Рынок полувагонов: ставки выросли в апреле на 1% м/м до 1622 руб./день (аренда парка от 500 до 3000 единиц, источник «Промышленные грузы»).
ЕС ввел запрет на экспорт российского угля начиная с 3К22. Также Украина, 5-й по размеру импортер российского угля, прекратила все его закупки с марта.
Европейские контрагенты, возможно, станут увеличивать запасы угля в 2К22 до ввода запрета. По факту пополнение запасов уже началось.
За 2М22 экспорт энергетического угля в Европу вырос на 33% г/г. Мы оптимистично настроены относительно рынка в ближайшей перспективе. Ставки должны поддержать финансовые показатели Globaltrans за 1П22.
В 3К22 логистика экспорта угля станет трансформироваться. России придется перенаправить около 60 млн т/г энергетического и коксующегося угля на другие рынки.
Существенная часть будет перенаправлена на Дальний Восток. Это означает снижение оборачиваемости вагонов из-за более длинных расстояний, что при прочих равных увеличит спрос на парк. Вместе с тем в 2П22 мы ожидаем волатильности ставок.
Наша оценка EBITDA Globaltrans на 2022 г. (24,5 млрд руб.; -14% г/г) уже учитывает волатильность ставок в 2П22. Наш рейтинг по акциям компании — «Покупать», целевая цена — 550 руб./ГДР
Синара ИБ