1Р8 (А-, 16,9%), Делимобиль 1Р7 (А, 18,25%), Брусника 2Р4 (А-, 21,5%).

👉Подписывайтесь на телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Самые опасные облигации в 2025. Кто может уйти в дефолт в любой момент?
📍 ТОП-10 самых упавших акций лета! Кого подбирать?
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth