Метод Фишера, если упростить, это разница инфляции сравниваемых валют. Т.е. если товары в стране А каждый год дорожают на 10%, а в стране Б на 15%, то накапливаемая разница инфляций долгосрочно должна реализоваться в сопоставимом изменении курса валют А к Б

Какие минусы метода Фишера?

1️⃣В основе разница фактической инфляции. Но на практике может быть наоборот: сначала меняется курс, и лишь потом цены. Что первично: яйцо или курица?

2️⃣Вера цифрам: всё это работает при условии, что мы верим официальным стат.данным двух стран. Кто закатил глаза, думая о Росстате – поверьте, жонглирование цифрами есть и в стат.бюро США. Не верите? Посмотрите темпы роста недвижимости и сравните её с официальной инфляцией 😉 Спойлер: среднегодовой темп роста 8% при средней инфляции 2,4%

Про метод Фишера и сезонность 👈




😀юмористические видео, предсказывающие валютный курс и ставку

🐾Как на этом заработать?

 Метод Фишера – не уникальный; скорее дополнительный индикатор вероятного снижения рубля.

Не рекорд, но максимум с середины 2023 года
Рубль на держится уверенно, даже не смотря на это

❤️мы будем рады Вашей подписке, Ваша поддержка — лучшая мотивация

--

Спасибо, что читаете нас❤

👉Витрина ссылок. Читайте нас там, где Вам удобно!

Люди вокруг разделились на три лагеря:

🔹верят в стабильность рубля и ждут доллар по 50, не понимая как это отразится на экономике

🔹инертно не верят рублю и ждут его падения. Давно ждут (мы тоже)

🔹делают вид, что мы живём в рублёвой зоне, доллар под  💩ссанкциями, а мы в вакууме

Мы решили обратиться к профессионалам, написали вопросы про валюту двум десяткам IR публичных компаний. Какие ответы получили – читай в посте 👇

Нас интересовало:

🔹как изменилась валютная себестоимости

🔹что компания делает с валютной выручкой

🔹какой курс закладывается на 2026 год

🔹какой % выручки валютный

Ответы получили от НКНХ (Сибур), Русала, Акрона, Сегежи, Северстали. Ответы НЛМК и Татнефти формальные. Традиционно не получили ответ от Роснефти, Газпрома, ГПН, Новатэка, и других монстров, чья позиция была бы наиболее интересна. Не страшно. Огромное спасибо компании Акрон, они всегда отвечают на все запросы максимально полно и по делу. Это наш лучший опыт коммуникации с эмитентом! Надеемся, они скоро появятся на Smart-Lab!

❗️Disclaimer: данный пост не призыв купить, или продать. Цель – показать картину со стороны, которую мало кто подсвечивает. Рынок может быть иррациональнее дольше, чем инвестор платежеспособным, поэтому сразу исключаем плечевые лонги, или шорт золота. Оно того не стоит Слёзы рынка😭

Рост золота за последние 10 лет ~13,4% в год. Это больше не только американской, но и российской инфляции. Совокупный рост за 10 лет составил х3,5. Золото выросло более, чем в 7 раз. Идея, что золото эквивалент стоимости / вечно-ценные резервы требует проверки. Почему именно золото?

В прошлых обзорах мы не смогли разобраться, и в комментах никто не подсказал сильный аргумент золота против серебра. Разве что в отсутствии потемнений. В целом, серьезный аргумент много веков назад. А сейчас?

Золота уже добыли достаточно, чтобы обеспечить потребность в промышленности и ювелирных изделий на много лет вперед. А чем обеспечен спрос центральных банков? Почему именно золото? А не например, недвижимость? Да, отдельно-взятую квартиру может затопить. Отдельно-взятый дом может обрушиться. В отдельно-взятой стране может война… Но диверсифицированный фонд, содержащий недвижимость по всей планете – почему нет? Почему недвижимость не может быть защитным инструментом? (или например, норвежский фонд будущих поколений👈)

По P/E наш рынок самый лучший. Во всяком случае, для тех кто еще не купил а только собирается. В остальных случаях, лучше США. Справедливо замечено, что 3,9 P/E низко даже против исторической недооценки нашего индекса. Оправданно ли это?

🔹геополитическая напряженность

🔹высокая стоимость денег, что выводит в убыток растущие компании (ведь рост и покорение рынков в долг)

🔹рост налогов (НДС, налог на прибыль)

👉 Почему мы не покупаем акции? 👻

Половина индекса (и экономики) сырьевые компании, которым крепкий рубль вредит. Верите, что нашей экономике нужен импорт и доллар по 50? – посмотрите курс экономики за 35 секунд

👉справедливый курс доллара

👉факторы ЗА ослабление рубля

Кроме шуток, это лучшее объяснение принципов экспортоориентированной экономики

Ставка на ослабление рубля – основная идея в наших портфелях на 2026 год. Убытки экспортеров, слабость экономики, дефицит бюджета – всё это может поправить ослабление рубля, скажем, до 100👈 Не будет социального взрыва, не будет всплеска инфляции – курс выше 100 был и ничего. Зато экспортеры вновь начнут платить налог на прибыль, бюджет вновь будет пополняться. В посте разберем стратегии работы с валютными облигациями и посмотрим, какие выпуски интересны

Посмотрите пример Сегежи – нормальная эффективная компания. Но не повезло с направлением бизнеса, т.к. до 2022 года почти все экспортные поставки – Запад. Даже если закрыть глаза на влияние процентов и долга, синяя линия (операционная рентабельность) ушла в минус начиная с 2023. И Сегежа просто удобный пример, а такая ситуация у многих экспортеров: уголь, например. Но СУЭК из-за риска санкций перестал публиковать отчетность

📊Стратегии в долларе

1️⃣С повышенным риском и без ЛДВ:

🔹Борец 👉упоминание

Год только начался, а заголовки газет уже пестрят. Вспомнился кадр из мультфильма Южный парк – когда мне начинать волноваться?

👉смотреть (1 мин. 8 сек.)

Просто несколько заголовков:

🔹WSJ узнала о планах США взять контроль над нефтью Венесуэлы и сбить цены (РБК)

🔹 США задержали российский нефтяной танкер «Маринера» в Атлантическом океане (Ведомости)

🔹 «Гренландская логика» Трампа сулит проблемы Европе и НАТО (Bloomberg)

🔹США провели чрезвычайную военную операцию в Венесуэле (Ведомости)

И это только первая неделя года. Т.е. всё что было ранее – остаётся: СВО, ставка, налоги, экономика, и т.д.

Возникает вопрос «когда мне начинать волноваться?». Цитируя персонажа их мультфильма «я думаю, время начинать волноваться уже близко… я не знаю верю я или нет, я знаю лишь что я открыт идее начать волноваться»

P.S.: до 2022 года на любой геополитической шумихе (захват США российского танкера вполне списывается в это) – курс рубля резко слабел. Мы обсуждали факторы ЗА ослабление рубля и в ослаблении рубля – наша основнаяинвестиционная идея

При каком курсе удвоится EBIITDA экспортеров? Консенсус 2026 по ключевой ставке и самому дешевому в мире рынку!  Немного про когнитивные искажения, и много вакансий в Smart-Lab. Работа мечты ближе, если вы в Питере/Пушкине и не любите удалёнку.

👉смотреть в оригинале на YouTube(канал Тимофея)

❤️мы будем рады Вашей подписке в TG, там будем делать анонсы

Часто сталкиваюсь, что иногда удобно слушать онлайн или в записи, а иногда нет времени и хочется пробежаться тезисно по обсуждаемым темам. Мы подготовили текстовую версию, и будем выкладывать ее регулярно. Только на Смарте, без копипасты🤟

💙Выпуск от 29 декабря

Ощущение неопределённости
Экономика живет в режиме повышенной неопределённости, краткосрочные сигналы часто противоречат друг другу. Формального кризиса нет, но и устойчивого роста тоже. Базовое ощущение — система адаптируется. Ключевая ставка — главный фактор давления. Высокая стоимость денег сдерживает инвестиции, замораживает часть проектов и ограничивает доступ к капиталу. Эффект ДКП инерционный — последствия текущей политики будут проявляться ещё длительное время

💵Облигации

Стресс-тест для рынка облигаций продолжается. Над рынков довлеет призрак дефолтов, и не безосновательно:

🔹Чистая планета «ушла» первая, но на рынок её 100 млн никак не влияет, тем более её рейтинг перед отзывом был В+

🔹Монополия их дех.дефолта ушла в полноценный. Объем её выпусков > ₽7 млрд

🔹Уральская сталь – снижение рейтинга на 7❗️ступеней с вполне инвестиционного («А») до мусорного («ВВ-»)

Также рынок ждал последнее заседание ЦБ в этом году, где прогнозы смещались от консенсуса (-0,5%) к более очевидному снижению из-за хороших данных по инфляции и плохих по экономике. Но ЦБ не спешит

👻Оферты

Откровенно непривлекательная ставка после оферты Урожай (0,1%) отправляет эмитента в 🤬Black-list. Для нас этого эмитента больше нет. Бдите и вы в 🗓Календаре оферт и не пропускайте важные

📈Акции

Широкий индекс вырос на 1,1% и его динамика остаётся нервной: из внешних факторов рынок наблюдает за геополитикой и мирными переговорами. Из внутренних – на ключевую ставку. Лидерами роста недели стали: ЮГК (+9,5%), МосЭнерго (+8,5%), Алроса (+7,2%). В лидерах падения МКБ (-8,7%), БСП (-3,8%), Система (-2,9%)

Спойлер: Альфа ждет КС 12% к концу года и средний❗️ курс ₽94 за доллар. Внимание на слово «средний». Возможно, валюта — лучшее инвест.решение на год вперёд

🔧Ключевая ставка

Альфа исходит из сценария длительного периода умеренно жёсткой денежно-кредитной политики с последующим плавным смягчением. Рынок процентных свопов в целом сбалансирован: ожидания, заложенные в кривую, близки к среднесрочному прогнозу ЦБ

В базовом сценарии аналитики допускают паузу или крайне осторожное снижение ставки в конце 2025 года, при этом вероятность сохранения ставки на текущем уровне оценивается как значимая. Основной цикл смягчения, по оценке Альфа, возобновится в марте-апреле 2026 года, после прохождения пика инфляционного давления

Ключевой ориентир ~12% к концу 2026 года, что соответствует оценке нового нейтрального уровня ставки (11–11,5%) из-за изменения структуры экономики и бюджета, роста премии за риск (то, что мы видели на прошлой неделе), масштаба льготного кредитования и влияние внешней ставки