Облигации ГУП «ЖКХ РЕСПУБЛИКИ САХА (ЯКУТИЯ)»

swipe
Имя Лет до
погаш.
Доходн Цена Купон, руб НКД, руб Дата купона Оферта
ЖКХРСЯ БО1 6.9 12.2% 102.07 31.16 15.41 2019-11-05 2022-08-02
  1. Думаю будет расти в ближайшее врем, таких доходностей в госах и близко нет. Бумага на мой взгляд не хуже всяких стремных Систем, Пиков и Мечелов, которые торгуются в районе 8,5-9%. Обзор есть хороший, где есть ответы на вопросы veles-capital.ru/uploadedfiles/DeskNoteSahaYakutiaBonds.pdf
  2. Ivan Manai,

    А вы случайно не в ИК ВЕЛЕС Капитал работаете?)))
  3. Почему такой конский купон?

    nishchebrod, потому что республика по займу не отвечает, а долговая нагрузка там космос.

    alexshein1977, подскажите, почему Якутия не отвечает по выпуску, ведь предприятие принадлежит правительству Якутии.
    На сайте Chem1 хорошо в облигациях разбирается. Было бы интересно его мнение услышать

    Максим Сергеев, бегло посмотрел отчетность за 18 год
    www.e-disclosure.ru/portal/FileLoad.ashx?Fileid=1517301

    Выручка 8,7 ярдов
    Чистая прибыль 45,6 млн
    Заёмные средства 19 ярдов из которых 10 краткосрочные

    Ситуацию спасают прочие доходы на 13,5 млрд. в них 11 млрд субсидии.
    В целом компания живет только за счет субсидий от республики Саха.
    По облигациям поручительства от Саха-Якутии нет.

    Если с субсидированием возникнут сложности, думаю сложности возникнут и с обслуживанием долга.

    Дальше выводы делать вам. Лично я пас.





    chem1, довольно беглый получился анализ. Заем уже разместили, но так как очень давно смотрю за предприятием добавлю некоторые делали: из 19 ярдов долга, 10 — от собственника (бюджетные кредиты), из краткосрочки в 10 — 6,7 ярдов кредиты того же Минфина. В комментах ниже есть ссылка на тот же рейтинг Эксперта, который абсолютно не кривя душой относит долгосрочные кредиты от собственника не к долгу, а к капиталу. Но и короткие кредиты (идут на ежегодную закупку топлива — его надо закупать фактически сразу на год вперед) — это ежегодно повторяющаяся история, исключить которую вообщем-то нельзя. Почему кредиты короткие — ИМХО чтоб не расслаблялись, да и цели краткосрочные, а в бюджете все строго. Теперь о доходах, что предприятие сидит на субсидиях — совершенно верно. Весь Дальний восток так. Та же Русгидро и то… Важно то, что субсидируется только население. Предприятия, включая муниципальные, платят по полной, что для людей физически потянуть невозможно, так же как и отставить их без тепла в новых домах. Вы говорите о гипотетических проблемах с субсидированием, но субсидии и тарифы, это чаши одних весов. Более того, и те и другие де-факто разрабатываются на 5-ти летний срок, разве что размер субсидий может быть пересмотрен в большую сторону по причине роста себестоимости (топливо в цене у нас увы не падает). Уменьшить его можно только если упадет выработка тепла. Именно это обстоятельство по стандартам МСФО относит субсидии направленные на восполнение выпадающих доходов непосредственно в выручку предприятия. К слову сказать, субсидии рассчитанные на основе экономически обоснованных тарифов, включают не только себестоимость, но и кап затраты предприятия, покрытие 75% его процентных платежей. В выручку не попадают лишь нецелевые субсидии, как это было в 2017 году, выделение которых предусмотрено на законодательном уровне как раз для уменьшения дога предприятия. Итак, резюмируя вышесказанное, скорректированный финансовый долг предприятия на конец 18г. составляет уже 12,2 млрд, скорректированная прибыль (убыток) от продаж (EBIT) — 4,3 млрд), EBITDA — 6,1. на этом фоне долг в 12 — это коэф на уровне 2 — вообщем-то норм. Все это конечно абстрактно, но, наверно, именно потому, что даже китам рынка порой сразу не разобрать особенностей, а многим просто лень, проще покупать для клиентов бумаги с 9-той ставкой, итоговая доха была 13% годовых, а всдь это очень хорошая премия к долгу мамы — т.е. Якутии, за которую можно и погрузится чуть глубже, чем анализ трех букв ЖКХ. К слову, часть из китов, кто сразу не разобрался или не захотел, теперь борются за возможность дать предприятию кредит и ставки там уже ниже 11%. В меморандуме в разделе кредитной истории к займу можно поглядеть с каких уровней все упало и куда рано или поздно двинет доха по бумаге.
  4. Почему такой конский купон?

    nishchebrod, потому что республика по займу не отвечает, а долговая нагрузка там космос.

    alexshein1977, подскажите, почему Якутия не отвечает по выпуску, ведь предприятие принадлежит правительству Якутии.
    На сайте Chem1 хорошо в облигациях разбирается. Было бы интересно его мнение услышать

    Максим Сергеев, это еще в суде надо будет потом попытаться владельца под субсидиарную ответственность подвести, что маловероятно.

    Был такой выпуск РЖД-РВ, 100% дочка РЖД. Размещал Регион.
    Дефолтнули, всех кинули и ничего.
    РЖД никому ничего не платил.

    alexshein1977, Это не совсем так. 100% РЖД там никогда не было. Была лишь какая-то часть. А когда начались дефолты, РЖД из капитала РЖД-РВ пропал. Вывод: следи за бенефициарами.

    Алексей, в данном случае сложно представить, что Министерство вдруг перестанет быть собственником ГУПа, да еще так, что никто об этом не узнает…
  5. Почему такой конский купон?

    nishchebrod, потому что республика по займу не отвечает, а долговая нагрузка там космос.

    alexshein1977, подскажите, почему Якутия не отвечает по выпуску, ведь предприятие принадлежит правительству Якутии.
    На сайте Chem1 хорошо в облигациях разбирается. Было бы интересно его мнение услышать

    Максим Сергеев, если бы была прямая гарантия гос-ва, а в данном случае республики САХА, то ставки были бы 8+, как собственно у публичного долга собственника, а именно Якутии. Выпускать бонды дороже, загружая при этом бюджет (ограниченный законом в размере долга) нет смысла. Более того, сейчас эмитент привлекает коммерческие кредиты под госгарантии от республики с коэф 1 к 3. Те под 3 млрд гарантий по публичному долгу ЖКХ РС Я можно привлечь кредитов на 9 млрд., а частично прогарантировать бонды нельзя. Цель эмиссии, напротив, — высвободить 0,5 млрд гарантий (выданные под 2 займа Сбера) с тем, чтобы иметь возможность профинансировать другие «небанкбл» предприятия региона. Если вопрос лишь в том, почему собственник не отвечает по долгам дочки, то тут просто ФЗ№ 161 «Унитарное предприятие не несет ответственность по обязательствам собственника его имущества (Российской Федерации, субъекта Российской Федерации, муниципального образования). Но в данном случае остановка предприятия это неминуемый срыв отопительного сезона (93+% выручки предприятия — это выработка и транзит тепла, а не уборка территорий и обслуживание подъездов, как могло показаться из названия) значительной доли населения и тех же муниципальных предприятий на очень обширной территории Якутии — а это уже конкретные головы администрации региона, которые, к слову, согласуют каждый шаг заемщика. Не говоря уже о срабатывании существующих ковенант по долгу основного кредитора — Сбербанка, обеспеченных в свою очередь госгарантией, что заденет и кредитное качество самой республикис с куда бОльшим публичным долгом. Почему даже месяц проблем с финансированием текущей деятельности предприятия черевато масштабным срывом отопительного сезона, потому что всю зиму предприятие закупает уголь и на собственном транспорте развозит его по удаленным уголкам. По зимним дорогам каждый день!!! курсируют сотни собственных камазов с углем, на закупку и транспортировку которого ежегодно берутся кроткие кредиты как бюджетные, так и коммерческие. Кончилась зима, начинается навигация, и продолжается доставка уже по воде. И вновь покупка топлива (сразу на весь отопительный сезон)в кредит. Нет новых кредитов, а кто их даст в случае дефолта, нет доставки топлива в срок. Дальше только вертолетами. Ну а теперь представьте Якутию зимой — это -60. Мало того, что людей, уже живущих в современном жилфонде — это катастрофа, так еще будут и неминуемые разрушения тепловой инфраструктуры.
  6. добрый день, что думаете по этой облигации, стоит не стоит брать ?

    Аркадий, тут все написано: smart-lab.ru/bonds/GUP-JKH-RS/goto_comment_9939935/#comment9939935
    пролистнули бы форум немного вниз
  7. добрый день, что думаете по этой облигации, стоит не стоит брать ?
  8. Почему такой конский купон?

    nishchebrod, потому что республика по займу не отвечает, а долговая нагрузка там космос.

    alexshein1977, подскажите, почему Якутия не отвечает по выпуску, ведь предприятие принадлежит правительству Якутии.
    На сайте Chem1 хорошо в облигациях разбирается. Было бы интересно его мнение услышать

    Максим Сергеев, это еще в суде надо будет потом попытаться владельца под субсидиарную ответственность подвести, что маловероятно.

    Был такой выпуск РЖД-РВ, 100% дочка РЖД. Размещал Регион.
    Дефолтнули, всех кинули и ничего.
    РЖД никому ничего не платил.

    alexshein1977, Это не совсем так. 100% РЖД там никогда не было. Была лишь какая-то часть. А когда начались дефолты, РЖД из капитала РЖД-РВ пропал. Вывод: следи за бенефициарами.

    Алексей,

    посмотрел аудиторское заключение за 2013 год и ЕЖО за 3-4 квартал 2014 года (еще доступны на интерфаксе) — когда наступил дефолт — не менялись.
    Больше 25% — Баминвест (100% дочка РЖД), меньше 75% — скрыто за депозитарием.

    так что теоретическое привлечение было возможно.

    но там было АО и было ЕЖО и аудиторские заключения хорошие делались из которых явно следовало, что давать деньги компании очень опасно )

  9. Почему такой конский купон?

    nishchebrod, потому что республика по займу не отвечает, а долговая нагрузка там космос.

    alexshein1977, подскажите, почему Якутия не отвечает по выпуску, ведь предприятие принадлежит правительству Якутии.
    На сайте Chem1 хорошо в облигациях разбирается. Было бы интересно его мнение услышать

    Максим Сергеев, это еще в суде надо будет потом попытаться владельца под субсидиарную ответственность подвести, что маловероятно.

    Был такой выпуск РЖД-РВ, 100% дочка РЖД. Размещал Регион.
    Дефолтнули, всех кинули и ничего.
    РЖД никому ничего не платил.

    alexshein1977, Это не совсем так. 100% РЖД там никогда не было. Была лишь какая-то часть. А когда начались дефолты, РЖД из капитала РЖД-РВ пропал. Вывод: следи за бенефициарами.
  10. Почему такой конский купон?

    nishchebrod, потому что республика по займу не отвечает, а долговая нагрузка там космос.

    alexshein1977, подскажите, почему Якутия не отвечает по выпуску, ведь предприятие принадлежит правительству Якутии.
    На сайте Chem1 хорошо в облигациях разбирается. Было бы интересно его мнение услышать

    Максим Сергеев, это еще в суде надо будет потом попытаться владельца под субсидиарную ответственность подвести, что маловероятно.

    Был такой выпуск РЖД-РВ, 100% дочка РЖД. Размещал Регион.
    Дефолтнули, всех кинули и ничего.
    РЖД никому ничего не платил.

    alexshein1977, Спасибо, я тоже разобрался и выводы по поводу надежности эмитента для себя сделал. Жаль только, что люди могут повестись на квази-муниципальный выпуск, но опять же, риски каждый взвешивает сам…
  11. Почему такой конский купон?

    nishchebrod, потому что республика по займу не отвечает, а долговая нагрузка там космос.

    alexshein1977, подскажите, почему Якутия не отвечает по выпуску, ведь предприятие принадлежит правительству Якутии.
    На сайте Chem1 хорошо в облигациях разбирается. Было бы интересно его мнение услышать

    Максим Сергеев, это еще в суде надо будет потом попытаться владельца под субсидиарную ответственность подвести, что маловероятно.

    Был такой выпуск РЖД-РВ, 100% дочка РЖД. Размещал Регион.
    Дефолтнули, всех кинули и ничего.
    РЖД никому ничего не платил.
  12. Почему такой конский купон?

    nishchebrod, потому что республика по займу не отвечает, а долговая нагрузка там космос.

    alexshein1977, подскажите, почему Якутия не отвечает по выпуску, ведь предприятие принадлежит правительству Якутии.
    На сайте Chem1 хорошо в облигациях разбирается. Было бы интересно его мнение услышать

    Максим Сергеев, бегло посмотрел отчетность за 18 год
    www.e-disclosure.ru/portal/FileLoad.ashx?Fileid=1517301

    Выручка 8,7 ярдов
    Чистая прибыль 45,6 млн
    Заёмные средства 19 ярдов из которых 10 краткосрочные

    Ситуацию спасают прочие доходы на 13,5 млрд. в них 11 млрд субсидии.
    В целом компания живет только за счет субсидий от республики Саха.
    По облигациям поручительства от Саха-Якутии нет.

    Дальше выводы делать вам. Лично я пас.





    chem1, Cпасибо. Тоже почитал «Решение о выпуске»:
    12. Сведения об обеспечении исполнения обязательств по облигациям выпуска (дополнительного выпуска):
    Предоставление обеспечения не предусмотрено.

    Похоже, при негативном развитии событий с долговой нагрузкой, можно проспонсировать комуналку Якутии… я в стороне постою


  13. Почему такой конский купон?

    nishchebrod, потому что республика по займу не отвечает, а долговая нагрузка там космос.

    alexshein1977, подскажите, почему Якутия не отвечает по выпуску, ведь предприятие принадлежит правительству Якутии.
    На сайте Chem1 хорошо в облигациях разбирается. Было бы интересно его мнение услышать

    Максим Сергеев, бегло посмотрел отчетность за 18 год
    www.e-disclosure.ru/portal/FileLoad.ashx?Fileid=1517301

    Выручка 8,7 ярдов
    Чистая прибыль 45,6 млн
    Заёмные средства 19 ярдов из которых 10 краткосрочные

    Ситуацию спасают прочие доходы на 13,5 млрд. в них 11 млрд субсидии.
    В целом компания живет только за счет субсидий от республики Саха.
    По облигациям поручительства от Саха-Якутии нет.

    Если с субсидированием возникнут сложности, думаю сложности возникнут и с обслуживанием долга.

    Дальше выводы делать вам. Лично я пас.




  14. Почему такой конский купон?

    nishchebrod, потому что республика по займу не отвечает, а долговая нагрузка там космос.

    alexshein1977, подскажите, почему Якутия не отвечает по выпуску, ведь предприятие принадлежит правительству Якутии.
    На сайте Chem1 хорошо в облигациях разбирается. Было бы интересно его мнение услышать
  15. Минимальный вход на бук-билдинг 1,4 млн. рублей.
  16. а само решение по выпуску бумаги кто и где прочел?

    Константин Иванов, брокер уведомил

    nishchebrod, я о другом а именно о решении в соответствии со ст.17 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» обычно на сайте эмитента выкладывали или на интерфаксе, а тут нет(.
  17. а само решение по выпуску бумаги кто и где прочел?

    Константин Иванов, брокер уведомил
  18. а само решение по выпуску бумаги кто и где прочел?
    ЗЫ: сейчас появилось www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=33834&type=7
  19. Кто-нибудь собирается брать? Поясните свою логику.
  20. Почему такой конский купон?

    nishchebrod, потому что республика по займу не отвечает, а долговая нагрузка там космос.

    alexshein1977, возможно, но все-таки гос. предприятие. и к тому же ЖКХ. вот тут больше конкретной информации www.raexpert.ru/releases/2019/feb08/
  21. Почему такой конский купон?

    nishchebrod, потому что республика по займу не отвечает, а долговая нагрузка там космос.
  22. Почему такой конский купон?
  23. Размещение 6 августа, ориентир ставки купона 12,5-12,75%, купонный период 91 день

ГУП «ЖКХ РЕСПУБЛИКИ САХА (ЯКУТИЯ)»

ГУП «ЖКХ Якутии» оказывает услуги в сфере теплоснабжения, горячего и холодного водоснабжения, водоотведения, управления многоквартирными домами в 26 муниципальных районах и городе Якутске. Доходы компании формируются за счет регулируемых видов деятельности, на продажу тепловой энергии приходится примерно 96,5% выручки. Единственным собственником компании является правительство Якутии в лице министерства имущественных и земельных отношений.
Чтобы купить акции, выберите надежного брокера: