Новости рынков | Акции Мать и дитя выглядят перекупленными после публикации отчетности - Открытие Инвестиции

Мать и дитя в 2022 г. сохранила высокую рентабельность и накопила солидную чистую денежную позицию. ГК MD Medical («Мать и дитя») опубликовала в понедельник, 3 апреля, финансовые результаты (МСФО) 12 месяцев 2022 года.

Ключевые финансовые показатели за 2022 г.:

Выручка осталась на прежнем уровне и составила 25 222 млн руб.

EBITDA снизилась на 4,3% г/г до 7 924 млн руб. Рентабельность по EBITDA снизилась на 1,4 п. п. год к году и составила 31,4%.

Скорректированная чистая прибыль снизилась на 1,5% г/г до 6 005 млн руб. Рентабельность показателя составила 23,8%.

Денежный поток от операционной деятельности снизился на 9,0% г/г до 7 734 млн руб.

Капитальные затраты (CAPEX) составили 1 169 млн руб., снижение на 69,2% г/г. Основная доля капитальных затрат приходится на запуск новых проектов — «MD Group Лахта» в Санкт-Петербурге, «MD Тюмень-2» и амбулаторная клиника в Екатеринбурге.

Чистая денежная позиция по состоянию на 31 декабря 2022 года составила 3 866 млн руб. Показатель Чистая денежная позиция / EBITDA составил 0,5x.

Операционные результаты за 2022 г. компания опубликовала еще 6 февраля. Выручка составила 25,2 млрд руб. — так же как и в 2021 г. Относительно слабая динамика операционных показателей MD Medical Group в 2022 году связана с высокой базой 2021 г. и сокращением объёма предоставляемых услуг по диагностике и лечению COVID-19 на фоне ослабления пандемии. В частности, прилично снизилась загрузка COVID-центра «Лапино-4» по сравнению с 2021 годом, из-за чего наблюдалось существенное сокращение выручки московских госпиталей. На госпитали в Москве пришлось 52% общей выручки, на клиники в Москве и Московской области — 10%. В общей сложности 62% выручки по итогам всего 2022 г. по сравнению с 65% в 2021 г.

Меж тем рентабельность по EBITDA осталась выше 31% — на уровне 2020 г. При этом чистая прибыль в базисе год к году сократилась совсем незначительно, а рентабельность по чистой прибыли осталась на достаточно высоком уровне, около 24%Это высокий показатель.

Валовая прибыль снизилась на 2% г/г в основном в связи с ростом расходов на персонал на фоне расширения бизнеса — открытие госпиталей «MD Group Лахта» и «MD Тюмень-2». Операционная прибыль снизилась на четверть, поскольку в 2022 г. компания признала обесценение в размере 1,29 млрд руб. Это разовый фактор.

При этом чистая прибыль в базисе год к году сократилась совсем незначительно, а рентабельность по чистой прибыли осталась на достаточно высоком уровне, около 24%.

В 2022 году компания досрочно погасила обязательства перед банком на сумму 3,133 млрд руб., полностью закрыв все кредитные линии. Денежные средства привлекались для строительства госпиталей в Самаре, Новосибирске и Тюмени. В итоге компании сформировала солидную чистую денежную позицию 3,9 млрд руб., и это подтверждает наш тезис о существенном дивидендном потенциале MD Medical Group.

Что делать инвестору. Мы по-прежнему сохраняем позитивный взгляд на бумаги MDMG и рекомендуем их к покупке. Цель — 594 руб.

Дивиденды. Дивидендная политика подразумевает выплату акционерам 50% консолидированной прибыли компании за соответствующий период. По итогам I полугодия 2022 г. компания, несмотря на кипрскую прописку, выплатила 8,55 руб. на обыкновенную акцию (эквивалент одной расписке). Суммарно на выплату дивидендов было направлено 642,3 млн руб.

Исходя из размера чистой прибыли по итогам 2022 г., финальный дивиденд за 2022 г. (за минусом уже выплаченных за первое полугодие средств) мог бы составить не менее 31 руб. (дивдоходность 5,7%).

Отметим, что компания объявила о созыве Годового общего собрания акционеров 26 апреля. Однако в повестке ГОСА не указан вопрос распределения дивидендной прибыли.

Динамика акций. Расписки MDMG 3 апреля выросли в цене на 0,6%, до 537,5 руб. При этом Индекс Мосбиржи вырос на 0,9%, а отраслевой индекс «Потребительского сектора» прибавил 1,35%. Поэтому бумага смотрелась в целом по рынку и по сектору.

Бумаги с середины октября (4,5 месяца) торговались в диапазоне 400–500 руб. Но в прошлую среду на высоком объеме пробили верхнюю границу этого диапазона. От локальных минимумов февраля акции подорожали на 27%, в преддверии публикации отчетности увеличили темпы роста, поэтому технически сейчас выглядят перекупленными, что повышает риск коррекции после выхода финансовых результатов.

Шульгин Михаил
«Открытие Инвестиции»