СЕЛЛ-Сервис

🟢ООО «Балтийский лизинг»
Эксперт РА подтвердил рейтинг кредитоспособности на уровне ruАA-.

ООО «Балтийский лизинг» – универсальная лизинговая компания, в портфеле которой преобладает автолизинг, а также лизинг строительной техники и промышленного оборудования. Клиентская база по большей части представлена малым и средним бизнесом. Головной офис Компании находится в Санкт-Петербурге, 82 подразделения расположены по всей территории РФ.

Коэффициент автономии поддерживается на приемлемом уровне и составил 13% по МСФО на 01.10.2025. При этом ожидаемые дивидендные выплаты по итогам 2025 года окажут значительное давление на капитальную позицию Компании, что было учтено в рейтинговой модели. Кредитные риски высоко диверсифицированы по контрагентам: на топ-10 кредитных рисков приходится 9% их совокупного объёма на 01.10.2025, на крупнейший – 2,9%.

Основу активов Компании составляют ЧИЛ (82% активов по МСФО на 01.10.2025), качество которых за период с 01.10.2024 по 01.10.2025 снизилось: доля ЧИЛ с просроченными платежами более 90 дней выросла с 0,5 до 1,3%, объём изъятого имущества – с 1,2 до 3,2% эквивалента ЧИЛ, задолженность по расторгнутым договорам – с 2,3 до 2,9%. Несмотря на рост проблемных активов Компании, их доля в ЧИЛ находится на уровне ниже среднерыночного уровня.

Первая рабочая неделя 2026 года не прошла в праздном шатании. Получил купоны за новогодние каникулы, добавил стандартную сумму пополнения и сформированный бюджет направил на покупки дивидендных акций и облигаций с ежемесячным купоном.

Но для начала активных покупок всё же решил провести легкую ребалансировку. Ключевая ставка будет продолжать снижаться и флоатеры в портфеле будут приносить всё меньшую доходность, поэтому посчитал целесообразным продать часть флоатеров и заменить их на длинные облигации.

Флоатеров в портфеле осталось крайне мало и сегодня под нож пойдут защитные облигации Мособлэнерго. Сами облигации топчик, погашение аж в 2029 году, кредитный рейтинг АА+, но спред к ключевой ставке в размере 1,4% в долгосроке не даст уже ничего интересного. Поэтому полностью продаю облигации Мособлэнерго 001Р-01.

Из длинных облигаций на замену рассматривались или ОФЗ до 2035-2040-х годов, или сопоставимые корпоративные облигации с высоким кредитным рейтингом. Но ОФЗ с ежемесячными купонными выплатами и с заделом на 10 лет вперед не нашлось, поэтому выбор остановил на облигациях, которые уже есть м моем портфеле, - РЖД-001P-42R. По ним до апреля 2029, как минимум, ставка фиксирована в размере 17,4% годовых, максимальный кредитный рейтинг и ежемесячные купоны.

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

🟢 ООО «СЕЛЛ-Сервис»

Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruBB+

ООО «СЕЛЛ-Сервис» специализируется преимущественно на реализации компонентов, используемых в кондитерской промышленности, а также поставляет ингредиенты для предприятий молочного производства, производства напитков и компаний сегмента HoReCa. 

Оценка концентрации бизнеса является средней и ограничивается наличием зависимости от труднозаменимого поставщика – производителя какао-порошка, имеющего заводы в Малайзии и Индонезии, на которого приходится около 64% всех закупок компании в денежном выражении. 

Агентство отмечает сильные операционные и финансовые результаты СЕЛЛ-Сервиса за 9мес2024LTM, за который компания нарастила выручку на 68% к аналогичному периоду годом ранее, а EBITDA выросла почти в 3 раза. 

Не смотря на наращивание объемов закупок способствующего росту кредитного портфеля компании до 644 млн. руб. на 30.09.2024 год (далее – отчетная дата), при 419 млн. руб. годом ранее, опережающие темпы роста показателя EBITDA способствовали снижению отношения долга к EBITDA за отчетный период по расчетам агентства до 1,2х (2,3х годом ранее).

За 9 месяцев 2024 года эмитент кратно увеличил относительно аналогичного периода прошлого года выручку, валовую и чистую прибыли, EBITDA Adj LTM.

Ключевые показатели финансово-хозяйственной деятельности ООО «СЕЛЛ-Сервис» по итогам 9 месяцев 2024 года вновь продемонстрировали положительную динамику относительно аналогичного периода прошлого года. Так, выручка выросла на 63%, валовая и чистая прибыли на 133% и 225% соответственно. Показатель EBITDA Adj LTM достиг исторического максимума в 545,6 млн руб., его рост составил 181%.

Увеличение объёмов продаж остается основной причиной позитивной динамики.

Дочерняя компания эмитента — ООО «SELL-SERVICE VOSTOK» — готовится начать продажи в Узбекистане. На сегодня у предприятия заключен договор со складом ответственного хранения в Ташкенте, есть офис и персонал.

Дочерняя компания «СЕЛЛ-Сервиса» — ООО «SELL-SERVICE VOSTOK» — заключила договор с крупнейшим складом ответственного хранения класса А в Ташкенте (склад класса А — это высокотехнологичное помещение, которое соответствует высоким стандартам качества и ряду характеристик, в числе которых высота помещения от 10 м, использование различных систем автоматизации и др.).

По словам представителей эмитента, непосредственное приобретение собственного складского помещения было бы преждевременным с учетом того, что ООО «SELL-SERVICE VOSTOK» только начинает деятельность в Узбекистане. Ранее компания уже успела обзавестись офисом и сотрудником в Ташкенте.

В ноябре на склад в Ташкенте поступят первые партии товаров. После чего у ООО «SELL-SERVICE VOSTOK» появятся все необходимые ресурсы для активного развития продаж и освоения местного рынка.

Предварительно за 9 месяцев 2024 года компания реализовала 2,72 тонны продукции, что превышает результат за аналогичный период прошлого года на 21,3%. По оценкам эмитента, компании удалось нарастить и валовую прибыль.

Как отмечают представители компании, несмотря на предварительный рост продаж в тоннах относительно АППГ, ООО «СЕЛЛ-Сервис» недовыполнил собственный план на 9 месяцев 2024 года по реализации в натуральных объемах.

В середине года мы скорректировали сбытовую политику по какао-продуктам, решив не раздавать скидки в погоне за увеличением объемов продаж, а реализовывать товары с большей наценкой. На фоне пересмотра стратегии продаж нам не удалось достичь запланированных ранее результатов по объемам реализации продукции, зато с её помощью мы смогли нарастить валовую прибыль относительно АППГ и перевыполнить собственный план по показателю на 80%.

Петр Новак, Генеральный директор ООО «СЕЛЛ-Сервис»

При этом смена сбытовой политики привела еще и к тому, что некоторая часть клиентов, с которыми эмитент ранее уже сотрудничал, не стала приобретать у компании продукцию повторно. Однако в противовес этой тенденции «СЕЛЛ-Сервису» удалось законтрактоваться с новыми клиентами.

По итогам III квартала общий объем сделок маркет-мейкера в выпусках, где «Юнисервис Капитал» поддерживает объемы торгов, составил около 70 млн рублей, что более чем в два раза превысило показатель предыдущего периода — 33,3 млн рублей.

Результаты работы по поддержанию ликвидности растут третий квартал подряд: в I квартале показатель составлял 7,76 млн рублей, во II-м увеличился почти до 33,3 млн рублей. Основным фактором, повлиявшим на рост в III квартале, стало увеличение объемов торгов паями открытого ПИФ «Аленка-Капитал». Кроме того, в этот период маркет-мейкер «Юнисервис Капитал» начал поддерживать ликвидность в двух новых облигационных выпусках — Хромос Инжиниринг-БО-02 и Сибстекло-БО-П04.

Средняя доля сделок маркет-мейкера в общем объеме торгов по облигационным выпускам составила 20%, а при высоких объемах торгов достигала 30% в отдельных бумагах. При этом доля маркет-мейкера от общего объема заявок за день варьировалась от 60% до 80% в зависимости от эмитента.

По информации эмитента, с конца июля цены на какао-бобы начали постепенно снижаться после того, как достигли пиковых значений в мае 2024 года. О прогнозах по дальнейшей динамике и о том, как снижение стоимости повлияет на компанию, пишем в материале.

В первом полугодии 2024 года ООО «СЕЛЛ-Сервис» отмечало рост цен на какао-бобы, на фоне которого возник спрос, превышающий предложение. Рыночная ситуация оказала позитивное влияние на эмитента, который успел заключить контракты на поставку какао-порошка с поставщиком на весь 2024 год еще в октябре 2023 года и реализовывал продукцию по выгодным ценам.

«Цена на какао-бобы на Бирже наконец-то пошла вниз, сейчас она достигла уровня марта 2024 года, однако всё еще остается высокой. Напомню, что пик пришелся на май 2024 года. Сегодня снижение сопровождается небольшими скачками роста, поэтому сложно оценить, является ли тренд устойчивым. Мы предполагаем, что стоимость на какао-порошок в России в конце 2024 года и весь 2025 год будет находиться на уровне не ниже 9,5-10 долларов США с НДС за кг», — прокомментировал генеральный директор ООО «СЕЛЛ-Сервис» Петр Новак.

По итогам работы за 6 месяцев 2024 года эмитент увеличил выручку, валовую и чистую прибыли, EBITDA LTM относительно аналогичного периода прошлого года.

Ключевые показатели финансово-хозяйственной деятельности ООО «СЕЛЛ-Сервис» за 6 месяцев 2024 года продемонстрировали положительную динамику в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Выручка выросла на 69,8%, валовая и чистая прибыли на 101,3% и 146,4% соответственно. Основными причинами роста остаются увеличение объемов продаж и ослабление курса рубля.

📌 На данный момент у ООО «СЕЛЛ-Сервис» в обращении 3 выпуска облигаций с общим облигационным долгом 459 млн.₽.

Анализ проведен по итогам финансовой отчетности (РСБУ) предприятия за 2кв. 2024 г.

Финансовые результаты:
— Выручка: 1883 млн. руб.
— Чистая прибыль (убыток): 162 млн. руб.

Резюме:
(*) — динамика указана за отчетный период.

Собственный капитал увеличился на 61% (+), долгосрочные обязательства увеличились на 1% (-), краткосрочные прибавили 252% (-).

Предприятие умеренно закредитованное, заемный капитал превышает собственный в 1,87 раза. Долговая нагрузка уменьшилась на 17% (+).

По финансовым результатам (год-к-году): выручка выросла на 70%, чистая прибыль прибавила 146%.
...

Полный анализ этого и других эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.