Новости рынков | Повышение прогноза операционных расходов МосБиржи на 2021 год нейтрализует позитивные тренды - Альфа-Банк

«Московская биржа» вчера представила операционные результаты за сентябрь 2021 г. Рост совокупного объема торгов замедлился в сентябре (+3% г/г) с 6-10% в августе и июле, но вырос на 12% м/м и оказался на 8% выше средних объемов торгов за последние 12 месяцев. В итоге совокупный объем торгов за 9M21 вырос на 7% г/г. Средние рублевые и долларовые балансы выросли соответственно на 2% и на 40% г/г за 9M21. Несмотря на замедление роста объемов торгов, динамика и структура объемов торгов по-прежнему оказывает поддержку комиссионному доходу биржи, на наш взгляд, при растущей доле акций в объемах торгов и высокомаржинальных продуктов на денежном рынке и рынке деривативов.

Повышение процентных ставок в рублях уже начало оказывать поддержку чистому процентному доходу, по словам менеджмента. В то же время недавнее повышение прогноза операционных расходов на 2021, вероятно, нейтрализует позитивные операционные тренды и приведет к более сдержанной динамике чистой прибыли по итогам 2021П в сравнении с 2020 (когда чистая прибыль выросла на 25% г/г). Акции биржи снизились в цене на 12% за последний месяц, тогда как индекс Московской биржи вырос на 3%, однако торгуются по коэффициенту 13,6x Р/Е 2021П, что все еще на 5% и на 15% выше средних мультипликаторов за последние два года и пять лет.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Объемы торгов:

Совокупный объем торгов в сентябре вырос на 3% г/г, замедлившись с +6% г/г в августе, однако восстановившись на 12% м/м и оказавшись на 8% выше средних объемов торгов за последние 12 месяцев.

Объем торгов акциями подскочил на 40% г/г и на 45% к/к после замедления роста в августе.

Оборот торгов облигациями снизился на 29% г/г и на 23% м/м в сентябре. Активность на вторичном долговом рынке почти не изменилась г/г и снизилась на 27% м/м. На первичном рынке размещения ОФЗ/ОБР снизились на 66% г/г и на 45% м/м вкупе со снижением корпоративных размещений на 36% г/г и на 25% м/м.

Объем торгов на валютном рынке продолжал снижаться (-15% г/г, но вырос на 10% м/м) в сентябре на фоне сокращения объема торгов на спотовом рынке на 25% г/г и снижения операций своп на 11% г/г. Объем торгов биржевого репо вырос на 20% г/г (+19% м/м) в сентябре на фоне роста примерно в три раза г/г (и в 2,5 раза м/м) операций репо с Федеральным Казначейством (включая репо с KCY) и роста на 7% г/г (и снижения на 3% м/м) операций репо с ЦК.

Объем торгов деривативами снизился на 2% г/г впервые с декабря 2019 г. на фоне снижения объема торгов валютными фьючерсами на 37%, однако был нейтрализован ростом объема торгов высокомаржинальных товарных фьючерсов на 82% г/г.

Клиентские балансы:

Рублевые балансы, на долю которых приходится основная часть процентного дохода биржи, снизились на 8% г/г (и не изменились м/м) в сентябре, оказавшись близко к нормализованным уровням в процентном отношении к среднедневному объему торгов.

Долларовые балансы выросли на 27% г/г (3% м/м) при этом балансы в евро снизились на 34% г/г (+13% м/м).

Средние рублевые и долларовые балансы за 9M21 выросли соответственно на 2% г/г и 40% г/г.