Позитивный обзор. Fix Price

Fix Price подвела итоги первого полугодия 2025 года — и цифры получились неоднозначными.

С одной стороны, компания продолжает расширяться: сеть увеличилась на 300 магазинов, их общее число достигло 7 417 (+11% г/г). Торговая площадь выросла до 1,6 млн кв. м, а программа лояльности превысила 30 млн участников. Всё это подтверждает, что бренд остаётся одним из лидеров сегмента дискаунтеров.

С другой стороны, финансовая картина вызывает вопросы. Выручка компании выросла всего на 4,5% (до 148,2 млрд руб.), что гораздо скромнее прошлых лет. LFL-продажи прибавили лишь 1,2%, причём за счёт роста среднего чека (+5,2%), тогда как трафик в магазинах снижается.

Более того, расходы растут гораздо быстрее доходов. На персонал Fix Price потратил на 29% больше, подорожали коммуналка и обслуживание. В итоге EBITDA упала на 16,5% (до 16,4 млрд руб.), а чистая прибыль сократилась сразу на 56%, до 3,9 млрд руб. Рентабельность по чистой прибыли просела до 2,6%, что для ритейла выглядит крайне низко.

Из плюсов — компания держит очень низкий уровень долга: чистый долг к EBITDA всего 0,3х. Это позволяет Fix Price свободно финансировать открытие новых магазинов и строительство распределительного центра в Казани. Инвесторы могут быть спокойны за устойчивость бизнеса, но высокая операционная нагрузка явно «съедает» прибыльность.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 0,2 — экстремально низкая оценка, компания выглядит крайне дешёвой.
🔹 P/E: 0,03 — практически символическая цена по прибыли, акции сильно недооценены.
🔹 P/S: 0,01 — крайне низкая оценка по выручке, рынок почти не учитывает доходы компании.
🔹 P/B: 0,01 — капитал оценивается почти в 100 раз ниже балансовой стоимости, сигнал о высокой недооценке или проблемах с балансом.
🔹 Рентабельность EBITDA: 11% — низкая операционная маржа, эффективность бизнеса умеренная.
🔹 ROE: 35% — высокая доходность на собственный капитал, компания эффективно использует средства акционеров.
🔹 ROA: 15% — хорошая отдача на активы, эффективность использования ресурсов приличная.

Fix Price по-прежнему остаётся масштабным игроком в формате «доступных покупок», но финансовая динамика ухудшается. Бизнес растёт вширь, но эффективность снижается. Для инвесторов это сигнал, что стратегия «количество вместо качества» в текущих условиях работает всё хуже. Бумаги могут быть интересны на долгосроке, если компания сумеет переломить тренд по маржинальности и вернуться к стабильному росту прибыли.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура».

Подписывайтесь и забирайте подарок!