Облигации Treasuries

По оценке “Ъ”, основанной на отчете Bank of America (учитывает сведения Emerging Portfolio Fund Research, EPFR), клиенты облигационных фондов вложили за неделю, закончившуюся 23 сентября, $17,3 млрд (рост в 2 раза г/г). Основные инвестиции по традиции идут в фонды, ориентированные на облигации эмитентов развитых стран.

За минувшую неделю, по данным EPFR, клиенты фондов developed markets вложили свыше $13,9 млрд, улучшив результат предшествующего периода на 136%.

В то же время покупки фондов гособлигаций сократились втрое, до $2,4 млрд, минимума за последние три месяца.

www.kommersant.ru/doc/8988024

МВФ ждёт роста госдолга с 94% мирового ВВП в 2025-м до 100% к 2029 году. Процентные расходы за четыре года выросли с 2% до почти 3% мирового ВВП. Возможно цифры какие-то абстрактные. Давайте на примере.

Франция — хороший кандидат. На конец 2026 года Минфин ждёт долг 119,3% ВВП и дефицит 5,4%. Рынок сейчас это видит и требует около 4,7% по 10-леткам и 5,2% по 30-леткам. Старый дешёвый долг под ~1% постепенно рефинансируется дороже под ~5% — сейчас локальный пик, но даже если завтра ситуация начнёт нормализоваться (а этого не будет) расходы будут расти ещё много лет. Тут не до имперских амбиций ) да и содержать наших оппонентов сложней.

И это не только Франция. По сопоставимой методологии МВФ валовой госдолг США в 2026 году — около 126% ВВП, Японии — 203%, для контраста у России — 19%. При этом доходность японских 10-леток сегодня превысила 3% — максимум за 30 лет.

Кто-то скажет: «А Россия занимает под 16,5%!» Да, но «низкие» 3–5% при огромном долге могут быть больнее наших высоких ставок при небольшом долге.

Исторически бывали у гособлигаций США и втрое более высокие доходности. Так что ничего особо удивительного в формировании «новой нормы» нет.

По-видимому, эпоха «дешевых денег» осталась в прошлом.

Гораздо печальнее, что в прошлом, возможно, осталась и эпоха низкой инфляции. А с учетом размера экономики США — прямо или косвенно это затронет все страны (возможно, за исключением Китая).

P.S. И это печально...

«Масштабная перестройка рынка облигаций закрепила за собой 5%-ный рынок «пока что-нибудь не сломается».

По мере того как доходность казначейских облигаций США стремительно растет, на Уолл-стрит и в Вашингтоне все глубже осознается реальность: это может быть не просто спад, а фундаментальный сдвиг».

#США
#долговой_рынок

#рост_доходностей

#новая_норма

www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-24/us-treasury-yields-hit-5-as-wall-street-faces-new-rate-regime?srnd=homepage-europe

Экономисты предупреждают, что постоянно растущие расходы на обслуживание растущих долговых обязательств представляют серьезную угрозу для правительств по всему миру.

Согласно исследованию, опубликованному Институтом международных финансов в среду, в первой половине года мировой долг вырос на $10 трлн и превысил $365 трлн.

В четверг доходность казначейских облигаций приблизилась к многолетним максимумам на фоне растущих ожиданий инвесторов, что Федеральная резервная система снова повысит ставку.

Доходность 30-летних казначейских облигаций выросла более чем на 3 базисных пункта и составила 5,435%. Ранее в тот же день она достигла пика 2004 года в районе 5,44%. Базовая доходность 10-летних казначейских облигаций, привязанная к ставкам по ипотечным кредитам, выросла до 5,133% и достигла самого высокого уровня с июля 2007 года. Доходность 2-летних облигаций немного снизилась до 4,879%, хотя и осталась на уровне максимума 2023 года.

Один базисный пункт равен 0,01 %, а доходность и цена движутся в противоположных направлениях.

www.cnbc.com/2026/09/24/us-treasury-yields-bonds-fed-inflation.html

Президент ФРБ Сент-Луиса Альберто Мусалем заявил, что для достижения целевого показателя инфляции ЦБ могут потребоваться дополнительные повышения ставок.

По его словам, денежно-кредитная политика может продолжать стимулировать экономику и после повышения ставок в этом месяце.

Мусалем отметил, что устойчивый спрос и повторяющиеся колебания предложения поддерживают высокие инфляционные риски.

Он считает, что без дальнейших мер вероятность существенного превышения целевых 2% через 18 месяцев выше, чем достижения цели.

www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-21/fed-s-musalem-says-more-rate-hikes-likely-needed-to-cool-prices

Вчера ФРС впервые более чем за три года повысила ставку — на 25 б.п., до 3,75–4,00%. Решение было единогласным. Основная причина — сохраняющаяся высокая инфляция на фоне дорогой нефти, при этом американская экономика остается достаточно устойчивой.

Ожидания рынка: само повышение ставки было практически полностью заложено в цены. Перед заседанием рынок оценивал вероятность шага на 25 б.п. примерно в 93%. Более жестким сигналом стал обновленный прогноз ФРС. Медианная оценка предполагает ставку около 4,1% в конце 2026 года, то есть еще одно повышение на 25 б.п. Прогноз на конец 2027 года также повышен с 3,6% до 4,1%. Сейчас рынок оценивает вероятность еще одного повышения уже в октябре примерно в 49%.

Индекс доллар (DXY) после решения укрепился и вернулся выше отметки 100 пунктов. Доходности US Treasuries сегодня чуть снижаются по всей кривой — как на коротком, так и на длинном конце. Это можно интерпретировать как некоторое восстановление доверия к ФРС. Рынок допускает, что более жесткая политика позволит сдержать инфляцию в долгосрочной перспективе.

Я Никита Лысёнок, преподаю алгоритмическую торговлю в НИУ ВШЭ и торгую роботами на C++ и Rust. Это выпуск рубрики «Новостник»: беру одну новость и разбираю механизм под ней.

ФРС повысила ставку на 0,25 п.п., до диапазона 3,75–4%. Решение единогласное, 12–0, и это первое повышение с 2023 года. Формулировка в заявлении короткая: инфляция остаётся повышенной. Прогноз по базовой инфляции PCE на конец года поднят до 3,4%, и большинство членов комитета видят ещё одно повышение в этом году.

А теперь самое интересное. В день повышения ставки S&P 500 вырос на 0,4%, Nasdaq на 0,8%. Рынок акций отреагировал на ужесточение ростом.

Что все прочитали. Одни: ФРС ужесточает, готовьтесь к худшему. Другие: четверть процента, рынок всё переварил, покупаем дальше. Оба лагеря смотрят на ставку. А смотреть надо на спор.

Что на самом деле. Сейчас два главных рынка мира говорят разное, и это видно невооружённым глазом.

Рынок долга ФРС поверил. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла примерно на полный процентный пункт с февральского минимума и держится около 4,95%. Ставка по 30-летней ипотеке взлетела до 7,19%. Деньги стали дорогими, и облигации закладывают, что это надолго.

Пресс-конференция председателя ФРС США Кевина Уорша.

Главное:

• Инфляция слишком высока, и так продолжается слишком долго.
• Комитет по операциям на открытом рынке отменил часть мер по смягчению денежно-кредитной политики.
• Основное внимание ФРС уделяет стабильности цен.
• Летние данные не говорят мне об улучшении ситуации с инфляцией.
• Слишком много категорий показывают рост более чем на 3% как за 6, так и за 12 месяцев.
• Мы должны быть уверены, что базовая инфляция должна своевременно достичь 2%.

📈📉Реакция рынков после повышения ставки ФРС: S&P 500 +0,3%, Nasdaq +0,7%; доходность 10-летних Treasuries снизилась на 4,1 б.п. до 4,957%, 30-летних — на 4 б.п. до 5,323%, 2-летних осталась на 4,659%.


smartlab.news/read/204440-frs-ssa-povysila-stavku-na-25-b-p-do-urovnia-375-4

• ФРС повысила прогноз инфляции в США на 2026 г. до 3,7% с 3,6%.
• ФРС повысила прогноз роста ВВП США на 2026 г. до 2,3% с 2,2%.
• Решение повысить ставку было принято единогласно всеми 12 членами руководства ФРС.
• ФРС прогнозирует повышение ставки еще на 25 б.п. в 2026 г.
• Это первое повышение с июля 2023 года.

Federal Reserve issues FOMC statement

For release at 2:00 p.m. EDT 

Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) 12 голосами «за» при отсутствии голосов «против» утвердил следующее заявление для публикации:

Комитет принял решение повысить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 1/4 процентного пункта — до уровня 3,75–4,00% — в целях поддержки выполнения двойного мандата Федеральной резервной системы. Комитет продолжает придерживаться политики поддержания значительного объема резервов в банковской системе.

Экономическая активность растет уверенными темпами. Несмотря на сохраняющуюся повышенную неопределенность, обусловленную, в частности, геополитическими событиями, внутренний спрос демонстрирует устойчивость. Наблюдается активный рост производительности труда и значительные объемы капиталовложений. Темпы роста занятости соответствуют темпам роста рабочей силы, а уровень безработицы практически не изменился.

Пока на финансовых рынках сохраняется высокая волатильность, долговой рынок США незаметно подошел к критической точке, которая предопределит движение макроэкономических трендов на ближайшие годы. Консервативная риторика Белого дома о «фискальной дисциплине» окончательно разбилась о сухие цифры официальных отчетов Минфина США.

В Институте Мизеса (Mises Institute) вышел разбор Райана Макмейкена, а я для вас перевёл, в котором анализируется катастрофическое состояние американского бюджета. Текущие расходы администрации Дональда Трампа спровоцировали крупнейший дефицит федерального бюджета со времен пандемии.

Масштабы бедствия и кабала рефинансирования

Австрийский экономический анализ всегда рассматривал раздувание госдолга как отложенный налог на экономику. Но сейчас ситуация усугубляется лавинообразным риском пролонгации обязательств:

На фоне совокупного госдолга США, превысившего $40 триллионов, только годовые процентные выплаты Казначейства перевалили за астрономический $1 триллион в год.