М.видео не закрывается

Пресс-релиз трубит о росте продаж на 40%! Эта новость должна всколыхнуть акции, и вернуть пульс облигациям, ведь те еще дают 23% годовых… Но так ли все на самом деле, или это маркетинговые уловки, как 19,99 и бонусная программа?

Пресс-релиз

М.видео-Эльдорадо в третьем квартале увеличила GMV на 40%

GMV — показатель, используемый в розничной торговле, показывает совокупный объем продаж с НДС (это важно, выручка всегда отражается без НДС). В GMV также учитывается оборот от партнерских продаж (М.видео ведь еще и маркетплейс)

Стоит начать со сравнения не отдельно взятого третьего квартала, а целиком 9 месяцев. Здесь динамика все еще отрицательная, пусть и символические -1%.

Во-вторых, искренне радоваться цифрам мешает база сравнения. Вспомните, после начала СВО и колебаний с курсом доллара, россияне в марте скупили все, что откладывали. Во втором квартале были какие-то запасы, и с полок смели все, что вообще плохо лежало. И вот третий квартал: стоков уже нет, а ничего нового еще не привезли. Вот с ним и +40%. Что ж, так себе победа.

Что говорит менеджмент?

Руководство компании оптимистично и спокойно. В предновогодний сезон планируют войти с высокими остатками запасов и увеличенным выбором. В части финансов хотят вернуться к умеренному уровню netDebt/Ebitda, правда не уточнив, какая именно цель. Правда район х5 – действительно, кажется высоковатым.

В прошлый раз, когда разбирали итоги второго квартала и полугодия, менеджмент также оставался оптимистичным. Фоном был сильнейший спад выручки и рекордный убыток. Может уже тогда были видны позитивные тенденции в управленческой отчетности. Что ж, увидим через квартал. Но когда каждый раз улыбаются и сеют оптимизм и цифры говорят, что все плохо – так можно и не поверить в реальный позитивный тренд.

Стоит обратить внимание, что запасы компания УЖЕ нарастила. Не по курсу ли 98-103? Если перед новым годом увидим доллар по 85-90, то более гибкие игроки предложат и более дешевые товары. А значит, или М.видео опять ждет разочарование по продажам, или прибыль от них будет существенно меньше.

Случай из жизни

На примере покупки PlayStation 5 давайте посмотрим на цены. PS везде не для европейского рынка. Все магазины, что я посмотрел – с японскими версиями приставки и переходниками к нашей электрике в комплекте.

М.видео предлагает свой товар по цене 64 тысячи с возможностью рассрочки на 30 мес. (в оффлайн магазине сказали, что без доп.покупки рассрочку не дадут), или продукция из маркетплейса М.Видео за 60 тысяч.

К слову, при онлайн покупке мне удалось получить рассрочку без доп.условий

В DNS цена чуть дороже и без рассрочки

В питерском магазине, которому доверяю (iPiter, Piter GSM) приставка стоит по 52 тысячи, но купить можно только за нал.

Как реагируют ценные бумаги?

Акции обрадовались. Почти +6% по итогам торгов вторника.

Облигации не отреагировали и до сих пор дают доходность на уровне 22%.

Текущие операционный отчет показал, что компания готова бороться за свое место под солнцем. Цифры, отчасти, подтверждают положительные тенденции – посмотрите на квартальную динамику. Но есть хороший анекдот. И здесь напрашивается не просто надежда, что избыточные запасы удовлетворят спрос в новогодний период, а хочется увидеть реальные изменения

— конкурентные цены

— изменение ассортимента

— уход от оффлайн, чтобы перестать быть общественным шоурумом.

Надо стать тем магазином, где люди ПОКУПАЮТ, а не ВЫБИРАЮТ!

Нас и раньше удивляли комментарии менеджмента, поэтому здесь только покажет время. Но делать хорошую мину при плохой игре точно не стоит. Это, как минимум, вызывает удивление; а у моих коллег – раздражение.

Что касается облигаций: нам нравится короткие выпуски (1ый на 6 месяцев и 2ой на 9 месяцев), о чем мы писали на прошлой неделе. Доходность компенсирует риски, но мы не видим критических проблем на горизонте года.

Для истории:

- первичный обзор облигаций (3 августа)

— разбор отчетности за полугодие (29 августа)

--

Кот.Финанс: каждую неделю новые обзоры компаний.

Каждый день то, на чем можно заработать.

Подписывайтесь!