Ключевая Ставка

Всё сложно, но попробуем разобраться без воды – только факты, цифры и логика. Никаких «мне кажется» или «ну должно же». Только железобетонные аргументы за и против снижения ставки. Поехали! 🚀

Почему ставку могут начать снижать уже сейчас? 📉
Во-первых, бизнес начинает трещать по швам. Просрочка по кредитам у крупных компаний выросла с 4% до 6% за полтора года, а у малого и среднего бизнеса – плюс 2% всего за несколько месяцев. Это не просто цифры – это тревожный звоночек 🚨.

Во-вторых, кредитная нагрузка душит компании. Сейчас многие сидят на старых льготных ставках (12-14%), но когда придётся рефинансироваться под 20-21%, прибыль рухнет, а вместе с ней и налоги в бюджет. И это уже не гипотеза – это реальность, которая уже стучится в дверь 🏦💥.

В-третьих, потребкредиты тоже дают жару – просрочка 90+ дней выросла до 10,5% (+2,7% за полгода). Это много. Очень много. Народ просто перестаёт справляться с выплатами, и банки это чувствуют.

Но не всё так просто – почему ЦБ может передумать? 🤔

Время хороших новостей — инфляция продолжает снижаться. Во что, конечно, трудно поверить, глядя на цены продуктов на полках в магазинах. Но мы то с вами знаем, что одними продуктами расчеты не ограничиваются.

И тем не менее, с 27 мая по 02 июня недельная инфляция вновь замедлилась до 0,05%, по сравнению с 0,06% на прошлой неделе. Если сравнить с аналогичным периодом прошлого года, то недельная инфляция в 3,5 раза ниже. А в целом, она ниже прошлогодних значений, уже пятую неделю подряд (ниже средних значений 2017-2021гг — уже 8 недель подряд).

Годовая инфляция также продолжила снижаться, за неделю темп снизился с 9,9% до 9,78% (максимум пришелся на середину апреля 10,3%).

Ложка дегтя

При всем этом позитиве, впереди у нас рост тарифов. Также, не стоит забывать о никуда не девавшихся огромных гос расходах, хоть и весьма умеренном, но дефиците бюджета, и его ещё более печальном положении, при низком крепком рубле и низкой нефти. Денежная масса при этом, в моменте, увеличивается до 15,4% в год.

Сегодня в нашем фокусе одна из крупнейших публичных добычных компаний мира и её финансовые результаты по итогам 1 квартала 2025 года. Речь идет, конечно же, о компании Роснефть. Давайте взглянем на то, как неблагоприятная конъюнктура давит на показатели компании:

— Выручка: 2283 млрд руб (-12% г/г)
— EBITDA: 598 млрд руб (-30% г/г)
— Чистая прибыль: 170 млрд руб (-65% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 В 1К2025 все карты сложились против Роснефти, которая продемонстрировала падение выручки на 12% г/г — до 2283 млрд руб. на фоне снижения цен нефти Urals, а также снижения объемов добычи и переработки нефти. Это привело к тому, что EBITDA снизилась на 30% г/г — до 598 млрд руб. При этом чистая прибыль показала худшую динамику из-за роста процентных расходов и роста CAPEX, обвалившись на 65% г/г — до 170 млрд руб.

— средняя цена Urals (USD/баррель) в 1К2025 составила $62,8. / в рублях 5400-5700 (при заложенном в бюджете уровне в 6726 рублей за баррель).

В преддверии заседания Банка России по ключевой ставке посмотрим под разными углами на инфляцию – то зло, на борьбу с которым в основном и направлена текущая ДКП.

• Недельная инфляция. Самые оперативные данные. Выходят каждую среду в 19.00. Показатель достаточно волатильный. Но динамика в сравнении с аналогичными периодами прошлых лет дает понимание, в каком направлении движется ИПЦ. Сегодня мы наблюдаем и замедление относительно прошлых недель, и более низкий уровень, чем в прошлые годы.

 

• Месячная инфляция. Она редко совпадает с суммой недельных данных, так как оцениваются эти два показателя по немного отличающимся корзинам. Некоторые составляющие этих корзин имеют сезонную волатильность. Поэтому существует сезонно-скорректированный показатель SAAR (он выражается в годовом исчислении, то есть умножается на 12). Именно на него наиболее пристально смотрит ЦБ, считая его наиболее корректным отображением текущего ценового давления. Здесь мы видим ежемесячное замедление с декабря 2024 года. Для удобства сравнения, я нескорректированные месячные данные также умножил на 12.

Бизнес и инвестиционное сообщество возлагают надежды на снижение ключевой ставки на заседании Совета директоров Банка России 6 июня.

Смягчение денежно-кредитной политики открыло бы дополнительные возможности для наращивания инвестиций и ускорения темпов экономического роста.

t.me/kadmitriev - Глава РФПИ Дмитриев

«Бизнес надеется на то, что ключевая ставка начнет снижаться. Для этого есть и макроэкономические, и немного более субъективные, формируемые на основании опросов бизнеса, аргументы, но от того не менее важные. Статистика уже фиксирует снижение темпов инфляции. Индекс потребительских цен на 26 мая год к году составил 9,78%, с начала месяца — 0,21%. Позитивную динамику по ценам подтверждают и опросы РСПП. Респонденты в мае стали реже указывать ответ „цены выросли“ и чаще — »цены закупки не изменились", — сказал в интервью ТАСС президент Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин.

"Почти 20% компаний сообщили в мае об отставании инвестпроектов от графиков, 14 % компаний были вынуждены сократить бюджет. Мы видим, что многие эффективные в «стандартных» условиях инвестпроекты сейчас могут быть реализованы только при получении господдержки, размеры которой, как известно, сокращаются", — сказал он.

«Замедляется рост экономики.

К началу июня 2025 года средние ставки по вкладам в крупнейших банках России достигли полугодового минимума: по данным «Финуслуг», по полугодовому вкладу — 19,3%, по годовому — 18,6%. Максимальные ставки в банках из топ-50 составляют 20,8% и 20,75% соответственно — ниже текущей ключевой ставки (21%), которая не менялась с октября 2024 года.

Эксперты считают, что снижение ставок по вкладам — начало долгосрочного тренда на фоне ожидаемого снижения ключевой ставки. По словам Юрия Беликова из «Эксперт РА», банки заранее снижают доходность, готовясь к удешевлению фондирования.

Приток вкладов в начале года был неравномерным: в январе — отток 0,5 трлн руб., в феврале — рост на 1,1 трлн руб., в марте — на 0,5 трлн, в апреле — на 1,6 трлн руб. При этом прирост срочных вкладов в рублях в апреле составил 0,6 трлн руб.

По прогнозу «Эксперт РА», в 2025 году прирост средств граждан составит около 10% (против 28% в 2024-м). В ВТБ объём привлечённых средств с начала года увеличился на 300 млрд руб. и превысил 10,9 трлн. По оценке АКРА, сбережения к концу полугодия достигнут 57,5 трлн руб., а по итогам года — до 65 трлн.

Сразу два надежных эмитента на букву «Р» собирают заявки на новые выпуски облигаций. Я решил объединить разборы в один пост и заодно сравнить, какое из размещений выглядит предпочтительнее.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Инвест_КЦ, РКС, Россети_СЗ, Гидромаш, АйдИ_Коллект, Хэндерсон, ГТЛК, Система, Рольф, Полипласт, Газпром, Балт._лизинг, Спектр, Энергоника.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🔥А теперь — погнали смотреть на новые выпуски Ростелика и Русгидры!

🌐Ростелеком 1Р17R (фикс)

● Название: Ростел-001P-17R
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 2,3 года
● Доходность: до 17,6% (YTM до 19,74%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет

— Коротко о текущей ситуации на основных рынках: облигации — акции — золото -валюта — новые фьючерсы

— Ожидания по Ключевой Ставке

— Доходность облигаций Иволга Структурные Продукты

Добавили запись вебинара на Rutube и ВК. Смотрите записи эфиров на удобных площадках:

📺Rutube

📺Вконтакте

📺YouTube

или слушайте в формате подкаста:

🎙️Телеграм

🎙️Яндекс музыка

🎙️Mave

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт