Самолёт – один из самых ярких ВДО-эмитентов наших дней. Кто-то из аналитиков с сомнением относился к их бизнес-модели аж с 2023 года (кстати, вполне оправданно😉), другие получали премию к рыночной ставке и надеялись, что слишком большому застройщику не позволят упасть. Так давайте посмотрим, какие новости были вокруг Самолёта за последний месяц📰

Пробежимся по заголовкам:

🔹Сбербанк может получить в управление часть бизнеса девелопера Самолёт (Forbes)

🔹В ГК Самолёт сменится генеральный директор (Деловой Петербург)

🔹Glorax купил у Самолета застройщика «Проект 72» в Мурманске (местные СМИ)

🔹В Сбере сообщили об активной работе с Самолётом и подготовке плана улучшения ситуации (Интерфакс)

🔹Газпромбанк возобновил финансирование проблемного проекта Самолёт (Коммерсантъ)

Складывается впечатление оптимизации земельного и проектного банка, смены менеджерской команды, и активной работы с банками-кредиторами. Я воспринимаю эти новости, как положительные, т.к. план погашения на зиму в облигациях у Самолёта внушительный, и работа по календарю погашений хорошо бы вести уже сейчас. Но помимо облигаций есть огромный долг по проектному финансированию и задержки со сдачами  проектов. Т.е. как Самолёт будет строить в срок – долг будет погашаться деньгами с эскроу счетов

Компания ЛП опубликовала намерение обратиться в Арбитражный суд для признания Контрол лизинг несостоятельным

❗️Напомню:

1️⃣публикация намерения – формальная процедура, необходимая для дальнейшего обращения в Арбитражный суд

2️⃣долг по прошлому намерению обратиться в суд (заявитель Антанта) с суммой >100 млн – почти полностью урегулирован

👻Немного о контрагенте (ЛП):

— выручка по итогам 2025 г. 0 руб.

— активы 14,9 млн. руб.

— нет сведений о выплаченных налогах и сборах

— спец.режим УСН

— среднесписочная численность сотрудников – 0 чел.

Требование к Контролу появилось вследствие договора уступки

🐾Мнение

Сумма небольшая (10 млн), предыдущие долги Контрол старается урегулировать. Происхождение этого долга – интересно (уступка), сам заявитель «пустой», без деятельности. Интересно, как отреагируют котировки и можно ли будет напугать инвесторов такой новостью?

Источник: https://fedresurs.ru/sfactmessages/1d5db928-8e3a-4b32-948b-c7a44931d973

В конце августа у Оил Ресурс произошел тех.дефолт, который к началу сентября превратился в полноценный. За первые 6 дней тех.дефолта облигации упали с 87-90% от номинала примерно до 15%. МосБиржа оперативно перевела облигации в сектор Д (дефолт), по бумагам перестал начисляться НКД, а тот что уже был начислен – «сгорел». Оил Ресурс и ГК Кириллица писали множество писем в поисках поддержки, в т.ч. в Администрацию Президента. Сейчас облигации эмитента торгуются по 7-8% от номинала, на них не начисляются проценты. И рынок относится к бумаге пессимистично.

Правда, эмитент старается поддерживать видимость коммуникации с инвесторами: Оил Ресурс в нескольких обращениях подтвердил планы вернуть 100% долга инвесторам (не уточнив когда), связан перспективы работы компании с запуском опытной эксплуатации технологии ТТХВ, суть которой в  потытке превратить тяжелую, вязкую или вообще неподвижную нефть в более легкую и подвижную прямо под землей, а затем вытеснить ее к добывающей скважине. Работоспособность именно ТТХВ в промышленном масштабе — пока гипотеза, которую должны подтвердить опытные испытания

Российский рынок акций с начала года потерял около 10%. И это при том, что ключевая ставка уже снизилась до 14%. Казалось бы, акции должны радоваться: деньги дешевеют, доходность депозитов и облигаций становится менее привлекательной. Но вышло иначе: на слайде к посту консенсус по ожиданиям значения индекса МосБиржи в зависимости от ключевой ставки. Где наши 3500? Пружина сжимается! Иксы неизбежны, не иначе

С одной стороны, многие ждали от ЦБ более агрессивного снижения ставки. С другой — геополитика всё это время работала против покупателей: надежды на договорённости на Аляске постепенно таяли, а затем конфронтация только усиливалась

Теперь геополитика плавно переходит на сторону быков: инфополе больше за оптимистов. Новые переговоры не означают, что мирное соглашение уже на пороге. Но если движение к урегулированию продолжится, рынок получит повод пересмотреть оценки компаний ещё до того, как изменения появятся в финансовой отчётности. Рынок может расти даже просто на ожиданиях. Ведь он долгое время падал. И тоже на ожиданиях

Третий раз пригласили на конференцию в качестве спикера. Готовлю слайды к презентации, ищу идеи которые остаются привлекательными на сложном рынке, и поймал себя на мысли, что конференция – это идеальное соотношения цены и качества, получаемой пользы… для посетителей (НЕ для спикеров)

🔢Объясню на цифрах

К летней конференции в Питере я готовил большую презентацию, где 30 смысловых слайдов. «Смысловых» — значит, что за каждым слайдом стоит цифра, идея, конкретная мысль, которую важно подчеркнуть. Без титульного слайда, без введения, содержания, юмора, и заключения. С учетом факт-чекинга, перепроверки, поиска первоисточников – на создание презентации у меня ушло примерно 20-25 часов

На конференции в Москве вместе с двумя экспертами и модератором будем обсуждать, кто уйдёт в дефолт в 2027 году, и как заработать больше бенчмарков… Тема завлекающая. С другими участниками мы не обсуждали идеи, эмитентов, покупки в личные портфели. И тем интереснее будет живое обсуждение на конференции. Тем важнее подготовка

О компании

Крупнейший в России и один из крупнейших в мире производителей полиэтилена и полипропилена. Как минимум, каждый третий пластиковый предмет в вашем доме сделан из сырья СИБУР. Актив в Тобольске (ЗапСибНефтеХим) – самый маржинальный актив группы. Пластик – везде: от стройматериалов до автомобилестроения, упаковки, предметов гигиены и медицинских изделий

💸Финансы

₽1,05 трлн — выручка СИБУР за 2025 году. Чуть больше 10 компаний преодолели порог в 1 трлн. Чтобы был понятен масштаб, это примерно 210 тонн денег в купюрах по 5000

35-38% — рентабельность по EBITDA. Один из самых эффективных химических холдингов в мире ❗️ Остается прибыльным и в 2026 году. Секрет успеха — новое эффективное производство, близость к местам добычи. Активы СИБУР входят в первый квартиль глобальной кривой затрат

С 2010 года СИБУР инвестировала ₽2,4 трлн. Про финансы подготовим отдельный пост, подпишись, не пропусти❗️

⚡️Риски

• валютный риск: для любого экспортера валютные колебания значимы. Минимизируется диверсифицированной географией поставок: 70% РФ, еще 6% СНГ, далее преобладает Азия

Заметили, что полгода на рынке тотальный пессимизм? Ребята, которые выкупали дно рынка и отдельных бумаг — обновляли минимумы. А потом ещё и ещё. Даже супер-низкие цены на качественные активы становились ещё ниже. Не помогала ни хорошая отчетность (а она далеко не во всех компаниях хорошая), ни намёки на peace-deal… потому что это всё рынок уже видел много раз. Но что происходит с рынком, где уже нет продавцов, потому что все продали?

Я не утверждаю, что мы достигли эмоционального дна, но рынок стал легко воспринимать положительные новости, чем месяц назад. Возможно, давила неопределенность: выборы, геополитика, сезон отчетностей. Но можно ли сказать, что рынок выплеснул пар и начал набирать его заново? Если рынок мог падать на позитивных новостях, может ли он начать расти на нейтральных? Да, так уже много раз было!

Недельные лидеры:

🔹Полюс +11%

🔹Газпром +9%

🔹СургутНефтегаз +9%

🔹ФосАгро +9%

🔹АФК +9%

🔹Ozon +8%

🔹Ростелеком +7%

🔹Аэрофлот +6%

🔹Новатэк +7%

Внимание к Балтлизу привлекла распродажа в 14 выпуске, которая к середине месяца обернулась крушением всех выпусков вплоть до 60-65% от номинала. Т.е. некоторые бумаги упали более, чем на треть от цен размещения. Но сейчас повышенные объемы ушли, а цены остались на тех же, предельно низких уровнях. 12 октября был разовый повышенный оборот из-за амортизации выпуска БЛ-10: самый большой платеж октября

🧐Как это было ❓

🔹30 июля анонс нового выпуска облигаций фикс с доходностью до 20,5% годовых и флоатер с ориентиром не выше КС+4,75%. Сумма не анонсирована. Обычно, это означает, что эмитент оценит рынок и возьмёт максимум из комфортной ставки. Сбор заявок до 11 августа (запомним дату, это важно)

🔹3 августа – публикация РСБУ отчетности за полугодие. Там уже есть убыток за II квартал (полугодие в легком плюсе), сильное снижение совокупной чистой прибыли, выданные авансы поставщику на очень значимую сумму. Т.е. всё, о чем писали инвест.каналы после ❗️повторюсь – после падения цен на облигации. В моменте реакция рынка была нулевая

Вместо повышения «налога на роскошь» лучше ввести разовый сбор при сделках с недвижимостью стоимостью свыше 300 млн руб., заявил глава «Деловой России» Алексей Репик в интервью РБК. Он выступил против увеличения налога на дорогое имущество, объяснив, что владельцы не всегда располагают средствами на его содержание. Вместо этого предлагается ввести разовый сбор при сделках свыше 300-400 млн рублей❗️при крайней необходимости для балансировки бюджета

Источник: https://www.rbc.ru/finances/18/10/2026/6ad48d34c8791ef4fc849387

🐾Мнение

Налог на недвижимость – то немногое, что не тронули за несколько последних налоговых корректировок. При этом, позиция к налогу на роскошное имущество вызывает противоречивые чувства. С одной стороны: пример из статьи, где доктор физико-математических наук после распада СССР остался в хорошей московской квартире, но стал нищим без возможности содержать эту квартиру – частный случай, применим к 1990 году. Можно ли руководствоваться таким примером? Едва ли

💵Облигации

Гос.облигации отыграли снижение прошлых недель, теперь вопрос – удержат ли позиции?

🔹ОФЗ +1,4%

🔹корп.облигации +0,6%

Сектор ВДО остаётся под давлением: число первичных размещений заметно снизилось, «окно возможностей» по привлечению денег закрыто. Безумная доходность на вторичном рынке не позволяет привлечь новые деньги на первичном: зачем инвестору покупать доходность 18-20%, когда вплоть до кредитного рейтинга АА- доходности достигают и 30%, и 40%, и порой невероятные 100%???

Есть разные мнения, что именно повлияло: плохой сезон отчетности / дефолт Евротранс / risk-off у фондов… Возможно, всё сразу

👉 Читайте нас, где удобно: Telegram (или в поиске @mkot_finance), Пульс, Max, Dzen

📈Акции

Рынок в воскресенье достиг важной отметки 2450 впервые с июня!

Лидеры роста: Полюс (+14,6%), ВК (+11,6%), Ozon (+7,1%) – в лидерах 5-ую неделю подряд

Лидеры падения: Татнефть (-7,0%) – дивгэп, СургутНефтегаз (-2,9%), ХэдХантер (-2,4%)