облигации РФ

• BBB от АКРА 23.08.23
• купон 16%, YTM~16,8%,
• 9 месяцев (оферта), объем 100 млн., сбор 19.10

Частная пивоварня Афанасий входит в одноименный холдинг, производит пиво и квас, продает в основном через федеральные ритейл-сети. Пивоваренный завод работает с 1976 года, ключевой собственник и руководитель холдинга Максим Ларин ведет компанию с начала 1990-х

🍺Бизнес с историей, бренд хорошо известен на рынке и потребители его оценивают в целом положительно (это по моим небольшим осинт-изысканиям). Кроме напитков, запущено производство пивных закусок, а также мясных и молочных продуктов. В рамках холдинга есть своя розничная сеть «МакЛарин», где все это пытаются продавать, но размер сети крошечный и формат не массовый, с претензией на премиальность. Основную выручку по-прежнему приносит пиво, ключевые продажи – в РФ (экспорта ~9%)

📉По финансам у нас есть свежий РСБУ за 6 мес 2023 от самого Афанасия, плюс данные по прошлым периодам можно найти в агрегаторах. И здесь все неплохо:

( Читать дальше )

🦾Моторика: BBB+, YTM~17%, 1 год, 300 млн.

Подробный обзор тут. Мнение по выпуску в целом хорошее, если купон не унесут ниже 15,5%.

🧰Аренза-Про: BB+, YTM~16,5%, 2 года, 300 млн.

Компания, как и раньше, пытается занять дешевле своего рейтинга. В этом выпуске соизволили дать небольшую премию к предыдущим, и тем, кто уже держит – смысл переложиться может и есть. Но для все остальных никакого интереса сюда идти не вижу: сопоставимых вариантов в BBB и А-грейдах сейчас более, чем достаточно

Нам только что раздали другой лизинг – Элемент, с аналогичным купоном, сравнимой длиной и рейтом на 5 ступенек выше. Были Джи Групп, ЯТЭК, продолжает размещаться Роделен, а на очереди Санлайт и Моторика – искать в таком потоке слот еще и для середнячковой Арензы никакого желания нет


( Читать дальше )

Умение появиться в нужное время и в нужном месте — это 80% успеха, и Аренза появилась с новым выпуском облигаций как раз вовремя, чтобы напомнить о себе. Также, как сейчас это можно, Аренза готовится выйти на IPO в течение ближайших двух лет, а для этого нужно как минимум себя хорошо зарекомендовать и поднять рейтинг. Тренд сейчас такой, все компании хотят получить как можно больше денег от инвесторов, чтобы не тратиться на купоны.

Акции Арензы могут стать единственными лизинговыми на Мосбирже, если не вернётся Европлан или, например, Балтийский Лизинг не захочет выйти на IPO раньше коллег. А то, что Аренза принадлежит АФК Системе, добавляет уверенности в то, что это рано или поздно произойдёт.

Компания не первый год на долговом рынке, про предыдущий выпуск я уже писал. Кроме Арензы в сегменте лизинга хватает свежих ВДО, мне нравятся Элемент, Роделен и Интерлизинг, если говорить про буквально только что разместившиеся. Скоро и ещё будут, не пропустите.

( Читать дальше )

Сегодня довольно редкая на бирже индустрия — бионическая. Моторика создаёт протезы. Компания также любопытна тем, что к ней проявляет интерес АФК Система, желающая выйти на бионический рынок и рассматривающая возможность покупки доли в Моторике. Впрочем, интерес к компании есть у многих инвесторов, рано или поздно увидим её на IPO с акциями, а пока — видим дебютный выпуск облигаций.

Сравнить Моторику придётся с другими сферами, ну вот с лизингом или строителями, например. Доходность похожа на Элемент Лизинг, например, и если брать бонды с рейтингом на ступень выше, то есть лишь несколько компаний, которые со схожими купонами. Из всех ближайших размещений Моторика выглядит самой доходной историей (но лишь по ориентиру), Санлайт и Аренза зажали купоны, про них тоже постараюсь написать, не пропустите.

 

Объём выпуска — 300 млн. Ориентир ставки 15,75–16,25%. С офертой через год. Амортизация на 9 купоне — 10% от номинала, на 10 — 20%, на 11 — 30%, на 12 — 40%. Купоны ежеквартальные. Рейтинг BBB+ от НКР (август 2023).

( Читать дальше )

• BBB от НКР 03.08.23
• купон 16,25%, YTM~17%,
• 1 год (оферта), объем 300 млн., сбор 16.10

Моторика разрабатывает и производит роботизированные протезы рук, а также ряд сопутствующих продуктов и услуг для людей с инвалидностью

Компания стартовала в 2014 году по венчурной модели – изначально на инвестиции от частных лиц, а в 2019-21 гг. сюда подключились два крупных фонда: Дальневосточный Фонд Высоких Технологий (конечные бенефициары – Роснано, ВЭБ РФ и РВК) и Российский Фонд прямых инвестиций (создан Правительством РФ, ранее входил в структуру ВЭБа)

🦾Бизнес очень сильный: на российском рынке это однозначный лидер с долей ~40%, и эта доля имеет все шансы расти дальше за счет вытеснения зарубежных конкурентов – при сопоставимом качестве им сейчас крайне сложно давать хорошие цены

⚠️Компания плотно завязана на госсубсидии – именно ими оплачивается большинство продаж
(стоимость протеза от нескольких сот до нескольких млн. рублей, а менять их необходимо каждые 2-3 года). Это могло бы быть фактором риска, но расходы бюджета на обеспечение людей с инвалидностью последние 10 лет непрерывно растут. И никаких предпосылок к тому, чтобы срезать их сейчас, да еще и под выборный год, не просматривается

( Читать дальше )

Как говорится, плоха та неделя, на которой не было размещения нового выпуска облигаций от лизинговой компании. Эта неделя, соответственно, хорошая, новый выпуск от ЛК Элемент детектед!

Если говорить про этот сегмент, то недавно разместились Azur и CTRL, Бизнес Альянс (фу такое брать), Роделен и Интерлизинг, например. Последние две — достойные. первые две — для отчаянных парней и девчонок. Скоро ещё Аренза будет, ну и другие выпуски ждём, не пропустите.

 

Объём выпуска — 1 млрд. Ориентир ставки 15,5–16%. Без оферты. Амортизация на каждом купоне 2,77%. Купоны ежемесячные. Рейтинг A от Эксперт РА (февраль 2023), A- от АКРА (декабрь 2022).

Элемент Лизинг — естественно, современная динамичная компания (сейчас все такие), один из лидеров лизингового рынка России в сегменте небольших лизинговых контрактов. Работает с 2004 года, входит в ТОП-20 лизинговых компаний, занимая почётное 20 место. Тикер: 🚛🚗 Сайт: https://elementleasing.ru

( Читать дальше )

По РСБУ за 6мес. 2023г.

Об организации

1- ГК «‎Астра» Один из лидеров российского рынка информационных технологий в области разработки программного обеспечения, в том числе операционных систем семейства Astra Linux и платформ виртуализации.

2- В команде ГК «‎Астра» сегодня трудится более 250 высокопрофессиональных разработчиков и сотрудников техподдержки.

3-Выпуски облигаций:

IPO

Цель оценки: Оценка состояния компании с целью приобретения облигаций, акций эмитента.

Общие значения (за 6 мес. 2023г)

1-Выручка: 48,017млн.руб.

2-Прибыль: 47,569 млн.руб

Анализ ликвидности

1-Коэфф. А.Л.: 6,21

2-Коэфф. С.Л.: 7,23

3-Коэфф Т.Л.: 7,23

Анализ финансовой устойчивости

1-Коэфф. Фин. Незав.: 95,69%

2-Коэфф. Фин. Завис.: 4,31%

3-Доля Кратк. Задолжн.: 7,46%

4-Доля Долгоср. Задолжн.: 92,54%

5-Коэффициент автономии (ER): 95,69% (**)

6-Коэффициент капитализации (C/R): 0,05 (**)

Оценка

Общая динамика

1-Динамика выручки: х% (YoY)

2-Динамика прибыли: х% (YoY)

( Читать дальше )

У России две беды: дураки и дороги, ну и далее по тексту, а сегодня смотрим эмитента, который производит асфальт для дорог и бетон. Бед-то, само собой, в России больше, чем две. Заводов тоже много. Но тут в бочку битума добавили ведро мерзости под соусом «лесенки» — снижающегося купона.

«Лесенка» уже становится трендом, я писал про то, как это реализовали Охта Групп и ЛК Бизнес Альянс. Я категорически против участия в таких историях, так что и в этой не буду, но посмотреть на компанию интересно, так как у АБЗ-1 есть и другие выпуски.

А из свежего и интересного есть Джи Групп, Интерлизинг, Делимобиль, ДАРС и ФЭС-Агро. Для секты свидетелей повышения ставки ЦБ до бесконечности есть флоатеры АФК Система. Для рисковых парней и девчонок есть Azur и CTRL — небольшие, но гордые лизинговые компании. Глянем теперь, что по асфальту с бетоном. Кому интересно, я писал про их четвёртый, весенний выпуск. По нему доходность сейчас 15,76%. Ну и другие интересные выпуски рано или поздно будут, не пропустите.

( Читать дальше )

🧯ЯТЭК: A, YTM~16,7%, 1,5 года, 5 млрд.

Подробный обзор тут. Перенесли размещение с прошлой недели. Рынок за это время успел неплохо сползти вниз и условия ЯТЭКа теперь выглядят куда менее привлекательными. Свежая Джи Групп на ступеньку ниже – торгуется в районе номинала с YTM~16,35 – при том, что на момент размещения она тоже давала заметную премию к своей рейтинговой группе

ЯТЭК сейчас стартует аналогично: со своим базовым YTM уступает только проблемной М-Видео. Но, даже если доходность на размещении не срежут, заметного роста по телу я бы тут не ждал – в свете ожидаемого роста ставки ЦБ куда более вероятно, что вместо этого сам рынок с текущих YTM~14,5-15,5 в группе A подтянется к ЯТЭКу на уровни 16+



( Читать дальше )

Хотел какой-нибудь креативный заход придумать под пост, но ничего не вспомнилось кроме как «крут как якут». Так что смотрим на свежий выпуск Якутской топливно-энергетической компании и пытаемся понять, реально ли они сейчас круты с купоном от 15% или не такие уж якутские газовики и крутые.

Купоном в районе 15% у компаний даже с рейтингом A сейчас вряд ли кого-то можно удивить, при текущей ставке ЦБ, тем более с прогнозом повышения. Но 15% — более чем рабочая доходность. Недавно разместился Джи Групп с итоговым купоном 15,4%. До повышения ставок хорошо смотрелись Интерлизинг, Делимобиль, ДАРС и ФЭС-Агро, которые продолжают быть актуальными благодаря дисконту. Для секты свидетелей повышения ставки ЦБ до бесконечности есть флоатеры АФК Система. Для рисковых парней и девчонок есть Azur и CTRL — небольшие, но гордые лизинговые компании. А теперь будет ЯТЭК — по сравнению с прошлым выпуском у него купон заявлен огого! Неужели снизят?

( Читать дальше )