Инвестиционная идея в акциях “Россети”. В управлении «Федеральной сетевой компании – Россети» – находятся порядка 2,45 млн км линий электропередачи и электрические подстанции общей мощностью 826 тыс. МВА. После присоединения «Российских сетей» к ФСК, мажоритарным акционером объединенной компании является Росимущество, которому принадлежит 75% плюс одна акция. Высокая доля государства повышает оценочную надежность вложений в бумаги компании для инвестора. При этом компания традиционно демонстрирует стремление к поддержке интереса к своим бумагам со стороны миноритариев. Учитывая статистику сетевых компаний за II пг. мы повысили (до 239 млрд руб.) оценку чистой прибыли ПАО «Россети» по итогам 2024 г.


( Читать дальше )

Во вторник, 26 марта, акции Группы Астра обновили исторический максимум и по состоянию на 11:00 мск растут на 6%.

Причина — сообщение Коммерсанта, что такие гиганты как ВК, Ростелеком, МТС и Росатом могут быть заинтересованы в покупке отечественных производителей операционных систем (ОС).

Среди компаний, которые могут быть куплены, источники издания назвали Астру, Базальт СПО, Ред Софт и НТЦ ИТ РОСА. Участники рынка отмечают рост спроса на российские решения и желание крупнейших холдингов «выстраивать собственные экосистемы IT-продуктов».

Все компании от комментариев отказались.

Уход иностранных вендоров — основной драйвер для таких публичных компаний как Астра и Позитив. IT-компании также поддерживает государство. На прошлой неделе Минцифры внесло в Госдуму законопроект о переходе субъектов критической информационной инфраструктуры на отечественное программное обеспечение и радиоэлектронную продукцию. Подобные правила способствуют спросу на отечественные разработки.

( Читать дальше )

Несмотря на рост геополитических рисков, российский фондовый рынок выглядит довольно устойчивым, притоки в акции как со стороны розничных, так и институциональных инвесторов продолжаются. Не останавливается и процесс IPO. Так, на этой неделе на биржу может выйти первый представитель лизинговой отрасли — компания «Европлан», и размещение может быть довольно интересным как для розницы, так и для институционалов.


( Читать дальше )

Строительная компания Эталон опубликовала финансовые результаты за 2023 год по МСФО. Ранее девелопер уже заявил о рекордных продажах по итогам года и представил финансовые результаты за I полугодие.

Ключевые результаты 2023 года

Изменение год к году

• Выручка: +10%, 88,8 млрд руб, в том числе в сегменте девелопмента жилья — +13% год к году (78 млрд руб.).


( Читать дальше )

Покупателем невостребованной доли Shell в СРП-проекте «Сахалин-2» будет основной участник проекта Газпром. Стоимость сделки останется прежней — 94,8 млрд руб. Ранее на эту долю претендовал НОВАТЭК, но постепенно перспектива сделки становилась менее интересной, поэтому логично, что Газпром, уже являющийся акционером проекта, стал покупателем, его доля теперь составит 77,5%.

С точки зрения долговой нагрузки в рамках Газпрома затраты не очень существенны. На вечерней сессии бумаги Газпрома отреагировали на новость ростом более, чем на 1%. Компания получит очевидную синергию, плюс сможет начать строить 3 очередь СПГ-завода, поставленную на паузу. Считаем, что на этом фоне акции Газпрома могут попытаться закрепиться выше «круглого» уровня в 160 руб./акцию.

«Промсвязьбанк»

Рынок ОФЗ перешел к консолидации – доходности ОФЗ изменились разнонаправленно в пределе 3-4 б.п. Объемы торгов остаются низкими – продавец, активно продавливающий рынок с начала марта, второй торговый день отсутствует. Так, в пятницу и понедельник объем торгов по индексу RGBI находились в диапазоне 4-6 млрд руб. против 15-19 млрд руб. в предыдущие торговые дни. Не исключаем, что размещения Минфина в среду с сохранением высокой премии возобновит давление на котировки госбумаг.

В целом, пока активного интереса к ОФЗ с фиксированными ставками на рынке не наблюдается – ЦБ в пятницу повторил сигнал возможного начала снижения ключевой ставки не ранее 2 п/г 2024 г.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

Пока по-прежнему рекомендуем сохранять превалирующую позицию во флоатерах.

Структура Газпрома купит долю Shell в проекте Сахалин-2 

Как сообщает «Коммерсантъ», правительство РФ согласовало продажу «Газпрому» 27,5% доли в проекте «Сахалин-2», ранее принадлежавшей Shell, за 94,8 млрд рублей. В соответствии с распоряжением президента, правительству надлежит продать долю Shell оцененную в 94,8 млрд рублей и перевести средства на счет типа «C». Однако из этой суммы следует вычесть величину ущерба, нанесенного Shell проекту. На сегодняшний день Газпром уже контролирует 50% оператора проекта, также в число акционеров входят японские Mitsui (12,5%) и Mitsubishi (10%). Изначально приобрести долю Shell планировал НОВАТЭК — компания даже заручилась для этого разрешением правительства.

Уступка «Газпрому» выгодного приобретения, на наш взгляд, выглядит несколько негативным фактором в инвестиционном кейсе НОВАТЭКа. Однако реализация ключевых проектов роста («Арктик СПГ 2») и без того потребует от НОВАТЭКа больших усилий, поэтому решение о покупке доли «Газпромом» вполне закономерно. Газпром торгуется на уровне 4,3x по мультипликатору EV/EBITDA 2024П против средней 5-летней оценки 3,5x.

Атон

Эталон опубликовал результаты за 2023 по МСФО

Выручка за 2023 год выросла на 10% г/г до 88,8 млрд рублей, включая выручку от продажи жилой недвижимости в объеме 78,0 млрд рублей (+13% г/г). EBITDA до распределения стоимости приобретения активов (PPA) прибавила 3% г/г до 19,4 млрд рублей, а рентабельность pre-PPA EBITDA составила 21,9%. Компания отчиталась о чистом убытке в размере 2,3 млрд рублей против скорректированной чистой прибыли на уровне 1,0 млрд рублей в прошлом году. Соотношение чистый корпоративный долг/pre-PPA EBITDA составило 1,9x против 0,8x на конец 2022.

Эталон опубликовал нейтральные результаты за 2023, показав неплохой рост по основным бизнес-направлениям. Тем не менее акции компании упали после выхода результатов на 7%, поскольку инвесторы ожидали увидеть более уверенные показатели роста выручки и прибыли, которые могли бы транслироваться в более высокие дивидендные выплаты после редомициляции. Такая динамика связана с тем, что Группа продолжает экспансию в регионы, в соответствии со своими планами, а это требует дополнительных инвестиций. В связи с этим долговая нагрузка компании и ее процентные расходы выросли на фоне высоких процентных ставок.

( Читать дальше )

Henderson сообщила операционные результаты за февраль 

Выручка группы увеличилась на 37% г/г до 1,6 млрд рублей. Продажи на сопоставимой основе (LfL) выросли на 24% г/г, в том числе стоит отметить рост посещаемости на 4% г/г. Торговая площадь увеличилась на 20% по сравнению с февралем 2023 и составила 49,4 тыс. кв. м. Доля онлайн-продаж достигла 23,5% от общего объема, при этом продажи на маркетплейсах увеличились в годовом сравнении на 68%, а продажи через собственный интернет-магазин на 59%.

В феврале годовая динамика выручки ускорилась (+37% г/г против +32% г/г в январе). Мы ждем публикации финансовых результатов, которые должны показать, как рост транслируется в показатели прибыли. По нашим оценкам на 2024 год, Henderson торгуется на уровне 4,4x по EV/EBITDA и 8,3x по P/E с потенциалом роста порядка 30% к концу года. Ожидания дивидендов, которые могут быть выплачены июне с доходностью в районе 4%, могут поддержать бумагу.

Атон

Вчера курс доллара инерционно в очередной раз тестировал отметку 93 руб., но вновь откатился от нее, завершив день у 92,58 руб… Схожую динамику показал и курс юаня. Крепости рубля способствовали более устойчивое предложение со стороны экспортеров, основные объемы которого сместились к середине дня, а также в целом благоприятная обстановка на мировых рынках. В первую очередь, отметим позитивное развитие ситуации на рынках энергоносителей, лишающие спекулятивных игроков повода для покупок валюты — котировки нефти марки Brent вновь поднялись выше 86 долл./барр., цены на газ в Европе вернулись к максимумам прошлой недели.

Утром, на малоликвидном рынке, доллар вновь пытается расти и вернуться к 93 руб. Мы склонны ждать отката в нижнюю часть нашего целевого диапазона 91,5-93 руб. на начало недели. Поддержкой рублю продолжит выступать в первую очередь повышенная активность экспортеров на завершающей стадии подготовки к объемным налоговым выплатам в этот четверг. Неплохой внешний фон и дорогая нефть также настраивают на укрепление рубля.

Локтюхов Евгений

( Читать дальше )