Все мы привыкли, что МТС – надежный провайдер услуг мобильной связи и надежный плательщик по облигациям. Их акции являются синонимом облигаций (квазиоблигации). А их бонды торгуются на уровне ОФЗ. Но может ли что-то пойти не так? МОЖЕТ!

Мы разобрали множество компаний второго-третьего эшелона: пивоварня Афанасий, сеть HENDERSON, ювелирные салоны Sunlight, каршеринг Делимобиль, Сегежа. Да и вообще, специализируемся на рискованных, но доходных облигациях. Как же нас занесло в МТС?

Облигации

Долгое время облигации МТС воспринимались, как бенчмарк (ориентир) безрисковой доходности. ОФЗ, к примеру, дают 12.5%-13.1% на срок до трех лет.

( Читать дальше )

IPO Астра – волшебный сундук, который открывает окно возможностей для выхода на биржу множества компаний. Так что это предвестник качественного разнообразия на бирже. Или нет?

Еще вчера то, что многие (и мы в том числе) считали очень дорогим:

· P/E (цена/годовая прибыль) 19

· P/S (цена/годовая выручка) 13

· P/BV (цена/собственный капитал) x40

За два дня стало еще в полтора раза дороже. На столько же пересчитались и мултипликаторы.

( Читать дальше )

Статья состоит из теоретического и практического блока. Если уже работали с облигациями – переходите ко второму.

Теория.

Пример:

Ключевая ставка 10%

Купон облигации 12%

Срок 3 года

Такая облигация торгуется около своего номинала, то есть по 100%. Но если ставки на рынке снизятся, например, до 8%, а купон остается 12%, то за такую облигацию при продаже дают больше, чем номинал. Ведь ее доходность выше среднерыночной. И тогда ее можно продать за 105%. Получается, что доходность облигации для нового покупателя выросла, а продавец помимо купона в 12% получил прирост стоимости в 5%.

Что же получает покупатель? Обычно номинал облигации 1000 рублей. Значит он купил за 1050 (=105% х 1000) то, что дает 12% купон. Купонная доходность покупателя будет 11,43% (=12%/105%), но в конце срока он получит лишь номинал облигации (то есть 100% вместо уплаченных 105%).

Чтобы не погружаться в ручные расчеты я строю простейший расчет с формулой ЧИСТВНДОХ, но можно и довериться данным с торгового приложения. Я же люблю перепроверять.

( Читать дальше )

Ключевая ставка Центрального банка – это стоимость денег в экономике. У денег, как у любого товара, есть производитель – ЦБ. Он является эмитентом, т.е. выпускает (печатает) деньги.Далее деньги передаются крупным оптовикам, дистрибьюторам – коммерческим банкам. Потом они распределяются оптовикам поменьше – небольшим банкам через межбанковское кредитование, лизинговым компаниям, крупным корпорациям на свои, чаще всего инвестиционные цели. Мелкий опт – малый и средний бизнес. Розница – ипотечные кредиты, автомобильные и потребительские кредиты, кредитные карты. На каждом уровне к стоимости денег (кредита) добавляется пару процентных пунктов.

Как повлияет решение ЦБ о снижении ключевой ставки до 14%?

Процентные ставки в экономике инертны. Но так, или иначе динамика предопределена, ориентир – ЦБ, который уже дважды снижал ключевую ставку: сначала до 17%, теперь до 14%.

( Читать дальше )

Я писал множество статей про инвестиции в облигации, акции, и даже недвижимость. И почти всегда отвергал покупку доллара как долгосрочное вложение. Я даже сравнивал доходности активов с долларом. И все равно относился к доллару скептически. А сейчас пришла пора признать, что доллар хорош.

Хорош именно сейчас, а не вообще. Я и дальше считаю, что инвестиция в валюту это не инвестиция, а попытка сохранить. Доллар сам по себе ничего не производит, не платит дивиденды. Да, могут быть проценты во вкладе. Но какие они были последние три года? Вспомните лекции по экономике, доллар — это валюта, а валюта — это средство обмена, платежа, и иногда накоплений. Ралли последнего десятилетия научило весь мир, что доллар — это надежно. Считаю, что долгосрочно это извращенная мысль. А сейчас — сейчас я его рассматриваю к покупке.

Но что поменялось в моем восприятии?

Смотрите, как менялись доходности по ОФЗ, которые выступают бенчмарком:

( Читать дальше )

Короткий пост-сравнение банковского вклада и облигаций.

Есть что добавить — пишите в комментарии

   

-----------------------

Если понравилось — мой Телеграм 
t.me/+t-zQASQgLgU4YTMy
Подписывайтесь! Много эксклюзивной информации о финансах и недвижимости. Пока только разгоняемся

Сегодня питерская строительная компания ЛСР (работает в Спб, Мск, Ект) опубликовала производственную отчетность. Рекордные цифры по продажам недвижимости в I квартале. Что ждет рынок, если сравнивать с 2014 годом?

Рекорды в продажах в первом квартале, а в особенности в марте, можно связать с:

➖Неопределенностью

➖Обесценением рублей и желанием их вложить в надежный актив

➖Последней возможностью воспользоваться низкими ставками по ипотеке

Мой прошлый опрос VC о ценах на недвижимость неоднозначен: нет ни единства, ни определенности даже у участников форума VC. Что уж говорить о широком рынке?

( Читать дальше )

Друзья, небольшой disclamer: я на Смартлабе недавно, но вижу, что на сайте много опытных ребят, а есть и новички. В прошлой статье про облигации были спорные комментарии про доходность. Аналогичные комменты были и на другом ресурсе, где я публикуюсь. Решил сделать короткий пост на эту тему. Если для вас вопрос расчета доходности «раз плюнуть» — супер. Тогда статья будет вам не очень полезна. Для ребят с опытом меньше — добро пожаловать.

Доходность измеряется в процентах. На первый взгляд все просто: результат инвестиций делим на сумму вложенных средств. Задачка усложняется, когда помимо одного вложения и одного результата появляется что-то еще. Например, промежуточные выплаты: дивиденды, купоны по облигациям, проценты по вкладам.

Ведь даже трехлетний банковский вклад со ставкой 10% без капитализации и с капитализацией – это совершенно разные результаты. В первом случае вы получите:

( Читать дальше )

Если посмотреть на схему владения, то получается «матрешка»: головная компания (EN+) владеет 57% акций РУСАЛа, у которого в свою очередь блокпакет (25%) в компании ГМК Норильский никель. Все компании публичные, то есть имеют рыночную оценку.

Берем капитализацию, прибавляем долг, считаем стоимость (EV). Что получаем?

Стоимость EN+ составляет 491 млрд. руб. Сюда входит мощь сибирских рек (энергетический сегмент) и доля в РУСАЛ, которую рынок оценивает … в 547 млрд. руб. Значит то, что уже стоит 547 можно купить за 491. Энергетика в подарок.

 

 

 

Аналогично считаем по РУСАЛу.

 

Стоимость компании 1 053 млрд. руб., а доля в ГМК НН стоит 791 млрд. А это значит, что вся алюминиевая промышленность России стоит 262 млрд. Это очень мало.

 

Выходит, что покупка EN+ это сразу две отличные сделки.

 

В сухом остатке, покупая EN+ получаем соразмерную по стоимости долю в ГМК НН (не забываем про косвенную долю участия), и бонусом всю алюминиевую промышленность России и энергетический сегмент, который ее питает))

( Читать дальше )

Пошагово от выбора отрасли и оценки денежного потока. До стресс-тестов и расчета стоимости.

Как в первой статье про оценку компаний, сразу скажу, что не ставил перед собой цели написать инвестиционный flashnote с глубокой проработкой. Хотел показать, что даже поверхностный расчет позволяет принять аргументированное решение. Вдохновил на это — рассказ человека с VC, который покупал акции на основе интуиции. Мне с интуицией особо не везло, а вот с калькулятором получалось лучше.

Важно понимать, что будущего не знает никто. А если кто-то знает, то никогда не скажет об этом. Поэтому первое правило любой инвестиции – диверсификация. Мы не знаем, как изменится курс валют, цены на сырье, инфляция. Именно поэтому, в инвестиционном портфеле важно иметь и экспортеров, и компании внутреннего сектора.

При выборе идей, мы можем или отыгрывать уже реализовавшиеся возможности:

( Читать дальше )