Сегодня я был снова вынужден прервать свой отвратительный отпуск, чтобы заниматься делами своего инвестиционного портфеля и даже для того, чтобы записать еженедельную вечернюю программу «Антикризис». Поскольку еще этим утром ситуация на рынке казалась хуже некуда, я решил эту программу посвятить только оптимизму. Безумному неадекватному оптимизму, в пику той заразительной панике, апатии и страху, которые царили на рынках в последние недели.

***

Контекст.

Несмотря на попытку отдыхать, стремительный обвал последних двух недель настолько возбудил меня, что я бросил все свои стратегические планы по рынку и еще в пятницу окончательно дорасчехлил все свои запасы кэша и накупил российских акций (портфель чуть ниже будет) на 102% от портфеля. При этом я повысил рейтинг IMOEX = 4 (на отметке 2000 пунктов и ниже), считая эти уровни привлекательными для покупки широкого рынка с учетом всех рисков.

Сегодня утром я уже бегал по рынку с спекулятивным сачком, пытаясь зацепить точку входа в лонги по фьючерсам MIX, полагая, что где-то тут может быть дно. Я писал об этом в телеграм-чате, но особого внимания мои сообщения не привлекли.

В пятницу

Сегодня утром

Банк «Санкт-Петербург» представил финансовые результаты за июнь и 1П 2026 года по РСБУ.

• Чистый процентный доход: 34,6 млрд руб. (-10,9% г/г); в июне — 5,8 млрд руб. (-6,3% г/г).

• Чистый комиссионный доход: 5,9 млрд руб. (+2,6% г/г); в июне — 1,1 млрд руб. (+6,2% г/г).

• Операционный доход: 43,7 млрд руб. (-13,1% г/г); в июне — 7,6 млрд руб. (-10,6% г/г).

• Операционные расходы: 15,3 млрд руб. (+29,2% г/г); в июне — 2,8 млрд руб. (+14,4% г/г). CIR за 1П 2026 года составил 34,9%.

• Расходы на резервы: 7,1 млрд руб.; в июне — 2,1 млрд руб. Стоимость риска составила 1,5% за полугодие и 2,7% за июнь.

• Чистая прибыль: 16,6 млрд руб. (-39,2% г/г); в июне — 2,0 млрд руб. (+17,4% г/г).

• Рентабельность капитала: 15,5% за 1П 2026 года против 26,6% годом ранее; в июне — 11,4% против 9,9%.

• Кредитный портфель: +5,8% с начала года.

Июнь подтвердил стабилизацию текущей прибыли, но пока не стал полноценным разворотом операционного тренда. Чистая прибыль второй месяц подряд удерживается около 2 млрд руб., а операционный доход восстановился до 7,6 млрд руб. Снижение прибыли за полугодие на 39% объясняется сочетанием более слабой доходной базы относительно сильного 1П 2025 года, роста операционных расходов и повышенных резервов. Позитивный момент в опубликованной отчетности — переход к росту кредитного портфеля. Если тренд получит развитие, то он создаст базу для восстановления процентного дохода и ROE; однако повышение прогноза стоимости риска до 2,0% делает качество нового кредитования важнее его абсолютного темпа роста.

Продолжаю делать серию ежемесячных постов с отслеживанием покупок/продаж профессиональными управляющими. Особенно теми, кто управляет МИЛЛИАРДАМИ рублей в акциях.

Зачем? Посмотреть, как думают профи — какие акции держат/покупают/продают. И акции ли вообще!)

Сегодня опять УК Первая -   месяц назад делал последний раз про них пост smart-lab.ru/mobile/topic/1320216/

В прошлый раз управляющий активно продавал ВТБ (суммарно на 1,5 млрд руб) и сбер

Докупал нефтянку (татнефть, сургутпреф и транснефть)

Посмотрим, что делал в июне — тем более индекс кровоточит 5-й месяц подряд

Для начала — ренкинг управляющих. Индекс упал на 23,6%, но часть ПИФов уже упала на 30% за год



Рассматриваемый фонд — крупнейший ПИФ на акции (СЧА 24 млрд руб). Динамика одна из худших (я то думал в начале года, что слежу за лучшими!)

Оттоки из фондов с 24 года (в июне минус 0,4 млрд руб)



Состав немного изменился




В июне докупали только Фосагро на скромные 12 млн рублей

X5 опубликовала операционные результаты за 2 квартал 2026 года. 

Выручка компании выросла на 9,9% до 1,29 трлн руб. За полугодие рост составил 10,5% до 2,48 трлн руб. 

Сопоставимые продажи во 2 квартале выросли на 4,2%, за 1 полугодие рост на 5,1%.

Количество магазинов достигло 30,6 тыс.: за квартал сеть выросла на 466 точек, с начала года на 814.

Торговая площадь за год выросла на 5,9% до 12,2 млн кв. м.

Порты России вместо привычной сверхмаржи и дохода для инвесторов стали мишенью для БПЛА противника.

Перестали ли из-за этого они быть важнейшей транспортной артерией российской экономики? Точно нет.

Поэтому продолжаем следить за объемами отгрузок: прошлый пост был месяц назад smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1320273.php

Экспорт нефти — основной наш товар. Атаки БПЛА не помешали выйти на рекордные объемы (такие объемы Россия никогда в жизни через свои порты не экспортировала)





За счет чего? За счет снижения отгрузок нефтепродуктов (бензин в запрете давно, уже и дизель запретили пока — так что остался газойль и мазут)



В сумме в целом нормально,  для такого уровня добычи нефти и переработки на НПЗ (около 27% НПЗ не работало в июне)



Переходим к конкретным портам (самое интересное)

Усть Луга так и не восстановилась после атак в апреле




У Козьмино (Дальний Восток, дочка Транснефти) все отлично — рекорд поставок в 1 месяц!




Активы НМТП — самое важное для нас

Приморск — рекордные поставки нефти и это после атак в апреле



В нефтепродуктах спад т.к. ушли поставки дизеля (там мощности как раз)

Последний раз писал пост 23 июня smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1319727.php

Счет продолжает растворяться в жерле Мосбиржи, было 21,5 млн руб

5 лет назад акции АЛРОСы стоили 150 рублей за 1 акцию и были сверхпопулярны — классный вечный сектор (все девушки любят бриллианты), большие дивиденды. Но тут бац и минус 80% и у нормального человека возникает только два вопроса — почему так сильно упали и можем ли отскочить хотя бы к 40-60 рублям за 1 акцию?

Для начала откопаем свои старые посты про АЛРОСУ и ключевые тезисы (ноябрь 25-го, акции стоили 40 руб и многие аналитики писали “верняк надо брать, ниже не пойдет”)

Дивиденды в итоге и не заплатили )

Основной мой тезис в АЛРОСЕ был — если увидим разворот цикла, тогда надо покупать. Лучше даже дороже 40 руб, но в том случае если видим разворот — и ключевое сейчас понять есть ли свет в конце тоннеля?

А теперь посмотрим на рынок в целом — пытаемся быть объективными

Смотрю самый свежий выпуск с Сергеем Тахиевым (IR Алросы, который уже пару лет обещает дестокинг алмазов и возврат к норме) — https://vkvideo.ru/video-138567971_456239510?list=ln-az19zaW9bsHFZz3eRY (всего 400 просмотров, эфир вел ГПБ)

Основные тезисы:

👉 У нас самый большой объем запасов алмазов в мире (на 40-50 лет), половина мировых запасов

👉 Самая рентабельная компания в мире среди алмазов (в среднем в 2 раза рентабельнее)

👉 Если есть свободный денежный поток и нормальная долговая нагрузка — можем платить дивиденды (у нас сбалансированная див политика)

👉 Спрос на ювелирку с бриллиантами сейчас — на исторических рекордных значениях, такого спроса в деньгах не было никогда (80-85 млрд баксов в год)

👉 Обычно кризис в алмазной отрасли составляет 6 месяцев

👉 Мы и дебирс — 60% добычи алмазов

Сбер опубликовал финансовые результаты по РСБУ за 6 месяцев 2026 года.

Чистая прибыль за полгода работы составила 995 млрд руб. (+20,4%). За июнь 168,1 млрд руб. (+17%).

Рентабельность капитала за 6 месяцев составила 23% (22,2% в прошлом году), достаточность капитала Н1.0 составила 14,6% (14,1% в прошлом году).

За год кредитный портфель вырос на 12,8% до 50,9 трлн руб. За июнь прибавил +1,1%, а с начала года +3,4%.

ВТБ опубликовал результаты за 5 месяцев работы по МСФО.

Чистая прибыль за май составила 27,3 млрд рублей, снизилась на 59,9% к прошлому году. За 5 месяцев прибыль составила 190 млрд руб. (-18,7% к прошлому году).

Рентабельность капитала за 5 месяцев 16,2% (20% годом ранее). Достаточность капитала Н20.0 10,5%. 

Кредитный портфель с начала года вырос на 3% до 25,2 трлн руб. За год рост составил +5,8%, за месяц без изменений. 

Менеджмент оставил без изменения прогноз по чистой прибыли 600-650 млрд руб., но отметил, что результат вероятно окажется ближе к нижней границе прогноза.