До 16,5% купонами от "синих" банкиров! Свежие облигации: ВТБ Лизинг 001Р-03

Плотнячком пошли лизинговые эмитенты. После почти годового перерыва, готовится к размещению любопытный третий выпуск облигаций от ВТБ Лизинг. Как понятно из названия, это лизинговая компания, подконтрольная «синему» банку. Сбор заявок — 9 сентября.

Компания снова размещает фикс без амортизации и оферты. Другие интересные нюансы — в обзоре.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски КАМАЗ, Балт._лизинг, Газпром, Селектел, Росинтер, Новые_технологии, Сибур, Ур._сталь, АПРИ, КИФА, Сегежа, ЛСР, ПР_Лизинг, Газпромнефть.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚛А теперь — поехали смотреть на новый выпуск ВТБ Лизинг!

🚐Эмитент: АО «ВТБ Лизинг»

🚛ВТБ Лизинг — одна из крупнейших универсальных лизинговых компаний России, входит в группу ВТБ.

ВТБ Лизинг финансирует приобретение ж/д техники, легкового, грузового и специального автотранспорта, телекоммуникационного и нефтесервисного оборудования, а также морских и речных судов.

Компания работает на рынке с 2002 г. и имеет более 60 офисов во всех крупных городах РФ. Клиентская база насчитывает более 100 тыс. корпоративных клиентов.

☂️Является 100%-й «дочкой» Банка ВТБ, который полностью контролирует ее операционную деятельность и обеспечивает необходимым фондированием.

🏆По итогам 1 полугодия 2025 г. ВТБ Лизинг переместился со 2-го на 7-е место среди всех профильных компаний в РФ по объему нового бизнеса. А по текущему портфелю занимает 4-ю строчку после ГПБ Лизинга, ГТЛК и Сбербанк Лизинга.

⭐Кредитный рейтинг: AA «стабильный» от АКРА (апрель 2025) и Эксперт РА (декабрь 2024).Рейтинг высокий благодаря поддержке банка. При этом собственная кредитоспособность ВТБ Лизинга оценивается на уровне BBB+.

💼Для АО «ВТБ Лизинг» это 3-й выпуск в рамках программы биржевых облигаций на 100 млрд ₽, зарегистрированной в апреле 2024. Делал подробные обзоры двух первых выпусков здесь и здесь. Выпуск 1Р2 погашается уже в октябре.

📊Финансовые результаты ВТБ Лизинг

Я изучил основные цифры из свежей отчетности МСФО за 6 мес. 2025:

✅Выручка за 1П2025: 62 млрд ₽ (+6,1% г/г). По итогам 2024 г. доход составил 127 млрд ₽ (+67% г/г). Процентные расходы росли аналогичными темпами и по итогам 2024 достигли 99,8 млрд ₽.

✅Чистые процентные доходы: 16,5 млрд ₽ (+32% г/г). За весь 2024 г. ЧПД составили 27,5 млрд ₽ (+67% г/г). При этом резервы под кредитные убытки снизились в 4 раза (!) до 727 млн ₽ — очень позитивный сигнал.

🔻Чистая прибыль: 3,24 млрд ₽ (-66% г/г). Причины падения — резкое снижение непроцентных доходов и одновременный рост непроцентных расходов. За 2024-й год прибыль составила 14 млрд ₽ (-62% г/г).

💰Собств. капитал: 56 млрд ₽ (+5% за полгода). Активы уменьшились на 5% до 568 млрд ₽. На счетах 3,07 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 2,15 млрд).

👉Общий финансовый долг: 475 млрд ₽ (-11% за полгода). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/капитал снизилась с 9,8х до 8,4х — всё ещё слишком высокая. Правда, закредитованность смягчается тем, что почти весь долг предоставлен материнской компанией — банком ВТБ.

⚙️Параметры выпуска

● Название: ВТБЛиз-001Р-03
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3 млрд ₽
● Купон: до 16,5% (YTM до 17,81%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет
❗Амортизация: по 8,3% в даты выплат 3, 6, 9, 12, 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33 купонов, ещё 8,7% при погашении.

👉Организатор: ВТБ Капитал Трейдинг.

⏳Сбор заявок — 9 сентября, размещение — 12 сентября 2025.

🤔Резюме: а почему бы и не да

🚛Итак, ВТБ Лизинг размещает фикс объемом 3 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с плавной амортизацией в течение всего периода обращения.

✅Известный и очень надежный эмитент. Одна из крупнейших лизинговых компаний РФ с высоким кредитным рейтингом АA, полностью подконтрольная банку ВТБ (т.е. фактически — государству).

✅Достойная купонная доходность. Ориентир купона 16,5% — выше среднего по нынешним временам в данной кредитной группе. Также радует отсутствие оферты, но не очень радует — амортизация.

⛔Падение прибыли. Резко сократились непроцентные доходы, зато увеличились непроцентные расходы и резервы под обесценение активов. Из-за этого второй год подряд наблюдается сильное снижение прибыли.

⛔Долговая нагрузка. У компании очень большой финансовый долг и низкая доля капитала в активах, что при высоких ставках ведёт к дальнейшему росту процентных расходов. Но плюс в том, что основная часть долга предоставлена самим банком ВТБ.

⛔Плавная амортизация. Начиная уже с 3-го купона, инвесторам будет медленно и печально «капать» по 8,3% от номинала — и их нужно будет куда-то пристраивать. На снижении ставок это явный минус.

⛔Отраслевой риск. Весь лизинговый рынок сейчас в жо... под сильным давлением: спрос просел, б/у техника и оборудование снижаются в цене, активно идут реструктуризации долгов клиентов, которые «не шмогли».

💼Вывод: фикс на 3 года от крупного проверенного эмитента, но с «ползучей» амортизацией уже с 3-го купона. Сам купон при этом ещё и наверняка ушатают гораздо ниже верхнего ориентира, но это плата за относительную надёжность.

Есть определенные риски, однако они на мой взгляд вполне умеренные, учитывая что всю основную кредитную линию компания получает от материнского банка ВТБ. Я бы даже наверное поучаствовал, если бы не дурацкий аморт.

🎯Другие свежие фиксы: Нов. Техн. 1Р8 (рейтинг А-, купон 17%), Ур. Сталь 1Р5 (А, 18,5%), АПРИ 2Р11 (BBB-, 25%), ЛСР 1Р11 (А, 16%), ПР-Лизинг 2Р3 (BBB+, 20%), Монополия 1Р7 (BBB+, 23%), Окей 1Р8 (А-, 16,9%), Делимобиль 1Р7 (А, 18,25%), Брусника 2Р4 (А-, 21,5%), Сегежа 3Р6R (BB+, 23,5%).

👉Подписывайтесь на телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Самые опасные облигации в 2025. Кто может уйти в дефолт в любой момент?
📍 ТОП-10 самых упавших акций лета! Кого подбирать?
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth