EUR/USD после негативного открытия поднялся в верхнюю часть зоны 1.1700 и снова тестирует область 1.1790, однако выйти из диапазонов прошлой недели паре мешает сразу несколько факторов: геополитическая премия в нефти, устойчивость доллара после сильных данных по занятости и ожидания по американской инфляции:



Главный внешний шок – очередной отказ Дональда Трампа принять мирный план Ирана. Его заявление о том, что предложение Тегерана «totally unacceptable», резко охладило надежды рынка на быстрое завершение войны на Ближнем Востоке и скорое восстановление нормального судоходства через Ормузский пролив. 

Возврат Brent выше $100 за баррель — болезненный сигнал для еврозоны, поскольку ее крупнейшие экономики остаются импортерами энергоносителей. Более дорогая нефть ухудшает условия торговли: Европа вынуждена платить больше за импорт, а значит, часть доходов уходит наружу, снижая внутренний спрос и маржинальность бизнеса. Поэтому рост нефти не обязательно поддерживает евро через инфляционный канал. Напротив, для еврозоны это чаще выглядит как стагфляционный риск.

( Читать дальше )

Евро в пятницу показывает уверенный рост против доллара, хотя новостной фон формально не выглядит благоприятным для риска. Рынок получил новый сигнал эскалации на Ближнем Востоке: сообщения об обмене ударами между США и Ираном в районе Ормузского пролива сначала вызвали отскок нефти, но затем движение было частично погашено. Перевесил в итоге политический сигнал из Вашингтона. Дональд Трамп заявил, что режим прекращения огня сохраняется, и призвал Тегеран подписать соглашение. Иранские власти, в свою очередь, изучают американское предложение из 14 пунктов по завершению конфликта. Для EUR/USD это создает промежуточную зону: риск эскалации не исчез, но и сценарий немедленного срыва переговоров рынок пока не закладывает. Поэтому евро может расти даже на тревожных заголовках, если они не ведут к новой волне покупок нефти и доллара.

Собственная европейская статистика, напротив, почти не помогает единой валюте. В Германии промышленное производство в марте сократилось второй месяц подряд, хотя рынок ожидал восстановления. Торговый баланс также сузился сильнее прогноза: неожиданное увеличение экспорта было перекрыто резким ростом импорта. Это не история о сильной еврозоне; это скорее история о том, что слабость доллара в моменте перевешивает слабость европейского цикла.

( Читать дальше )

Евро второй день подряд укрепляется против доллара и торгуется около 1,1770 намечая планы повторно протестировать верхнюю границу текущего коридора:



Формально движение выглядит как обычная реакция на ослабление спроса на защитные активы, но в основе стоит более важная переоценка геополитической премии. Рынок снова закладывает вероятность переговоров США и Ирана, которые могут начаться уже на следующей неделе. Ключевой сигнал — обсуждение предварительного документа (меморандума о взаимопонимании) из 14 пунктов, которая должна открыть дорогу к продлению прекращения огня и возобновлению полноценных переговоров. 

Для валютного рынка это важно не только как политическая новость. Конфликт вокруг Ирана напрямую связан с нефтяной премией, инфляционными ожиданиями и спросом на доллар как защитную валюту. Сообщения о том, что Тегеран изучает американский мирный план, а переговоры о постепенном открытии Ормузского пролива находятся на продвинутой стадии, резко снижают страх перед энергетическим шоком. Именно поэтому евро получает поддержку через два канала: дешевеющая нефть улучшает условия торговли для еврозоны, а снижение геополитического стресса уменьшает потребность инвесторов держать доллар.

( Читать дальше )

 

Доллар в среду потерял более половины процента на фоне притока инвесторов на рынок казначейский облигаций, а также роста относительной силы оппонентов, (EUR, GBP, JPY) так как премия за энергетический риск сколлапсировала. Поводом стал ряд сообщений, что США завершает активную фазу военных действий в отношении Ирана и стороны близки к заключению перемирия. Это совпало с предыдущими сигналами деэскалации: Дональд Трамп объявил паузу в операции по сопровождению судов через Ормузский пролив, а госсекретарь Марко Рубио фактически обозначил завершение наступательной стадии. 

Фьючерс WTI провалился на новостях более чем на 10% но во второй половине европейской сессии начал восстанавливаться. Вместе с этим перешли в откат и европейские валюты и валюты стран являющихся нетто импортерами энергоресурсов. 

Как видно рынок стремится верить новостям, но учитывая непредсказуемую быстро меняющуюся (иногда в течение дня) политику нынешней администрации Белого Дома, охотно ставит и на появление новостей которые приведут к повторному нарастанию рисков военного противостояния.

( Читать дальше )

EURUSD прервала снижение и перешла в уверенный рост в пятницу торгуясь на 0.3% выше открытия, хотя еще накануне пара опускалась до 1.1650. Повлияло как ужесточение риторики ЕЦБ, так и история с предполагаемой интервенцией японских властей, вероятно уже второй за последние два дня. USD/JPY потеряла почти 200 пунктов за считанные секунды в начале европейской сессии. В условиях тонкой ликвидности такой импульс легко превращается в цепную реакцию: алгоритмы и краткосрочные фонды сокращают долларовые позиции не только против иены, но и против евро, фунта и других валют:




Для EUR/USD это стало удобным катализатором. До японского движения пара выглядела слабее, но затем продолжила восстановление от минимумов четверга. В четверг инвесторы предпочли обратить больше внимания на горячие данные по инфляции в еврозоне, чем на ухудшение показателей ВВП. Кроме того, решение ЕЦБ оставить ставки без изменений было воспринято не как мягкий сигнал, а как “ястребиная пауза”. Регулятор не повысил ставку сейчас, но дал понять, что повышение в ближайшей перспективе остается на столе.

( Читать дальше )

Нефтяной рынок снова стал главным источником глобального риска. Рост цен до месячного максимума отражает не просто краткосрочную реакцию на новости, а переоценку вероятности более длительного нарушения поставок. Выход ОАЭ из ОПЕК и ОПЕК+ сам по себе является серьезным сигналом, поскольку он подрывает прежнюю архитектуру координации добычи. Но еще важнее для трейдеров оказались сообщения о встрече Дональда Трампа с руководителями Chevron и других крупных энергетических компаний. Если Белый дом действительно обсуждает сценарий продолжения блокады Ирана на месяцы, рынок вынужден закладывать не временный сбой, а структурный дефицит предложения.

Ключевая проблема в том, что под угрозой находится не только иранская нефть. При затяжной блокаде и дальнейшем ухудшении ситуации в Персидском заливе премия за риск будет распространяться и на поставки стран региона. Именно поэтому рост нефти давит сразу на несколько классов активов: европейские валюты, фьючерсы на европейские фондовые индексы, иену и золото. Доллар наоборот является главным бенефициаром от происходящего: 

( Читать дальше )

Доллар в пятницу оказался под широким давлением: индекс USD снизился примерно на 0,25%, поскольку рынок ухватился за сообщения о возможном возвращении Ирана к переговорам в Пакистане. Формально это выглядит как классический risk-on: инвесторы сокращают спрос на защитные активы, нефть отступает, фондовые фьючерсы растут, а валюты с более высокой чувствительностью к глобальному аппетиту к риску получают поддержку:



Геополитическая картина все еще остается крайне напряженной. Дональд Трамп продлил режим прекращения огня, однако Иран, по имеющимся сообщениям, уже восьмую неделю удерживает закрытым Ормузский пролив, а США сохраняют блокаду иранских портов. Одновременно риторика сторон остается угрожающей: Трамп заявил, что «часы тикают» для заключения мирного соглашения, Израиль угрожает завершить устранение династии Хаменеи и «вернуть Иран в каменный век» при наличии зеленого света от США, а Тегеран предупреждает об ответе «око за око» и возможных ударах по нефтяной инфраструктуре стран Залива в случае атаки на иранские энергетические объекты.

( Читать дальше )

EUR/USD пробил 1,17 в четверг на фоне очередной переоценки макро картины Еврозоны. Рынок увидел сочетание сразу трех негативных факторов: возврат спроса на защитный USD, ухудшение качества европейского роста и новый виток давления через нефть:
 
 
 
На первый взгляд данные по еврозоне выглядели неоднозначно, но рынок прочитал их достаточно жестко. Промышленный PMI HCOB вырос до 52,2 с 51,6, достигнув максимума почти за четыре года и заметно превысив прогноз 50,8. В изоляции это был бы сильный аргумент в пользу устойчивости цикла. Но валютный рынок смотрит не только на сам факт роста, а на его структуру. И здесь главная проблема в том, что PMI в сфере услуг рухнул до 47,4 с 50,2, сильно ниже ожиданий 49,8. То есть рынок получил не историю об общем ускорении экономики, а картину внутреннего раскола: промышленность оживает, но наиболее широкая и трудоемкая часть экономики — услуги — уже сокращается.
 
Для евро это особенно неприятная конфигурация.

( Читать дальше )

EUR/USD в среду торгуется в умеренном минусе, испытывая давление из-за нового витка роста цен на энергетическом рынке. Откат с 1,1850 до 1,1730 начавшийся в начале недели совпадает с распродажей гособлигаций (2-летние немецкие Bunds дают 2,53% против 2,38% в начале недели) указывая на основный риск, который закладывается сейчас в ценах – краткосрочный всплеск инфляции. Умеренный отток происходит и на фондовом рынке (DAX – 2% с начала недели). Доходности облигаций дальних сроков погашения торгуются в среду без особых изменений, что подчеркивает, что инвесторы все-таки не склонны закладывать в ценах переход в устойчивый высокий инфляционный режим. 

Рынки слабо отреагировали на решение Трампа в одностороннем порядке объявил о продлении режима прекращения огня до завершения переговоров. Едва ли это «тянет» на жест деэскалации, когда блокада Ормузского пролива сохраняется. Ирана трактует блокаду акт войны и нарушение хрупкого перемирия, для рынка это напоминание, что один из важнейших энергетических маршрутов мира остается под угрозой. 

( Читать дальше )

Евро в начале недели показал, на первый взгляд, неплохую устойчивость: после слабого открытия он сумел отыграть потери к доллару. Не стоит путать отскок с ралли на улучшении фундамента. Скорее рынок столкнулся с двумя разнонаправленными силами: с одной стороны, рост геополитической премии в нефти и ухудшение условий для Европы, с другой — неспособность самого доллара полноценно развить защитное ралли.

Главный сдвиг здесь — не просто новый виток напряженности между США и Ираном, а то, как он перераспределяет макро риски между регионами. Захват иранского судна американскими властями, угроза ответных действий со стороны Тегерана и фактический срыв участия Ирана в новом раунде переговоров резко снижают вероятность быстрой деэскалации. Для валютного рынка это означает, что нефтяная премия может задержаться дольше, чем ожидалось еще несколько дней назад.

Ближайшие нефтяные фьючерсы отреагировали ростом на новости примерно на 6%. Передний край кривой обычно сильнее всего реагирует на риск немедленного сбоя поставок.

( Читать дальше )