Результаты Группа Астра по МСФО за 2023 год оказались близки к нашим ожиданиям – расхождение по выручке, скорр. EBITDA и чистой прибыли составило 0-4%. В 4К23 динамика роста выручки ожидаемо усилилась до +60% г/г после скромного 3К23, а рентабельность по скорр. EBITDA составила 48%. Чистый долг остается близким к нулю, что позволяет оценить размер дивиденда за 2023 год на уровне не менее 7,9 руб. на акцию.

Мы отмечаем увеличение доли экосистемных продуктов и услуг в структуре выручки до 34% по сравнению с 22% в 2022 году. Количество совместимых с экосистемой группы решений по программе Ready for Astra превысило 2 500 (+45% г/г), а штат сотрудников увеличился в 1,5 раза до 2 275. Согласно данным Strategy Partners, с долей 76% на рынке российских ОС Группа Астра сохраняет стратегический отрыв от конкурентов. Сегодня вечером компания проведет День инвестора.


( Читать дальше )

Объемы погрузки на железной дороге в марте 2024 г. продолжали снижаться: они сократились на 3,5% г/г, несколько улучшив динамику по сравнению с февралем (-4,7% г/г, с поправкой на високосный год). Это снижение негативно влияет на операционные результаты Globaltrans, однако негатив будет частично или полностью нивелирован высокими ставками аренды. Отметим, что при нашей целевой цене 880 руб. за акцию остаточный потенциал роста котировок Globaltrans уже невелик и составляет всего 8%.


( Читать дальше )

Вчера совет директоров Роснефти принял решение поддержать пролонгацию программы обратного выкупа акций на общую сумму $2 млрд на период 2024-2026 гг.

Программа, одобренная в конце 2018 г., предполагает выкуп на открытом рынке 340 млн акций (включая ГДР), составляющих 3,2% акционерного капитала. В марте 2022 г. компания раскрыла информацию о том, что за два года ей удалось выкупить почти 81 млн акций (0,784% акционерного капитала, 23,82% утвержденного объема обратного выкупа), израсходовав на это более $370 млн. Примечательно, что совет директоров утвердил бюджет выкупа на 2024-2026 гг. в объеме 102,5 млрд руб. ($1,13 млрд), что соответствует объему средств, неизрасходованных в рамках предыдущих этапов программы. Это позволяет предположить, что с марта 2022 г. Роснефть выкупила акций на сумму до $500 млн, что предполагает интенсификацию обратного выкупа за последние два года.

Несмотря на то, что это достаточно позитивная новость для акций компании, мы отмечаем, что темпы реализации программы будут в первую очередь зависеть от конъюнктуры фондового рынка, что не может гарантировать рост объемов обратного выкупа в 2024 г.

( Читать дальше )

МосБиржа объявила о приостановке торгов депозитарными расписками (ГДР) X5 Group c пятницы 5 апреля.

Последний торговый день в «стакане Т+1» — 2 апреля. Это связано с тем, что Минпромторг подал иск о приостановке корпоративных прав X5 в отношении ее российской «дочки» Корпоративный центр Икс 5, которая ранее попала в список экономически значимых организаций (ЭЗО). Вторая причина — порядок определения даты фиксации реестра акционеров, имеющих право на получение долей в ЭЗО, не установлен. Когда МосБиржа планирует возобновить торги, то есть начать торги акциями ЭЗО, не сообщается.

Торги могут возобновиться только в конце августа-начале сентября, что краткосрочно негативно, так как создает неопределенность. Однако наш позитивный взгляд на ГДР Х5 Group на 12 месяцев в силе: бумага торгуется с мультипликатором 4.3х EV/EBITDA 2024п, и мы ждем доходности по дивидендам компании в размере 5-20% за 2023п.

Суханова Мария
«БКС Мир инвестиции»

МФК «Займер» – лидер российского рынка микрофинансовых услуг с историей прибыльного роста с момента основания Компании в 2013 г. В апреле 2024 г. акционер Компании планирует предложить ее акции публичному рынку.

Мы считаем, что IPO МФК «Займер» – это возможность участия в качественном росте рынка МФО и его дальнейшей консолидации. Инвестиционный кейс Займера сочетает в себе перспективы роста бизнеса и высокий уровень ROE, превышающие показатели публичных банков РФ. Эффективная операционная модель и наличие финансовых ресурсов для роста дают Компании возможность стать одним из главных консолидаторов отрасли и более чем удвоить долю рынка в следующие 5 лет. При этом, учитывая высокий уровень достаточности капитала, существенно превышающий минимальные требования ЦБ, Компания также способна обеспечить инвесторам щедрую дивидендную историю.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»


( Читать дальше )

Добыча газа на Арктик СПГ 2 в феврале 2024 снизилась  

Как сообщают «Ведомости» со ссылкой на неназванные источники, в феврале 2024 года добыча газа на Арктик СПГ 2 снизилась из-за задержки начала отгрузок СПГ. При этом добыча составила 83 млн куб. м против 250 млн куб. м в январе 2024 и 425 млн куб. м в декабре 2023. Напомним, НОВАТЭК планировал начать отгрузку газа с первой очереди завода «Арктик СПГ 2» в декабре 2023 или начале 2024, однако поставки трех танкеров ледового класса СПГ для «Арктик СПГ 2», которые строятся для японской MOL в Южной Корее, задерживаются.

Арктик СПГ 2 — важный проект для инвестиционного кейса НОВАТЭКа, поэтому инвесторы внимательно следят за прогрессом в наращивании мощностей проекта. По нашим оценкам, после запуска всех трех линий общая мощность составит 19,8 млн т в год. Арктик СПГ 2 должен добавить 20% к добыче природного газа Группы НОВАТЭК и генерировать около $2,5-3,0 млрд EBITDA и 2,5-4,0% дивидендной доходности. НОВАТЭК торгуется по 5,7x EV/EBITDA 2024П, что соответствует дисконту 20% к его среднему 5-летнему значению.

Атон

Роснефть утвердила возобновление программы выкупа до конца 2026

Согласно пресс-релизу «Роснефти», совет директоров компании принял решение возобновить программу выкупа акций на открытом рынке и продлить срок ее реализации до 31 декабря 2026 года. Максимальный объем выкупа не превысит 102,6 млрд руб. ($1,13 млрд), что соответствует сумме средств, не израсходованных на предыдущих этапах программы. Напомним, программа обратного выкупа акций «Роснефти» была одобрена в августе 2018 года и предусматривала выкуп акций на сумму не более $2 млрд. В марте 2022 года «Роснефть» возобновила программу, которая продлилась до 31 декабря 2023 года.

Мы считаем новость умеренно позитивной для акций «Роснефти» и полагаем, что выкуп акций должен способствовать росту стоимости для акционеров «Роснефти» в случае высокой волатильности на рынке. Максимальный объем выкупа соответствует примерно 1,7% от общего числа акций по текущей цене бумаги на Мосбирже.

( Читать дальше )

Акции МКПАО Яндекс допущены к торговле на Мосбирже

Московская биржа приняла решение о включении с 15 мая акций МКПАО «Яндекс» в раздел «Первый уровень» списка ценных бумаг, допущенных к торгам, с торговым кодом YDEX. По данным «Яндекса», торги начнутся не сразу, а в ближайшие месяцы — о точной дате будет объявлено дополнительно.

Мы оцениваем новость нейтрально — получение МКПАО «Яндекс» листинга на Мосбирже соответствует ранее озвученным планам и необходимо в рамках продолжающейся редомициляции.

Атон

ГК Эталон заходит на новый рынок — анонсирован крупный проект на 2 млн кв. в Ростовской области  

На прошлой неделе ГК «Эталон» завершила приобретение 65% доли в совместном предприятии в Ростовской области с целью реализации крупного строительного проекта в Ростове-на-Дону. Проект будет реализован на участке площадью 300 га, с перспективой возможного расширения почти в 3 раза до 800 га. Объем строительства 1-й очереди ожидается на уровне 2 млн кв. м, что составляет около 25% от общего портфеля группы. В целом к 2026 году «Эталон» планирует выйти в 7 новых областей и расширить присутствие в регионах до 15 рынков.

Анонсированный проект — один из крупнейших в региональном портфеле ГК «Эталон» за все время. Ростовская область — один из ведущих производственных регионов с положительным притоком инвестиций и ростом населения. Реализация проекта начнется в 1П25. Учитывая, что срок реализации проекта застройки составляет в среднем 2-3 года, его влияние на финансовые показатели группы, по нашим ожиданиям, проявится не ранее 2027 года.

( Читать дальше )

Мать и дитя — результаты за 2023 год 

Выручка группы увеличилась в годовом сравнении на 9,6% до 27,6 млрд рублей на фоне спроса на услуги родов и ЭКО. Общее число принятых родов увеличилось на 15,3% год к году до 9 891, а количество пункций ЭКО выросло на 14,6% г/г до 19 326. Показатель EBITDA увеличился по сравнению с 2022 годом на 16,3% и составил 9,2 млрд рублей. Рентабельность EBITDA прибавила 2,0 п.п. по сравнению с результатом предыдущего года и составила 33,4% в основном за счет сокращения расходов на материалы (-2,6 п.п. в процентах от выручки) на фоне сокращения объема материалоемких услуг в портфеле компании, таких как терапия при COVID-19. Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 30,3% г/г до 7,8 млрд рублей при рентабельности 28,3% (+4,5 п.п. относительно предыдущего года), чему среди прочего способствовали положительный результат от курсовых разниц и чистый финансовый доход на фоне увеличения чистой денежной позиции (9,0 млрд рублей на конец 2023 года против 3,9 млрд рублей годом ранее).

( Читать дальше )