EURUSD

На предстоящей неделе внимание инвесторов будет сфокусировано трех основных темах:
— Иран.
Переговоры на выходных между США и Ираном чуть не были сорваны после поста Трампа о том, что если Иран будет вмешиваться в работу Ормузского пролива, то США придется захватить пролив и взимать плату, эквивалентную 20% объема нефти.
Также Трамп несколько раз угрожал Ирану, в том числе предупреждением удара по Ирану, если их «прокси» в Ливане не перестанут создавать проблем.
Тем не менее, переговоры продолжились через катарских и пакистанских посредников и сейчас Иран подтвердил, что был согласован механизм безопасного прохода судов через Ормузский пролив и, в ходе обсуждений, была заложена основа для будущих переговоров по достижению окончательного соглашения.
Рынкам сейчас важно только открытие Ормуза, ядерные переговоры и региональные проблемы не будут приводить к реакции.

— Выступления членов ФРС.
Участники рынка продолжают переоценку действий ФРС по ставкам, на текущий момент шансы повышения ставки ФРС в сентябре близки к 75%, при этом ясно, что ставка повышена не будет, но в какой момент наступит осознание данного факта – пока непонятно.

Краткость – сестра таланта. Кевин Уорш в четыре раза меньше сказал об инфляции, чем Джером Пауэлл на своей последней пресс-конференции в качестве председателя ФРС. Причем сказал, по сути, одно и то же. Но этого оказалось достаточно, чтобы отправить противников доллара США в нокаут. Индекс USD отметился лучшей двухдневной динамикой за три месяца на фоне «ястребиного» разворота ФРС.

У страха глаза велики. Стоило Кевину Уоршу заявить о приверженности ФРС к возвращению инфляции к таргету в 2%, как деривативы CME взвинтили шансы как минимум двух актов монетарной рестрикции в 2026 до 53%. А ведь о таком сценарии развития событий в своих прогнозах по ставками сказали лишь 6 чиновников из 18. Реакция рынков выглядит чрезмерной, но факт остается фактом – EURUSD рухнула к минимальной отметке с середины марта.

MUFG Bank считает, что «ястребиные» сигналы ФРС позволили доллару США совершить «бычий» прорыв, более чем компенсируя негатив от заключения сделки по открытию Ормузского пролива. Рост доходности краткосрочных казначейских облигаций увеличивает привлекательность американских активов. Это способствует переливу капитала в Соединенные Штаты и укреплению гринбэка против основных мировых валют.

Вот вам, бабушка, и Юрьев день! Доллар США отметился лучшим ралли с начала марта, а фондовые индексы рухнули на фоне «ястребиного» сюрприза ФРС. Кевин Уорш заявил, что FOMC однозначно и единодушно обеспечит стабильность цен. Инфляция на протяжении последних пяти лет не опускалась к таргету в 2%, и центробанк намерен это исправить. Как именно? О повышении ставок новый председатель ничего не сказал.

Кевин Уорш представлялся рынкам своеобразным черным ящиком, который инвесторы так и не смогли раскрыть. Является ли он инфляционным «ястребом», как в прошлом? Или сторонником снижения ставок, которым показал себя в 2025, чтобы быть избранным Дональдом Трампом на должность председателя ФРС? Этот человек отказался голосовать в прогнозах по ставке по федеральным фондам. 9 членов FOMC из 18 показали в них ужесточение денежно-кредитной политики, что перевернуло взгляды срочного рынка.

Если до июньской встречи Комитета срочный рынок оценивал масштабы монетарной рестрикции в 2026 в 20 б.п, то после нее рассчитывает получить вдвое больше – 40 б.п. Goldman Sachs считает, что ФРС поднимет ставки уже в сентябре. Деривативы CME подняли шансы ужесточения денежно-кредитной политики в этом месяце с 29% до 62%. Они оценивают вероятность двух шагов Федрезерва в текущем году в 46%.

EUR/USD с начала недели пытается закрепиться выше 1,1600, однако пока безуспешно. Похоже, рынок уже в значительной степени заложил позитив, связанный с иранской сделкой и последовавшим откатом цен на энергоносители. Более дешевое сырье снизило давление на инфляционные ожидания и улучшило общий риск-сентимент, но этого оказалось недостаточно для устойчивого роста евро.

Дополнительную поддержку единой валюте на прошлой неделе оказало «страховочное» повышение ставки ЕЦБ, принятое на фоне широкого консенсуса внутри регулятора. Однако эффект оказался краткосрочным. Почти сразу после заседания на рынке начали усиливаться сомнения: часть участников сочла решение избыточным, если не ошибочным, поскольку для превращения ценового шока в устойчивую инфляционную проблему обычно нужен сильный потребительский спрос. Еврозона же во втором квартале не выглядела экономикой с выраженным перегревом.

В этом смысле повышение ставки ЕЦБ несет двойственный сигнал. С одной стороны, регулятор демонстрирует готовность сдерживать инфляционные риски.

После меня хоть потоп. Инвесторов не интересуют то, что будет происходить в отдаленном будущем. Они намерены зарабатывать деньги сейчас. Неважно, что США открыли ящик Пандоры, показав свою военную мощь Ирану, и теперь находятся в худшей переговорной позиции по его ядерной программе, чем до войны. Рынкам интереснее тема открытия Ормузского пролива. Неважно, что миру угрожает трансатлантическая рецессия. EURUSD реагирует на дивергенцию в монетарной политике ЕЦБ и ФРС.

Дональд Трамп развеял сомнения. Он назвал соглашение с Ираном заключенной сделкой. Этого оказалось достаточно, чтобы фондовые индексы продолжили ралли, Brent упала ниже $80 за баррель, а доллар США ослаб. Рынки перешли от режима «покупай, пока льется кровь» к «продавай то, что тогда было приобретено».

Однако по факту Иран подходит к переговорам по ядерной программе с куда более сильной рукой, чем это было до вооруженного конфликта на Ближнем Востоке. Он пережил самое худшее – испытал на себе американскую военную мощь, что ранее было основной угрозой. Через два месяца противники вновь будут находиться в тупике, а будущее Ормузского пролива повиснет на волоске. Однако какая разница, что будет завтра? Есть сегодня!

Евро начал неделю c рывка в область 1.16, бросая вызов верхней границе медвежьего коридора, в котором пара торгуется с середины апреля: 

Ралли не смогла помешать даже слабая макро статистика по ЕС. Промышленное производство в апреле выросло всего на 0.1% и оказалось слабее консенсус-прогноза на уровне 0.3%. Торговый баланс также неприятно удивил: вместо ожидаемого профицита в 7.8 млрд евро еврозона получила дефицит около 1 млрд евро.

Но валютный рынок сейчас погружен больше в анализ будущих рисков. Слабая статистика относится периоду, когда рынок еще жил в логике дорогой энергии и геополитической премии. Сейчас главный сдвиг произошел именно там. Сообщения о меморандуме между Вашингтоном и Тегераном, который должен завершить трехмесячную войну и открыть путь к возобновлению работы Ормузского пролива, резко снизили спрос на защитные активы. Цены на нефть рухнули вниз более чем на 4 доллара относительно уровней закрытия прошлой недели, а ближайший фьючерс на WTI опустился ниже зоны 80 долларов за баррель впервые с середины апреля. Более дешевая нефть уменьшает риск нового витка импортируемой инфляции, снижает давление на потребителей и бизнес, а также улучшает ожидания по реальным доходам. 

Евро продолжил снижение и резко упал к минимумам в район отметки 1,15, откуда, сумев удержаться, начал умеренно восстанавливаться во второй половине периода. Основными драйверами снижения выступали более сильные макроэкономические данные США, ухудшение экономических перспектив Еврозоны и сохранявшаяся геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке.

Экономика Еврозоны сократилась на 0,2% кв/кв, что стало первым снижением ВВП за несколько кварталов и подтвердило признаки ослабления деловой активности на фоне высоких энергетических издержек и слабого внутреннего спроса. Одновременно майская инфляция HICP ускорилась до 3,2% против 3,0% месяцем ранее, а базовая инфляция выросла с 2,2% до 2,5%. Ускорение роста потребительских цен усиливало аргументы в пользу дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики ЕЦБ, однако одновременно указывало на сохранение давления на реальные доходы населения и риски дальнейшего замедления экономики. Дополнительным негативным фактором стало повышение ЕЦБ прогнозов инфляции на 2026–2027 годы при одновременном снижении прогноза экономического роста на 2026 год до 0,8% с 0,9%, что усиливало опасения относительно сочетания слабого роста и повышенной инфляции.

США и Иран достигли соглашения по рамочному меморандуму, который предполагает перемирие во всем регионе, включая Ливан, с вечера 15 июня.

Официально меморандум будет подписан в пятницу, 19 июня, в Женеве вице-президентом США Вэнсом и спикером парламента Ирана Галибафом.
Иран заявил, что детали сделки будут оглашены после подписания, на текущий момент существует три версии сделки, представленные Блумбергом, Рейтер и Mehr, но различия небольшие.
Трамп заявил, что Ормуз будет открыт после подписания соглашения и времени, необходимого для разминирования, аналогичную информацию ранее озвучивал Иран: Ормуз откроется сразу, но восстановление до довоенного периода займет 30 дней, необходимых для разминирования.
Плата за Ормуз, согласно заявлениям Трампа, взиматься не будет до достижения полного ядерного соглашения, которое планируется достигнуть за 60 дней, если соглашение будет достигнуто: по сообщения СМИ Иран получит 300 млрд долларов на восстановление, проход чрез Ормуз останется свободным, плата взиматься не будет.

Вчера подумал об альтернативе. Можно допустить не серию первых, а просто первую в виде НДТ. К следующей недели будет видно.

https://t.me/+F6Ka767DDgFhZGQy