Доходность до 18,5% на 2 года! Свежие облигации Амурская область 31002

Любопытные региональные облиги на размещении! Российские регионы активно ловят тренд и тоже выпускают фиксы с относительно неплохой доходностью. Даже самые дальние и экзотические регионы, такие как Амурская область.

Этот выпуск выглядит поинтереснее, чем сентябрьское размещение Башкортостана с печальным 14% купоном. Давайте вместе заценим.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Газпромнефть, ЭН+_Гидро, Селигдар, Гельтек_Медика, Борец, УрСталь, Уралкуз, EKF, Аэрофьюэлз, Фосагро, ЕвроТранс, ИЭК, Самолет, Система, Патриот. 

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором. 

🏕️Эмитент: Амурская область

🗺️Амурская область входит в состав Дальневосточного федерального округа. Площадь территории – 362 тыс. кв. км, административный центр – г. Благовещенск. Это единственный административный центр в РФ, расположенный прямо на гос. границе. На другом берегу реки Амур — китайский Хэйхэ.

🐯В области водятся знаменитые амурские тигры. Больше 10% территории относятся к особо охраняемой. Здесь расположено 3 крупных заповедника и около 30 заказников.

Драйверы последних лет — масштабные инфраструктурные и энергетические проекты: космодром «Восточный», Амурский ГПЗ и газохимический комплекс, модернизация БАМа и Транссиба.

Безработица находится на рекордно низком уровне и составляет 1,3%, снизившись на 1,1 п. п. относительно 2023 г.

Я, кстати, в Амурской обл. ни разу не был. Напишите в комментариях, кто меня читает из этого региона, если такие есть!👋

⭐Кредитный рейтинг: A «стабильный» от Эксперт РА (май 2025).

💼Это второй выпуск биржевых облигаций Амурской области, обзор на первый флоатер делал тут. До этого регион не выпускал бонды аж с 2000 г.! Параллельно область размещает «народные облиги» на Финуслугах — процесс заимствования разгоняется.

📊Финансовые показатели

Ключевые сектора экономики области — промышленное производство и строительство. Важнейшее значение имеет добыча полезных ископаемых, преимущественно добыча золота и угля.

👉ВРП (внутренний региональный продукт) за 2024 год — 1,02 трлн ₽, что на 25% выше уровня 2022 г. По итогам 2025 г. регион ожидает рост объема ВРП до 1,12 трлн ₽.

👉ВРП на душу населения в 2024 г. — 1,4 млн ₽ (+9,2% г/г). Среднедушевые доходы населения выросли к уровню 2023 г. на 19% и составили 64,3 тыс. ₽. Прожиточный минимум за год поднялся на 4,6% до 17,8 тыс.

👉Объем инвестиций в область — 956 млрд ₽ (рост на 19% г/г). Высокие темпы роста были обеспечены строительством крупнейших в РФ газоперерабатывающих заводов (Амурский ГПЗ и газохимический комплекс), 2-й очереди космодрома «Восточный», модернизации Восточного полигона Транссиба и БАМа.

💰Доходы бюджета — 112 млрд ₽ (на уровне 2023), из которых 79,5% приходилось на налоговые и неналоговые доходы (ННД). По итогам 2024 г. регион прогнозирует увеличение доходов до 125 млрд ₽.

👉По итогам 2024 бюджет был исполнен с дефицитом в 2,8 млрд ₽ или 3,1% от ННД (годом ранее был профицит 2,8%). В 2025-м регион планирует исполнение бюджета с дефицитом уже 5,2% от ННД, который будет покрыт остатками средств на счетах, ИБК и рыночным долгом.

✅На 01.01.2025 долг региона — 33,4 млрд ₽ (-3,6% г/г). Долговая нагрузка в 2024 г. на фоне роста НН снизилась до 37,7%. Структура долга: 78,2% — бюджетные кредиты, 15,8% — банковские кредиты, 6% — облигации. Расходы на обслуживание долга в 2024 г. составили 1,3% от ННД (низкая стоимость фондирования).

📌Источник: Отчет ЭкспертРА, данные из интернет-источников.

⚙️Параметры выпуска

● Название: Амур-31002
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 2,4 млрд ₽
● Купон: не выше КБД (2,5 года)+350 б.п.*
● Выплаты: 4 раза в год
● Погашение: через 2 года
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A от ЭкспертРА
● Выпуск для всех

*Актуальное значение КБД МосБиржи можно посмотреть здесь. На 13.10.2025 для 2-летних ОФЗ оно составляет ~15%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 18,5%, что соответствует купону ~16,9%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 14,1% до 17,1%.

👉Организаторы: Газпромбанк, SberCIB, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 14 октября, размещение — 17 октября 2025.

🤔Резюме: Амур выстрелил

🏕️Итак, Амурская область размещает фикс объемом до 2,4 млрд ₽ на 2 года с квартальным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт — по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.

✅Низкий уровень долговой нагрузки и достаточная ликвидность. ЭкспертРА присвоил области неплохой кредитный рейтинг А. Проблем с погашением из собственных средств быть не должно.

✅Без амортизации и оферты, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔Региональные риски. Основные потенциальные риски для экономики региона — демографическая убыль населения (–1,4% за последние 3 года) и существенный дефицит кадров, ограничивающий темпы развития.

💼Вывод: добротный региональный выпуск. Из-за относительно короткого срока отсутствует амортизация — это яркое отличие от типовых субфедов. Но вот по ожидаемой доходности выпуск далеко не такой яркий, как прошлый флоатер с бешеным купоном КС+500 б.п. (сейчас торгуется по 106% от номинала).

Главной интригой остается итоговый купон. Лично для меня выпуск будет интересен при финальной ставке купона от 17%, которую вряд ли дадут. А покупать с купоном ниже не вижу смысла, т.к. к примеру у Почты России есть свежий фикс на 2,5 года с ежемесячным купоном 17,2%.

🎯Другие свежие флоатеры: ИЭК 1Р4 (рейтинг А-, купон КС+275 б.п), Система 2Р5 (АА-, КС+350 б.п), Агроэко 1Р1 (А, КС+250 б.п), ГТЛК 2Р10 (АА-, КС+250 б.п), КАМАЗ П17 (АА-, КС+215 б.п), МСП Банк 3Р2 (А-, КС+325 б.п), Легенда 2Р5 (BBB+, КС+400 б.п), Роделен 2Р4 (BBB+, КС+500 б.п), Гидромаш 1Р5 (А+, КС+325 б.п), Селигдар 1Р5 (А+, КС+450 б.п).

👉Подписывайтесь на телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Самые опасные облигации в 2025. Кто может уйти в дефолт в любой момент?
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за сентябрь 2025. Часть 2