ключевая ставка

В историческое время живём и инвестируем, товарищи. Скучать точно не приходится, как говорится полный ВАЛДАЙ. Индекс Мосбиржи вчера опустился до 2620 пунктов, вплотную к минимуму с начала апреля, когда он уходил ниже 2600 п.

📉Впервые с конца 2024 года рынок три дня подряд закрывался на уровнях ниже 2700 п. За последний месяц по индексу мы потеряли уже около 300 пунктов, стабильное снижение продолжается с 10 сентября. Мой основной портфель в Сбере опять ушёл в отрицательную зону по сумме открытых позиций.

Чтобы не пропустить самое важное и интересное, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🤬Чё вообще происходит?

Я уже 2 года повторяю, как мантру, одно и то же: на наш рынок в современных реалиях по сути влияют всего два фактора. Это геополитика и ключевая ставка. Причём решения ЦБ по ключевой ставке во многом зависят от текущей геополитической ситуации, поэтому можно сказать, что основной фактор — всего один.

🤷‍♂️Происходит постепенная капитуляция надежд. Помните, как из-за неадекватно завышенных ожиданий после первых февральских переговоров России и США, индекс Мосбиржи переставили с 2400 п. до 3400 п.?

На российский фондовый рынок сегодня одновременно давят две мощные силы: ключевая ставка ЦБ и геополитика, но их влияние неравнозначно. Давайте разберемся, какой фактор важнее и что на самом деле определяет долгосрочный тренд нашего рынка.

Почему геополитика — не главная?

Многие инвесторы уверены, что именно геополитика — является главным драйвером или тормозом российского, да и любого фондового рынка. Действительно, она создает резкие всплески волатильности, но ее влияние имеет свойство затухать. Рынок и инвесторы со временем привыкают к новой реальности и адаптируются. Яркие примеры это подтверждают:

• Российский рынок (индекс Мосбиржи)
  Несмотря на продолжение конфликта, индекс МосБиржи показал рост более чем на 80% за полтора года (2023-2024г). Это наглядное доказательство, что рынок может расти даже в напряженной геополитической обстановке:

Инвестиционная Стратегия на IV квартал предлагает ориентиры для управления портфелями. Ведущие аналитики Альфа-Инвестиций оценили перспективы ключевых рынков и сделали прогнозы для российской экономики, отдельных отраслей и популярных инструментов. Вот главные выводы.

Сейчас можно выделить два ключевых фактора, влияющих на рынок акций: денежно-кредитная политика Банка России (ДКП) и геополитика.

Ключевая ставка (КС) с июня текущего года опустилась с 21 до 17%. Но её дальнейшее снижение будет постепенным: на сентябрьском заседании Банк России чётко дал понять, что намерен действовать аккуратно. Поэтому мы не ждём сильного роста фондового рынка в IV квартале.

В III квартале у инвесторов появились надежды на улучшение геополитической ситуации после встречи президентов РФ и США, но явного прогресса не произошло. Мы закладываем в наши базовые прогнозы сохранение ситуации неизменной.

Главное сейчас — избирательность. Не ждём роста всего рынка в целом, а значит в IV квартале не получится поймать волну и заработать, просто сделав ставку на Индекс МосБиржи. Его потенциал близок к уровню безрисковых ставок. Мы же в стратегии выделяем компании, чей бизнес сумел уверенно пройти турбулентный период 2022–2025 годов и способен расти. Опыт последних лет показал: санкции и высокие ставки выдержали немногие.

Наш сегодняшний материал посвящен цифровой экосистеме МТС. Пройдемся по финансовым результатам 1П2025 года, оценим актуальные проблемы, а также перспективы в акциях:

— Выручка: 370,9 млрд руб (+11,7% г/г)
— OIBDA: 136,1 млрд руб (+9,3% г/г)
— Операционная прибыль: 71,2 млрд руб (+0,4% г/г)
— Чистая прибыль: 7,7 млрд руб (-83,5% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 1П2025 выручка выросла на 11,7% г/г — до 370,9 млрд руб. благодаря росту доходов от телекома, рекламного бизнеса, медиахолдинга и Финтех направления. Маленький позитив — выручка росла выше инфляции. В результате OIBDA прибавила 9,3% г/г — до 136,1 млрд руб. В свою очередь операционная прибыль осталась на уровне прошлого года и составила 71,2 млрд руб.

— выручка AdTech увеличилась на 35,3% г/г.
— выручка Финтеха увеличилась на 25,4% г/г.
— операционные расходы снизились на 5,6% г/г.

*В 1П2025 выручка экосистемы МТС составила 42% от общего показателя группы.

Оценивать денежно-кредитную политику (ДКП) только по ключевой ставке ЦБ — все равно что судить о погоде по одному лишь термометру за окном, так как она мало что говорит о жесткости или мягкости ДКП. Для более точной и комплексной картины эксперты Блога Рынков Капитала (БРК) разработали новый инструмент — широкий индекс монетарных условий (ШИМУ), который учитывает влияние не только ключевой ставки, но и то, как рынки, внешнеэкономические факторы и ожидания смягчают или усиливают эффект политики ЦБ.

Рассмотрим практическое применение ШИМУ на графике:

• В 2023-2024 гг. инфляция оставалась высокой, несмотря на рост ключевой ставки. Это противоречие объясняется динамикой ШИМУ: жесткость денежно-кредитных условий (ДКУ) была недостаточной для дезинфляции из-за комбинации высоких ожиданий будущего спроса и ослабления рубля. 

• В первом полугодии 2025 г. инфляция быстро пошла на спад благодаря тому, что жесткость ДКУ возросла. Анализ через ШИМУ показывает, что этому способствовал не только рост ключевой ставки, но и ужесточение макропруденциального регулирования во втором полугодии 2024 г., а также укрепление рубля во втором квартале 2025 г.

Пристегнитесь, опять взлетаем! Чтобы инвест-портфель разгонялся и набирал высоту, ему не помешает качественное топливо. А тут как раз Аэрофьюэлз уже 1 октября собирает книгу заявок на свой новый выпуск биржевых бондов.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Фосагро, ЕвроТранс, ИЭК, Самолет, Система, Патриот, Полипласт, Агроэко, Миррико, Атомэнергопром, Металлоинвест, Башкирия, РУСАЛ, НоваБев. 

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором. 

✈️А теперь — полетели смотреть на новый выпуск Аэрофьюэлз!

⛽Эмитент: АО «Аэрофьюэлз»

✈️АО «Аэрофьюэлз» — заправщик самолетов. Занимается заправкой воздушных судов в трех российских аэропортах: Домодедово (Москва), Пулково (СПб) и Якутск.

«Инфляция вернется к целевым 4% не ранее 2027 года. Тогда ключевая ставка может вернуться в свой нейтральный диапазон, в область однозначных значений 7,5–8,5%. В этом сценарии ставки по вкладам будут около 6–7%, а ставки по кредитам — около 10%. Более раннее возвращение ключевой ставки в область однозначных значений возможно при улучшении в геополитической ситуации, нормализации бюджетной политики, ослаблении дефицита кадров, замедлении роста зарплат до уровней, соответствующих росту производительности труда», — отметил главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ИЭК, Самолет, Система, Патриот, Полипласт, Агроэко, Миррико, Атомэнергопром, Металлоинвест, Башкирия, РУСАЛ, НоваБев, Норникель, Кокс, ГТЛК. 

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором. 

⛽А теперь — поехали смотреть на новый выпуск ЕвроТранса!

⛽Эмитент: ПАО «ЕвроТранс»

⚡ЕвроТранс управляет сетью из 57 АЗК и 45 электрозаправок под брендом «Трасса» в Москве и Московской области, собственной нефтебазой, парком из более чем 80 бензовозов, а также собственным автотехцентром.