Вспоминаем все проблемы компании и изучаем цены конкурентов: кто больше всего продал в IV квартале – тот и король рынка.
*Изображение – сценический вымысел автора, ничего не намекающий о компании
-------------------------------------------
Как вы знаете, у нас к М.видео всегда было много вопросов:
🔹 Сильное падение выручки, убытки, отсутствие собственного капитала
🔹 восторженные комментарии менеджмента на фоне худшего полугодия в истории
🔹 подтасовки в формулировках пресс-релизов
Так, или иначе, проблем много:
🔻 компания не приспособилась к изменению рынка: все годы М.Видео жила на отсрочках поставщиков, а с 2022 года поставщиками стали китайцы, работающие только по предоплате
🔻 это привело к пустым полкам (как следствие, снижению выручки), колоссальному росту долга, убыткам
🔻 нежелание менеджмента признавать проблемы: на конф-коллах хочется услышать конкретные шаги, а не улыбки и смех, как все хорошо, а будет еще лучше.
И что самое главное — за последние два года М.
Пресс-релиз трубит о росте продаж на 40%! Эта новость должна всколыхнуть акции, и вернуть пульс облигациям, ведь те еще дают 23% годовых… Но так ли все на самом деле, или это маркетинговые уловки, как 19,99 и бонусная программа?
М.видео-Эльдорадо в третьем квартале увеличила GMV на 40%
GMV — показатель, используемый в розничной торговле, показывает совокупный объем продаж с НДС (это важно, выручка всегда отражается без НДС). В GMV также учитывается оборот от партнерских продаж (М.видео ведь еще и маркетплейс)
Стоит начать со сравнения не отдельно взятого третьего квартала, а целиком 9 месяцев. Здесь динамика все еще отрицательная, пусть и символические -1%.
Двузначное снижение выручки, убытки третий год подряд, нулевой капитал. Банки получили право требовать досрочный возврат кредитов. Зато менеджмент рассказывает о положительных трендах и росте онлайн продаж. Разбираем отчет по полочкам и кушаем спагетти.
Итак, то, что М.видео не компания роста было известно давно. В наше поле взора компания попала из-за высокого уровня дохода по облигациям. Как акции они не были интересными. Для любого бонд-холдера ясно: где высокая доходность – там высок и риск. Иллюзий не было. Что изменилось? Пройдемся по фактам.
Бизнес перестал расти. Второй год мы наблюдаем снижение продаж в рублях несмотря на рост цен всего и вся. Это говорит только об одном: в штуках падение невероятное. Чтобы получить выручку 50 тысяч рублей три года назад надо было продать 2 духовки. Сегодня одну. А денег стало меньше.
Когда компания такого уровня дает доходность по облигациям 13-14% на фоне ключевой 7,5-8,5% — это «звоночки». Разберем отчетности компании, посмотрим долг, оценим перспективы.
картинка отсюда fishki.net/tag/m-video/
М.видео крупнейший оффлайн ритейлер техники и непродовольственных товаров (вплоть до посуды и прихваток). В онлайн уступает компаниям Ситилинк и ДНС. В 2018 году сеть объединилась с ключевым конкурентом – Эльдорадо, а также купила игрока из ТОП-5 (Media Markt), фактически удвоившись в размере выручки.
CAGR (среднегодовой темп прироста) за 5 лет – 6%, снижение выручки в 2022 году на 16% из-за снижения спроса (весь рынок показал отрицательную динамику), давления онлайн конкурентов и новых игроков, работающих по параллельному импорту.