⭐️Красные сопли по всему рынку💣💥Мина замедленного действия в ВДО и самосбывающиеся прогнозы

«Красные сопли» — сленговое выражение, как «толстые пальцы», которые приводят к длинным «тянем» на свечных графиках вверх или вниз. В нашем случае, сопли текут вниз. И они красные. Дефолт Монополии привёл к переоценке рисков. Как никак, это не абстрактная Чистая планета с долей 0,0000001%, а ни много ни мало 7 млрд. Следом за Монополией начала рушиться Уральская сталь. Не сказать, что размер долга стал сюрпризом, или все решили перечитать отчетность… но риск рефинансирования критичен. Как занять с рынка под нормальный процент, если на вторичном рынке твои облигации уже стоят полцены? Интересно, что рейтинг был снижен после ❗️ (а не до) падения котировок. Инсайд? Или самосбывающийся прогноз? Подумаем в другом посте… А сегодня смотрим, кто тоже попал в немилость рынку. Спойлер: Кокс, Делимобиль, М.Видео, Вуш, Брусника, Интерлизинг, Балтийский лизинг, Уральская сталь

🚙Делимобиль

Всё ещё растущий, но уже в долг бизнес. Снижение рентабельности обрушило долг/EBITDA. Дели под перекрестным огнем: и из-за большого долга под высокую ставку, и из-за снижающегося спроса из-за 🥶охлажденной экономики. Проблемы есть, они не надуманы. Плюс не так давно уже была паника. Но у публичной компании всегда есть возможность рыночной допки. Мы держим Дели, они часто мелькают в наших подборках

📺М.Видео

М.Видео упала на снижении рейтинга. Эксперт РА был единственным агентством, который оставил «А» еще весной. Тогда Эксперт РА сделал оговорку про помощь акционера, которая всё же была и своевременно. Но… М.Видео быстро проел эти деньги. И мы усомнились в возможности компании выйти из кризиса. Вышли из всех их бондов. Компанию любили фонды и частные инвесторы. Скорее всего, первые теперь вынуждены продавать. Хорошо, что эффект не как в Уральской стали

🛴ВУШ

Главная зависимость Whoosh — рост через экспансию. Если не расширяться, роста не будет. Бизнес капиталоёмкий, флот требует постоянных вложений. А высокие ставки делают долг дорогим, а конкуренты (Яндекс и МТС) обладают куда большим финансовым ресурсом. МТС, например, вообще не комплексует из-за долга. ❗️ С 2024 года начались продажи пакетов акционерами: после IPO на рынок вышло 10% акций менеджмента + Фонд pre-IPO от ВИМ Инвестиций влил в рынок 12% за 2 года! Очень тревожный сигнал. ВУШ часто бывает в наших подборках. Надеюсь, у них не сядет батарейка 🪫

🫐Брусника

Невероятно крутые проекты, отличная локация, всё для жизни… и перегретый рынок, огромный долг, низкая доля собственного капитала… и… тех.дефолт. Зачем??? Как??? Из-за этого БКС до сих пор показавыет значок дефолта в приложении. А Т-Инвестиции пересмотрели риск-профиль бумаги со «среднего» на «высокий». Сами себе 💩

🚜Интерлизинг

Одна из наших любимых компаний и крупное вложение в портфелях. Ключевой риск в проблемах лизингового рынка, вероятных резервах. Не смотря на достаточную долю собственного капитала и высокую маржинальность, рынок видит риск, ведь рейтинг всего А (а не АА как у Европлан) и компания все же второйй эшелон лизинга. Нам кажется, что падение в Интерлизинг скорее переоценка вслед за широким рынком, за ростом доходности во всех бумагах. Мы держим

🚙Балтийский лизинг

Когда-то жемчужина, сегодня есть риск, что Балтлиз добровольно возьмёт на себя решение проблем CTRL лизинга. Мы не видим в этом оснований, но версия очень популярная. Пожалуй, только этим и потенциальной связью с Монополией через тот же CTRL можно объяснить ускоренное снижение котировок даже в сравнении с Интерлизингом

🪨Кокс

Большой долг, падающий рынок, высокие процентные ставки. Классика. Даже скучно

🏭Уральская сталь

Сначала было непонятно, почему падают котировки, а потом АКРА снизил рейтинг на 7 ступеней. Мы так и не смогли найти аналогов, когда из рейтинга «А» вышвыривали на обочину. ВВ- это не то что неинвестиционный рейтинг. Это мусорный 💩 Основаной вызов для Стали – рефинансирование. С таким рейтингом заместить ~30 млрд к погашению очень сложная задача. Вернуться на рынок с размещением с рейтингом ВВ- невозможно. Основные покупатели (фонды) уже не могут брать такой рейтинг. А физикам нравится что-то погорячее в доходности. Готова ли Сталь предложить 50%? Сомневаюсь

Рынок дает или интересные возможности, или закладывает большие риски. Нужно понимать, что сегмент А – это даже не ВВВ. Это и фонды, и принципиально другие суммы размещения… и… крупный бизнес. Если «А» начнет дефолтить в промышленных масштабах – никому мало не покажется. И первый в очереди «никому» — АФК Система

📘Почитать по теме:

👉Наша философия

👉Облигации, с которыми не страшно...

👉обзоры компаний

👉Наши портфели (автоследы и аналитика по ним)

Полезно? Ставь👍
❤️мы будем рады Вашей подписке

--

Спасибо, что читаете нас❤

👉Витрина ссылок. Читайте нас там, где Вам удобно!