сталь

Глава Минпромторга (https://t.me/minpromtorg_ru) Антон Алиханов доложил Президенту о положительной динамике в промышленности

Министр сообщил, что обрабатывающий сектор промышленности продолжает удерживать высокие темпы роста. Начиная с марта 2023 года положительная динамика держится в диапазоне от 5 до 11%.

На рынке растет количество отечественных продовольственных товаров. Их доля уже превышает 80%, а по социально значимой номенклатуре в торговых сетях – более 95%. Также, по словам Антона Алиханова, наращивается производство удобрений – за полгода рост составил 4%.

Российские производители сельхозтехники сохраняют объемы производства. Так, «Ростсельмаш», получив займы ФРП, открыл два новых завода. На одном будут выпускаться трактора мощностью от 170 до 370 л. с. и дорожно-строительная техника. На другом – ключевые импортозамещающие агрегаты и комплектующие.

Особое внимание уделяется производству собственного оборудования. В пищевой отрасли за 4 года уровень импортозависимости удалось снизить до 47%. Кроме того, рост обеспечения аптечного и амбулаторного секторов лекарствами и медицинскими изделиями составил 17% за полугодие.

🏭 По данным WSA, в мае 2024 г. было произведено 161,4 млн тонн стали (+0,5% г/г), месяцем ранее — 165,1 млн тонн (+1,5% г/г). По итогам полугодия — 954,6 млн тонн (0% г/г). Основной вклад в улучшение глобального производства стали в июне внёс Китай, флагман сталелитейщиков (56,7% от общего выпуска продукции) произвёл 91,6 млн тонн (+0,2% г/г). Но, относительно высокое производство стали в сочетании с низким спросом на сталь привели к увеличению запасов, поэтому Китайские компании вынуждены наращивать экспорт (негативно скажется для экспортёров других стран, в том числе российских сталеваров).

Компания опубликовала отчет за 1 полугодие, который мы с вами и разберем.

➡️ Финансовые результаты за 1 полугодие 2024

✔️ Выручка = 417,8 млрд руб. (за 1 кв. 2024 = 192,9, за 2 кв. 2024 = 224,9)

Рост выручки во 2-м квартале связан с небольшим ростом цены на сталь (с 73,4 тыс. руб. до 77 тыс. руб.) и увеличением объемов реализации.

Продажи стали в 1-м квартале = 2,73 млн тонн, во 2-м квартале = 3,05 млн тон.

✔️ Скорректированная чистая прибыль = 56,2 млрд руб. (за 1 кв. = 26,2, за 2 кв. = 30 млрд руб.)

Я ждал цифры ниже, потому что, как и в Северстали – привязал результаты к ценам на сталь в США. А в России сейчас цены выше. Цена в России = 77 тыс. руб. за тонну горячекатаной стали, цена в США = 58,8 тыс. руб.

❗️ Мой прогноз по прибыли ММК в 2024 году = 110 млрд руб.

🔩 ММК представил нам финансовые результаты за II квартал и I полугодие 2024 г. Ещё по операционным результатам II кв. было понятно, что эмитент начал восстанавливаться, как итог финансовые результаты не подвели, а нормализация FCF удивила и преподнесла дивидендный сюрприз. Рассмотрим для начала основные данные:

▪️ Выручка: I п. 417,8₽ млрд (+18,5% г/г), II кв. 224,8₽ млрд (+16,5% кв/кв)

▪️ EBITDA: I п. 92,7₽ млрд (+5,3% г/г), II кв. 50,5₽ млрд (+20% кв/кв)

▪️ Чистая прибыль: I п. 50,3₽ млрд (-2,5% г/г), II кв. 26,5₽ млрд (+11,9% кв/кв)

💬 Выплавка чугуна увеличилась до 2 653 тыс. тонн (+13,1% г/г) в связи с завершением капитального ремонта доменной печи №8, производство стали выросло до 3 377 тыс. тонн (+13,7% г/г) благодаря росту количества заказов на фоне сезонного оживления деловой активности. Продажи металлопродукции возросли до 3 049 тыс. тонн (+11,6% г/г) на фоне позитивной динамики металлопотребления и завершения капитальных ремонтов оборудования, производящего премиальную продукцию. Как итог, продажи премиальной продукции продемонстрировали рост на 32,8% (помог спрос в автомобильной отрасли и строительном секторе). Доля премиальной продукции в портфеле продаж увеличилась с 38,5% до 45,8%

🔩 Северсталь представила нам операционные и финансовые результаты за II кв. и I п. 2024 г. Проблемы компании были на поверхности (про инвестиции в 119₽ млрд в 2024 г. можно было узнать из стратегии компании, про ремонт доменной печи известно стало в I кв.), но инвесторы с радостью набирали акции по +1800₽ (доходило до пиковых 2000₽) смакуя дивидендный поток за 2023 г. и I кв. 2024 г., но сегодняшний отчёт должен отрезвить многих. Давайте для начала рассмотрим основные данные:

▪️ Выручка: I п. 409,1₽ млрд (+20,5% г/г), II кв. I п. 220,4₽ млрд (+21% г/г)

▪️ EBITDA: I п. 126,5₽ млрд (+6,1% г/г), II кв. I п. 61,2₽ млрд (-8,8% г/г)

▪️ Чистая прибыль: I п. 83,3₽ млрд (-20,7% г/г), II кв. I п. 35,9₽ млрд (-43% г/г)

💬 Производство чугуна во II кв. снизилось до 2 млн тонн (-31% г/г), а производство стали до 2,32 млн тонн (-20,7% г/г, минимальный уровень за всё время) на фоне проведения ремонтов. Продажи металлопродукции незначительно снизились до 2,68 млн тонн (год назад 2,7 млн тонн), но почему продажи остались на уровне прошлого года, если производство так сильно просело?

• Производство: Производство чугуна снизилось на 15% г/г до 4,77 млн тонн на фоне проведения ремонта ДП-5, при этом производство стали снизилось только на 8% г/г до 5,22 млн тонн.
• Продажи металлопродукции снизились на 6% г/г до 5,16 млн тонн из-за снижения продаж полуфабрикатов до 20 тыс. тонн (-97% г/г) во время ремонтов. Продажи готовой металлопродукции выросли до 5,14 млн тонн (+5% г/г): продажи коммерческой стали (горячекатаный и сортовой прокат) выросли на 2% г/г до 2,42 млн тонн, а продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) выросли на 8% г/г до 2,71 млн тонн благодаря увеличению реализации труб строительного сортамента, труб большого диаметра и проката с покрытиями.
• Доля продукции ВДС в общем объеме продаж выросла на 7 п.п. г/г до 53%.
• Продажи железной руды третьим лицам увеличились на 16% г/г до 1,18 млн тонн из-за снижения потребности в ЖРС на ЧерМК во время ремонта ДП-5.

Уральская сталь запустила цех по выпуску труб OCTG, пишет Интерфакс со ссылкой на компанию. Выход на проектную мощность в 250 тыс. т в год ожидается в конце 2025 г. Компания также возведет цех по производству бесшовных горячекатаных труб, ввод в эксплуатацию планируется в 2026 г. Напомним, Уральская сталь входит в единый холдинг с Загорским трубным заводом (ЗТЗ).

Выход ОМК и ЗТЗ на приемлемые загрузки (80%) по выпуску бесшовных труб нефтяного сортамента (OCTG) может отнять до 20% рынка у ТМК, практически монополиста в отрасли. В 2025-26 гг. продажи OCTG труб ТМК могут упасть до 15%, по нашим оценкам. Сейчас на них приходится около 60% всех продаж бесшовных труб ТМК. Нейтрально смотрим на бумагу, которая торгуется с дисконтом 50% против средних по Р/Е.