США и Великобритания ввели запрет на импорт российского алюминия, меди и никеля

Как сообщает «Коммерсантъ», США и Великобритания ввели запрет на импорт российского алюминия, меди и никеля, а также на торговлю этими металлами на своих биржах — Чикагской товарной бирже (CME) и Лондонской бирже металлов (LME). Ограничения коснутся металлов, выпущенных после 13 апреля. Одновременно Минфин США допустил, что в отдельных случаях ввоз партий алюминия, меди и никеля может быть разрешен в виде исключения. В 2023 году поставки алюминия в США составили $44 млн, никеля — $26 млн, меди — $53 тыс.

Запрет на поставки может повлиять на биржевую торговлю цветными металлами на западных биржах, в которой поставки из России играли одну из ключевых ролей. Насколько мы понимаем, запрет на поставки российских цветных металлов в США не окажет существенного влияния на поставки «Норникеля» и «РУСАЛа». Однако исключение российских металлов из торговли на Лондонской бирже потенциально может привести к пересмотру условий контрактов и к необходимости искать новых покупателей. «Норникель» торгуется на уровне 5,4x по мультипликатору EV/EBITDA 2024П, и мы считаем бумагу привлекательной ставкой на новый сырьевой суперцикл.

Атон

Пассажиропоток группы Аэрофлот вырос на 21% г/г в марте  

В марте пассажиропоток компании на международных направлениях вырос на 48% г/г до 1,0 млн человек, а на внутренних — на 14% г/г до 3,0 млн человек. Пассажирооборот вырос на 61% и 15% соответственно, а коэффициент занятости пассажирских кресел составил 85,5% (+4,3 пп) на международных направлениях и 91,8% (2,7 пп) на внутренних направлениях. В 2024 году компания планирует перевезти более 50 млн пассажиров (против 47,3 млн в 2023).

Группа «Аэрофлот» вновь продемонстрировала сильные операционные показатели по итогам месяца как на внутренних, так и на международных направлениях, и высокий коэффициент занятости пассажирских кресел в 89% должен транслироваться в сильный рост рентабельности в 1-м квартале 2024 года. По нашим приблизительным расчетам на 2024, акции «Аэрофлота» торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 2024П около 3,8x и P/E около 5,1x — это сравнительно низкие уровни. В прошлом месяце бумага выросла более чем на 25%, однако публикация результатов по МСФО за 1-й квартал 2024, а также завершение реструктуризации лизинга могут стать катализаторами для акций.

( Читать дальше )

Астра проведет SPO

Основной акционер группы Денис Фролов (продающий акционер), предложит в рамках SPO от 10,5 млн до 21,0 млн акций, что составляет 5-10% от общего количества акций. В результате сделки доля акций в свободном обращении может достигнуть 15%, что позволит компании претендовать на листинг первого уровня на Мосбирже и потенциально — на включение в базу расчета индекса Мосбиржи. Цена размещения будет установлена после формирования книги заявок, но не превысит 620 рублей за одну акцию. Сбор заявок продлится с 15 по 18 апреля.

ГК «Астра» неоднократно упоминала о возможности проведения SPO в 2024-2025 годах, но не уточняла временные рамки. На наш взгляд, увеличение доли акций в свободном обращении стратегически должно дать положительный эффект, однако в краткосрочной перспективе может оказать давление на акции. По нашим оценкам на ближайшие 12 месяцев, «Астра» сейчас торгуется по на уровне 14х по мультипликатору EV/EBITDA, что примерно на 20% выше медианного значения для российского ИТ-сектора и близко к справедливой стоимости компании.

Атон

ГК Элемент может провести IPO на СПБ Бирже  

Как сообщает РБК, ГК «Элемент» рассматривает возможность проведения IPO на бирже СПБ ввиду более выгодных условий размещения по сравнению с Московской биржей. Ранее президент группы отмечал техническую готовность к выходу на биржу в первой половине 2024 года. По данным открытых источников, ожидаемая оценка составляет 100-150 млрд рублей при возможном объеме размещения 10-15 рублей.

Потенциальное IPO может положительно сказаться на оценке АФК «Система», которая имеет тенденцию к улучшению при выводе на биржу непубличных активов. Мы придерживаемся позитивного взгляда на АФК «Система», видя ее справедливую цену на уровне 31,5 рублей за акцию в пределах ближайших 12 месяцев.

Атон

В пятницу на валютном рынке заметных движений не было: утренний рост курсов доллара и юаня в середине дня был в значительной степени отыгран при поддержке предложения со стороны экспортеров, после чего обе основные валютные пары перешли к маловолатильной консолидации. Неделю курсы доллара и юаня завершили на уровне 93,43 и 12,86 руб. соответственно, за неделю российский рубль потерял по отношению к ним около 1%, умеренное давление на рубль в целом выглядит естественным для первой половины месяца, периода более дозированных продаж со стороны экспортеров. Отчасти ослабление рубля объясняется и ухудшением с середины недели внешнего фона, с заметным откатом индексов развитых стран и неспособностью котировок нефти Brent закрепиться выше 90 долл./барр.

Отдаленность налогового периода, способная сдерживать предложение валюты со стороны экспортеров, и текущая безыдейность на рынке нефти дают основания ожидать сохранения давления на рубль. Скорее, умеренного, — учитывая отсутствия новостного негатива и сезонные факторы, способствующие ослаблению спроса со стороны импорта и потенциал повышения продаж экспортной выручки в том числе и в налоговых целях, сильного потенциала ослабления рубля по-прежнему не вижу. Жду, что в ближайшие дни диапазон 93-94,5 руб. по доллару сохранит свою актуальность.

Локтюхов Евгений

( Читать дальше )

Сегодня на фоне слабого роста российского фондового рынка мощно лидируют в повышении акции золотодобытчика «Полюс», подорожавшие на 4,32% до 14792,5 руб. за бумагу.

Мы полагаем, что поводом для роста этих бумаг стало рост мировой цены на золото, которая сегодня обновила очередной исторический максимум в $2400 за тройскую унцию. Рост цены золота, в свою очередь, связан с ожидаемым в этом году снижением процентных ставок ФРС и, соответственно, с возможным ослаблением доллара США, а также с имеющим место в настоящее время обострением политической обстановки на Ближнем Востоке.

В 2023 году цена золота выросла на 13%, а с начала этого года на фоне геополитической неопределённости и ожиданий ослабления доллара прибавила более 16%. И это ещё не верхний предел – мы видим потенциал роста цены золота в текущем году минимум до $2500 за тройскую унцию.

Разумеется, золотодобытчики, в том числе, российские, выигрывают от роста цен на металл. По итогам 2023 года «Полюс», одна из крупнейших российских золотодобывающих корпораций, отразила в отчётности сильные результаты, полученные за счёт высокой цены на золото и роста объёмов добычи.

( Читать дальше )

Мы повышаем нашу целевую цену по акциям Группы Астра на 9% до 647 руб. в результате обновления финансового прогноза.

Компания опубликовала солидные результаты развития за 2023 год и анонсировала план трехкратного роста основных метрик в ближайшие два года.


( Читать дальше )

Сегодня совет директоров головного общества ретейлера «Хэндерсон», ПАО «Эйч Эф Джи», рекомендовал внеочередному общему собранию акционеров, назначенному на 16 мая, одобрить выплату дивидендов по итогам 1 квартала текущего года в размере 30 руб. на акцию. Дата закрытия реестра для участия в ВОСА назначена на 22 апреля, а закрытия реестра для получения дивидендов – на 3 июня. Дивидендная доходность у компании составляет около 4%, что является не слишком большой величиной, но в данном случае речь идёт о доходности дивиденда за один только первый квартал.

Ранее эмитент заявлял о намерении направить на дивиденды 50% чистой прибыли за 2023 год и выплатить не менее 25 руб. на акцию. Напомним, что, согласно дивидендной политике, «Хэндерсон» может выплачивать дивиденды не реже двух раз в год и направлять на выплаты дивидендов не менее 50% чистой прибыли в случае, если значение показателя отношения чистого долга компании к EBITDA составляет не более 2,5. ПАО «Эйч Эф Джи» пока не публиковало отчётность по МСФО за 2023 год, но, по предварительным данным, выручка компании за 2023 год составила рекордные 16 млрд руб., увеличившись на 35% в годовом выражении, а за март 2024 года выросла на 36% в годовом выражении к аналогичному месяцу 2023 года до 1,4 млрд руб.

( Читать дальше )

Аэрофлот нарастил пассажиропоток на 21,7%. Ключевые операционные результаты за l кв. 2024 г.:

• Перевозка пассажиров: 11,5 млн чел., +21,7% г/г (2,9 млн чел., +47,9% г/г на международных линиях; 8,6 млн чел., +14,9% г/г — на внутренних).
• Пассажирооборот: +30,9% г/г (+58,5% г/г на международных линиях, +16,5% г/г — на внутренних).
• Занятость пассажирских кресел: 88,3%, +2,1 п.п. г/г (+58,5% г/г на международных линиях, +16,5% г/г — на внутренних).

Компания продолжает демонстрировать сильные результаты. Объем перевозок превысил значения докризисного для российской авиаотрасли l кв. 2021 года, приблизившись к показателям 2019 года. Драйвер роста — внутренние линии (+22% по сравнению с 2019 годом) на фоне высокого спроса. Международные перевозки под давлением — несмотря на рост, обусловленный низкой базой 2023 г., показатели ниже значений 2019 года почти на 50%.

Не видим причин для восстановления пассажиропотока на международных линиях в ближайшее 2-3 года. Драйвером отрасли останется спрос на внутренние перевозки. Считаем, что полное восстановление авиаперевозок мы увидим в 2025 году. Однако уже в 2024 году Аэрофлот сможет показать более уверенные финрезультаты за счет роста среднего чека, а также восстановления пассажиропотока и пассажирооборота.

Хейфец Екатерина

( Читать дальше )

Пик дивидендного сезона уже на подходе: с мая по август ожидаются выплаты на общую сумму почти 3,4 трлн руб. Всего в течение 2024 г. российские компании, по нашим расчетам, должны распределить в виде дивидендов почти 5 трлн руб. Предполагается, что значительная часть этих средств будет реинвестирована в акции, что, в свою очередь, может обеспечить дополнительную поддержку индексу Мосбиржи.

Значимость дивидендов как фактора роста рыночной капитализации косвенно подтверждается динамикой стоимости сформированной нами дивидендной корзины, которая стабильно опережала индекс IMOEX за последние 12 месяцев. Эта корзина включает в себя акции SNGSp, MGNT, MTSS, SBER, NLMK, MAGN и RTKMp.


( Читать дальше )