Блог компании Tickmill | Макро индикаторы по США подкрепляют кейс дальнейшего роста доллара

Европейские валюты активно сдают позиции после публикации ряда индикаторов по рынку труда, внешней торговле и производственной активности в США. EURUSD присматривается к 1.17 после пробоя 1.1750, GBPUSD чуть более уверенней движется к 1.34. Золото растеряло сегодняшний рост, постоять выше 5000 удалось всего несколько часов. Доходность двухлетних Трежерис получает еще больше оснований закрепить рост (до 3.45%) с начала прошлой недели.

Большой неожиданностью стало снижение первичных заявок на пособия по безработице до 206К (прогноз 223К). Теперь уже становится сложнее воспринимать январский NFP (+173K, существенно выше прогноза) как единоразовый сюрприз, рынки могут начать торговать зарождение тенденции на сдвиг в коммуникации ФРС в сторону более длительной паузы в цикле смягчения (у ЦБ появляется больше пространства для того, чтобы сместить акцент обратно на инфляцию в рамках мандата инфляция-безработица) что, по сути, лишает фондовый рынок основного топлива для дальнейшего роста. Под удар попадает и золото, недавний рост которого в значительной мере завязан на ожиданиях, что ФРС будет снижать ставку в этом году. 

Также удивил и производственный индекс от ФРБ Филадельфии – рост до 16.3 (прогноз 7.5). Показатель растет уже второй месяц подряд. Детали отчета показали умеренной сильный рост активности и новых заказов, уровень занятости оставался стабильным, кроме того, опрошенные участники заявили, что ожидают от конкурентов повышения цен (и поэтому будут действовать аналогично). 

С учетом вышедших данных растет вероятность, что к пятнице рынки могут подходить с ожиданиями, что ВВП и PCE могут также удивить на стороне повышения, поэтому давление распродаж вероятно будет сохраняться сегодня-завтра. 



Минутки январского заседания ФРС опубликованные вчера указали на взвешенную осторожность. ЦБ не спешит смягчать, потому что прогресс по дезинфляции идёт медленно. Это поддерживает идею «ставка на месте дольше». Более того, прозвучало важное напоминание о функции реакции ФРС: дверь для дополнительного повышения при инфляции выше цели формально не закрыта. Даже если рынок не верит в повышение как базовый сценарий, сам факт сохранения этой опции усиливает страх «ошибиться против доллара» в коротком горизонте.

С другой стороны, минутки оставили и симметричную оговорку: снижения могут стать уместными позже в этом году, если ценовое давление продолжит остывать «по траектории прогнозов». Плюс — фраза о том, что «у большинства участников» есть ощущение стабилизации условий на рынке труда. В переводе с «языка центральных банков» это означает: ФРС не видит необходимости срочно «душить экономику сильнее», но и не готова преждевременно праздновать победу над инфляцией. Итог — доллар получает поддержку от «паузы», но его потенциал вверх ограничивает то, что рынок всё ещё закладывает более-менее значимую вероятность двух снижений ставки во второй половине года. 

Предварительная оценка ВВП США за четвертый квартал ожидается на уровне 3% г/г против 4,4% ранее — «мягкая посадка» экономики остаётся базовой историей. Если же данные окажутся слишком горячими или структура намекнёт на повторный инфляционный импульс, «опция повышения» из минуток снова станет рыночным аргументом, и DXY получит второе дыхание.

История фунта — более «локальная», но показательная для того, как рынок читает центральные банки. GBP/USD продолжает снижение четвёртый день и обновляет почти четырёхнедельный минимум после комментариев Кэтрин Манн. Важность здесь не в том, что член MPC похвалила январские данные по инфляции, а в том, как рынок интерпретировал похвалу. Манн — публичный «ястреб», и когда такой голос говорит, что цифры по CPI«хороши» как с точки зрения общей, так и базовой инфляции, это воспринимается как снижение внутреннего сопротивления более мягкой траектории:



Контекст усиливает эффект: на последнем заседании Банк Англии сохранил ставку 3,75% при расколе 5–4, и сам сигнал о «постепенно нисходящем пути» политики уже задаёт рынку направление. Если даже «ястребы» начинают акцентировать внимание на охлаждении инфляции и росте социально-экономических рисков, кривой доходности проще переоценить скорость и глубину будущих снижений. Манн отдельно указала на рынок труда: безработица за три месяца по декабрь — 5,2%, максимум за пять лет. Для фунта это неприятная комбинация: инфляционный аргумент слабеет, а аргумент занятости усиливается — и в таком режиме валютный рынок обычно быстрее наказывает за ожидания более раннего/быстрого смягчения.


Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK 
 

$500 на счет за точный прогноз по NFP 

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса «Да!», тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.