Fix Price

Недавно переехавший в РФ ритейлер выдает отчеты один слабее другого. За Q2 25:

🔹 Выручка 80 b₽ (+4% г/г)

🔹 Скорр. EBITDA 10,5 b₽ (-19% г/г)

🔹 Чистая прибыль 2,7 b₽ (-53% г/г)

🔹 LFL-продажи 0,2% (-3 п.п. г/г)

Сохраняется старая тенденция – торговые площади растут быстрее (+11% г/г), чем выручка. На стороне у компании был крепкий рубль, что снизило расходы на импортные товары. И сезонный спрос на товары, связанные с летним отдыхом. Ассортимент специально подстраивали под сезонность. Но это не помогло даже в розничном сегменте. Там доход вырос на 8% – ниже инфляции. 

Если посмотреть на сопоставимые продажи (без учета вновь открытых точек), там вообще роста нет. Эти 0,2% обеспечены только повышением чека на 5,5%. Касательно трафика – тихий ужас, отток на 5%. 

EBITDA уже не увеличивается – это нереально при 4% росте выручки и 20% росте операционных расходов. Персонала вместе с магазинами становится больше, зарплаты не урезают.

👀  Из-за чего обвалилась прибыль?

Чистая прибыль 1 полугодия составила 3,9 млрд руб. с маржинальностью 2,6%. 

У компании стабильная валовая маржинальность, на уровне прошлого года, при этом резко снижается операционная маржа на фоне роста административных расходов.

▫️ Капитализация ПАО «ФИКС ПРАЙС»: 86,8 млрд ₽ / 0,868₽ за акцию

Показатели материнской компании Fix Price Group PLC:

▫️ Выручка TTM: 321,1 млрд р
▫️ скор. EBITDA TTM: 51,2 млрд р
▫️ Чистая прибыль TTM: 19,3 млрд
▫️ Скор. чистая прибыль TTM: 18,6 млрд
▫️ fwd дивиденд 2025: 8,6%

✅ Компания завершила обмен ГДР на акции ПАО «Фикс Прайс», которые торгуются на Московской бирже под новым тикером «FIXR». Капитал компании в российской юрисдикции состоит из100 млрд акций.

👆 В данное юрлицо выделен российский бизнес + ООО «ФИКС ПРАЙС АЗИЯ». На них приходится 95,9% консолидированной выручки FIX PRICE GROUP PLC и 99,4% от всех открытых магазинов.

Сегодня FIX PRICE также объявил о запуске байбэка с 1 сентября, в ходе которого компания намерена выкупить до 1 млрд акций (до 1% УК) в течение следующих 6 месяцев. Данный шаг позволит снизить волатильность и поддержать котировки ритейлера, а также приобрести акции для реализации программы мотивации ключевых сотрудников по выгодной цене.

📉 Результаты за 1п2025 ожидаемо довольно скромные, что связано с текущей ситуацией в экономике, а также более жесткой конкуренцией со стороны маркетплейсов и продуктовых ритейлеров.

📉Результаты оказались слабее нашего прогноза и ожиданий рынка. Выручка увеличилась на 4,5% г/г. Низкие темпы роста связаны со слабой динамикой сопоставимых продаж и значительным сокращением оптовой выручки.

📉Рентабельность EBITDA упала на 2,8 п.п. г/г в силу опережающего роста операционных расходов и прежде всего затрат на персонал. Во II квартале рентабельность улучшилась по сравнению с началом года, и мы ожидаем, что показатель будет выше во II полугодии 2025 года благодаря эффекту операционного рычага и сезонности.

🗓Компания объявила о начале обратного выкупа акций с 1-го сентября в целях обеспечения долгосрочной программы мотивации. Выкуп должен продлиться 6 месяцев, а объем составит 1 млрд акций или 1% капитала (около 6% free float). В моменте выкуп может поддержать котировки с учетом навеса акций, который образовался после конвертации.

🛒Наша оценка для акций ПАО «Фикс Прайс» — «Покупать», а целевая цена находится на пересмотре.

Аналитик: Артем Михайлин

Сегодня FixPrice показала в отчете умеренные, но устойчивые результаты за первые шесть месяцев 2025 года. Выручка компании выросла на 4,5% г/г и составила 148,2 млрд рублей. Основную часть внесла розничная торговля: она прибавила 9,2%, достигнув 129,5 млрд, в то время как оптовое направление ритейлера фактически осталось на месте. Посмотрим, что изменилось по пунктам.

Экспансия и франшиза

FixPrice сохранил высокий темп экспансии: за полгода открылось 300 новых магазинов, включая 250 собственных и 50 франчайзинговых. В целом сеть выросла до 7417 торговых точек, а торговая площадь превысила 1,6 млн кв. м.

Франшиза становится все более важным инструментом развития. Такой формат помогает увеличивать сеть без значительных затрат со стороны самой компании, снижая текущие расходы (SG&A) и капитальные вложения. В итоге FixPrice расширяется быстрее конкурентов, увеличивая свою долю на рынке при меньших затратах. При этом низкая долговая нагрузка компании (всего 0,3x) дает ей простор для маневра: при желании деньги можно вкладывать как дальнейшее расширение, так и увеличивать доход акционеров через дивиденды и программу Buyback.

Фикс Прайс отчитался по МСФО за первое полугодие 2025 года.

Ключевые результаты:
• Выручка: 154,5 млрд руб., +4,1% г/г;
• Розничная выручка: 143,3 млрд руб., +8% г/г;
• Скорр. EBITDA по МСФО 16: 20,7 млрд руб., -9,6% г/г;
• Рентабельность по скорр. EBITDA: 13,4% (15,5% годом ранее);
• Чистая прибыль: 6,2 млрд руб., -32,2% г/г;

Снижение рентабельности обусловлено увеличением SG&A расходов (за вычетом расходов на LTIP и D&A) на 20,4%.

Наше мнение:
Результаты ретейлера оцениваем как сдержанные. На рост выручки повлияло увеличение LfL-выручки на 0,9% и рост торговой площади на 10,9%. При этом рост LfL-среднего чека на 4,4% скомпенсировал спад трафика на 3,4% вследствие сдержанного потребительского спроса. Роста выручки оказалось недостаточно, чтобы перекрыть увеличение операционных расходов, что в итоге повлияло на снижение операционной прибыли и рентабельности, а рост процентных расходов обусловил сокращение чистой прибыли Фикс Прайса. С 20 августа на Мосбирже начали торговаться акции российского ПАО «Фикс Прайс» после завершения обмена ГДР.

📌Это будет первый релиз отчетности после перехода акционеров на уровень владения операционным юридическим лицом и начала торгов акциями.

📊Мы полагаем, что рост выручки ритейлера составил около 6% г/г. Относительно невысокие темпы роста, на наш взгляд, были связаны со слабой динамикой сопоставимых продаж и в особенности трафика.

🛒Спрос на непродовольственный ассортимент Fix Price пока не демонстрирует заметного восстановления. Рентабельность EBITDA, согласно прогнозу, снизилась на 2,6 п.п. г/г в основном из-за негативного влияния высоких расходов на персонал.

❗️Наша оценка для акций — «Покупать», а целевая цена находится на пересмотре.

Аналитик: Артем Михайлин

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Фикс Прайс представил отчет по МСФО за полгода:

— выручка: ₽148 млрд (+4,5%)
— скорр. EBITDA: ₽9 млрд (-35%)
— чистая прибыль: ₽3,9 млрд (-56%)
— чистый долг: ₽9,8 млрд (против ₽11,8 млрд на конец 2024г)
— скорр. чистый долг/EBITDA: 0,3х (против 0,4х на конец 2024г)

Компания объявила о запуске с 1 сентября программы buyback, планирует выкупить до 1% уставного капитала.

Результаты слабые. Рост выручки обусловлен главным образом ростом среднего чека на 5,2%, то есть инфляционным фактором. В то же время LfL-трафик сократился на 4,3%. При этом компания продолжает экспансию: за полгода ретейлер открыл 300 магазинов.

Кроме того, у компании падает рентабельность EBITDA: 6,1% против 9,7% годом ранее. Главная причина — рост расходов на персонал: за полгода он составил 16,5% от выручки против 13,4% за первую половину 2024 года.

Считаем, что и во втором полугодии компания продолжит расширять свое присутствие. По планам Фикс Прайса, во второй половине года должны открыться еще около 400 точек. Дополнительную поддержку продажам обеспечат сезонный фактор (школьный период и праздники), расширение ассортимента и развитие программы лояльности.